郭励弘：印度证券市场以民间力量为主

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1、郭励弘：印度证券市场以民间力量为主　中国经济报告　2007/07/09推一下推荐过本页的有：评博纠错分享　　原标题：印度证券市场以民间力量为主　　◎本刊记者孙超通讯员徐淑珍　　　　　　　　编者按：中国的证券市场经历了数年的漫漫熊市，在政治稳定、经济增长、人民币升值的强烈驱动下迎来了史无前例的良好机遇。但是，另一方面，中国的证券市场还存在着诸多问题。唯有积极拓宽眼界、探索解决之道，方能使证券市场长久健康发展。　　　　　　　　他山之石，可以攻玉。从本期开始，《中国经济报告》将陆续刊登亚洲证券市场系列文章，以供读者借鉴。　　　　　　　　印度的证券交易历史悠久，市场发达，监管严格，自律有效。资本市值

2、占GDP的比重，在2005～2006财年（前一年的4月到后一年的3月）达到85.6％，至2006年底已超过100％。　　　　　　　　印度证券市场分为两个层次，全国市场有4800家左右、区域市场有约2000家上市公司。证券交易委员会是法定团体，不是政府机构。证券市场以民间力量为主，政府资本较少参与。各证交所已经或正在实施公司化和非互利化改组。　　　　　　　　为更详细地了解印度证券市场，本刊日前专访了国务院发展研究中心研究员、“赴印度权益资本融资”考察团团长郭励弘。　　　　　　　　孟买有亚洲最古老的证交所　　　　　　　　《中国经济报告》：您能否对印度证券市场做个简单的描述？　　　　　　　　郭励弘

3、：印度证券市场分为全国市场和区域市场两个层次，这两个层次都是股票公开发行和集中交易的市场。印度没有柜台交易体系，也没有针对股票私募发行的制度和监管。　　　　　　　　孟买证交所、国家证交所是全国性市场，两者都位于孟买。21个区域证交所分布在各邦或直辖区（印度有28个邦和7个中央直辖区），有些邦有两个证券市场，例如卡纳塔卡邦有班加罗尔证交所和曼加罗尔证交所；工商业较落后的邦则没有证券市场。区域证交所在起始阶段无非是券商在当地聚集而形成的场所，无需政府审批，当时证券交易委员会也未设立，但有法律统一进行管制。　　　　　　　　19世纪中叶，印度早期的股票经纪人已出现在孟买。他们变换过几次聚会地点，后来

4、终于找到了一处固定的集聚地，于是称之为“达拉勒”（在印地语中就是经纪人的意思）。1875年，“本地股票和经纪人协会”成立；1887年，孟买证交所正式诞生。它是亚洲最古老的证交所，也是印度1956年颁布《证券合同法》后，第一家获政府永久认可的交易所。今天的达拉勒街被称作印度的华尔街。　　　　　　　　为了便于投资者参考，根据上市公司对证交委和孟交所相关规章制度的遵守程度，孟交所把所有公司分为A、B1、B2、Z四组。A类上市公司是最为严格地遵守规章制度的公司，Z类上市公司则是违规行为严重的公司。　　　　　　　　孟交所所有的交易监控系统、结算及交收部门都获得了ISO9001∶2000认证，这体现了其

5、风险管理系统的活跃和高效。孟交所也是印度第一家、世界第二家获得BS7799认证的交易所，它证明孟交所已经达到了全球信息安全管理系统标准。　　　　　　　　自成立以来，孟交所一直是由全体会员共同出资并运营的非营利组织。经过近些年的“公司化和非互利化”改制后，从2005年8月起，孟交所改变为营利性的公司，所有权和会员资格相互分离，券商退出证交所的经营。2007年2月，德意志证交所同意斥资18.9亿卢比（合4300万美元），收购孟交所5％的股份，这一交易使孟交所的市值达到8.54亿美元（2007年2月15日《金融时报》）。　　　　　　　　国家证交所成立于1993年，1994年11月开始运营。国交所是

6、印度第一家完成“公司化和非互利化”改制的证交所，现股东包括银行、保险公司、其他金融机构等。没有控股股东，最大的股东也仅占22％的份额。　　　　　　　　国交所位于孟买的BANDRA-KURLA综合商务区，毗邻证交委及一些大银行、大保险公司等金融机构。这个新近开发的综合商务区大厦林立，颇似上海的陆家嘴。2007年1月，纽约证交所集团以1.15亿美元收购了国交所5％的股份（2007年2月15日《金融时报》），反映出国交所的市值为23亿美元。　　　　　　　　两强相比，孟交所的上市公司更多，市值更大，其股票基准指数BSESensex30已成为经济和金融活力的风向标。但是以股票交易而论，则是国交所更为活

7、跃；尤其在股指期货期权交易方面，国交所更是占尽风光，平均日交易额65亿美元，日合同单80万笔，它推出的S&PCNXNIFTY是金融衍生品交易的权威指数。　　　　　　　　按照合同数量排名，国交所2005年在全球十大期货交易所中排名第七（2004年排名第十）。同样按照合同数量排名，国交所的单一股票期货排名世界第一，指数期货排名世界第三。　　　　　　　　表1是两大证交所的主要数据　　　　　　 　　　　　　常常见到一