融资融券客户业务培训-基础知识

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1、融资融券业务介绍二零一一年十一月12目录业务价值1业务流程3近期工作４基础知识23一、业务价值--市场情况海外证券市场融资融券交易制度已经有很长的历史。美国和日本的证券信用贷款规模一般低于证券市值的2%，但是信用交易规模占证券交易金额的比重却达到16%—20%。台湾地区证券融资融券交易的规模占总交易量的比例20-40％，日本市场总交易量的15%。实证研究表明，融资融券交易对于增加股市流通性、活跃交易具有明显作用。日本从1994年到2007年信用交易额复合增速为17%。325家券商可以参与融资融券业务，53％营业部可开展融资融

2、券业务。截至11月16日，全市场融资融券余额达到371.9亿元。今年年内会扩展到288只股票，上证180+深证100+8只ETF问题解决方案标的券范围过窄：目前只有90只标的证券各证券公司提供的融券品种、数量稀少:转融通即将推出客户开户的时间限制较长:（18个月）调整客户适当性标准。《修改决定》将《试点办法》关于客户应当在本公司从事证券交易不少于半年的规定，修改为在本公司及与本公司具有控制关系的其他证券公司从事证券交易的时间连续计算不少于半年。成本:融资融券利率按日计算中信特殊设计、尽可能减低客户成本－中信证券不收取额度占用

3、费－中信证券融资、融券T+0不收费－交易结束收取费用、无复利一、业务价值—现状和未来4融资融券不仅仅是一种交易形式更是开启各种交易的工具一、业务价值—开启新的盈利模式一、业务价值--交易策略（一）实现T+0操作目前A股的交易制度是“T＋1”；通过融资融券，理论上可以在每个交易日内实现无限次波段操作，锁定收益或及时止损；当日偿还融资、融券负债均不收取费用，极大降低了操作成本。6一、业务价值--交易策略（二）看多/做空投资者看多市场或某只股票——通过融资融券，以较低的成本借入资金，放大收益；例：以五粮液（000858）为例，20

4、11年6月1日入市（33元/股），7月29日平仓（38.5元/股）普通交易两个月收益率为16.7%通过融资交易，按两倍杠杆计算，扣除应缴纳相关费用（9.1%，8‰，0.1%）后，收益率可达31.52%.投资者看空市场或某只股票——通过借入证券卖出，再以较低的价格买券还券，在“熊市”中也能创造收益。例：以工商银行（601398）为例，2011年7月13日融券卖出（4.34元/股），9月7日买券还券（4.12元/股）通过融券交易，按两倍杠杆计算，扣除应缴纳相关费用（9.1%，8‰，0.1%）后，收益率为9.78%。7一、业务价值

5、--交易策略（三）事件套利事件套利主要是指分离债发行、分红送配、股权激励、成分股调整等事件；与一般的事件套利仅能从公司正面消息获利不同，融资融券推出之后，投资者可以对股价的负面影响事件来获取收益。例：2011年3月15日，双汇发展（000895）“瘦肉精”事件对上市公司股票是一个利空事件，当日下午该股票停牌，当天有投资者融券卖出双汇发展，短期内锁定高收益。8一、业务价值--交易策略（四）统计套利统计套利的核心思想是利用历史统计的方法区分股票的相对强弱，在它们之间进行多空操作例：下图是中金黄金（600489）与山东黄金（600

6、547）的历史价格走势9一、业务价值--交易策略10从中金黄金和山东黄金的价差序列图中可以看到，2011年3月29日至2011年4月20日，做多山东黄金10875.7股，做空中金黄金8805.44股，持有期22天，获得收益为4.13%。一、业务价值--交易策略（五）期现套利正向套利：股指期货、现货的价格比高于无套利区间上限。卖出股指期货，融资买入相同市值的沪深300指数现货，当期、现货价格比回落到无套利区间之后,对期货和现货同时平仓,获取套利收益。例：2010年10月25日为例，对应的期货合约为IF1011。IF1011到期

7、日（2010-11-19）平仓，普通套利和融资套利的年化收益率分别为64.2%和110.8%。与普通期限套利模式相比，借助融资进行期限套利可将受益放大近一倍11一、业务价值--交易策略（五）期现套利反向套利：股指期货、现货的价格比低于无套利区间下限。卖空沪深300指数组合，买进股指期货，当期现价格比回落到无套利区间之后，对期货、现货同时平仓，获取套利收益。例：以2010年7月27日为例，对应的期货合约为IF1008。IF1008合约到期日（2010-8-20）平仓，收益率为0.21%，对应的年化收益率为3.17%。普通交易模

8、式下无法实现反向套利，但可以通过融资融券实现12一、业务价值--交易策略（五）衍生产品与现货套利以权证+现货套利为例例：2010年9月14日，江西铜业（600362）权证CWB1、正股的价格分别为3.79、33.43元，行权价为15.33元。行权比例为1：4，正股与行权价之间的价差达2.9