第8章 证券交易

《第8章 证券交易》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、第8章证券交易1第一节证券交易概述2一、证券交易的产生和发展证券交易就是证券的买卖和流通。证券交易是商品经济和社会化大生产发展的结果。3二、证券交易方式（一）做市商交易和竞价交易做市商（marketmaker）：是指证券交易的价格由做市商给出，证券买卖双方并不直接成交，而是按做市商的报价直接和做市商进行交易。4（二）连续交易和集合交易（三）现货交易、远期交易、期货交易和期权交易（四）现金交易、保证金交易和借贷交易（五）买空交易、卖空交易和套利交易5三、证券融资（略）四、融资融券制度又称为信用交易、保证金交易，它是指交易人凭自己的信誉，通过交纳一定的

2、保证金取得经纪人的信用，在委托买进证券时，由经纪人贷款，在委托卖出证券时，由经纪人贷给证券，来进行有价证券买卖的交易方式。保证金比率＝保证金／证券总值6（一）信用交易的种类1、买空（保证金买长）－－借入资金来买例：某股票Ａ，市价10元／股，甲仅5000元，能买500股，若保证金比率为50％，于是甲借入5000元，期限１个月，月利率１％（1）市价涨至15元／股A、卖出1000股1000×１５－5000×（１＋１％×１）＝9950元收益率＝（9950－5000）／5000＝99％B、若未进行信用交易，卖出500股收益率＝500×5／5000＝50％7（

3、2）若股价跌至6元／股A、卖出1000股，1000×６－5000×（１＋１％×１）＝９５０元亏损＝（950－5000）／5000＝－81%B、若未进行信用交易，不须卖出，则亏损＝（－４×500）／5000＝－40%82、卖空（保证金卖短）－－借入证券来卖如：投资者甲预测行情会下跌，进行信用交易，市价10元／股，甲有5000元，保证金比率50%，向券商借入1000股，月利率１％，期限１个月（1）若市价下跌至５元／股A、买入1000股收益＝５×1000-10×1000×１%×１＝4900元收益率＝4900／5000＝98％B、未进行信用交易9（2）若市

4、价涨至１５元／股A、买入１０００股亏损＝（－5×1000－1000×10×1%×１）／5000＝-102%B、未进行信用交易10可见，当行情判断准确时，进行了信用交易比未进行信用的收益大大增加，而当行情判断错误时，进行了信用交易也比未进行信用的亏损大大增加，这也说明了风险与收益成正比。11我国对融资融券的管理融资融券标的证券上证50指数与深成指的共90只样本股。上证180、深证100指数等样本股按一定比率进行折算。费率标准融资利率统一为7.86%。融券费率除了海通和国泰君安与融资成本一样外，另外四家均为9.86%。12我国对融资融券的管理初始保证金

5、比例0.6到5倍，根据信用级别不同有所不同。13我国对融资融券的管理维持担保比例＝投资者信用账户维持担保比例不得低于130%，当投资者维持担保比例低于130%时，证券公司应当通知投资者在不超过2个交易日的期限内追加担保物，且客户追加担保物后的维持担保比例不得低于150%。http://www.sse.com.cn/cs/zhs/xxfw/flgz/rules/sserules/sseruler20060821.htm14我国融资融券的现状根据财汇数据统计，自2010年3月31日至10月14日，A股市场累计融资买入额为217亿元，融券卖出额为4.5亿

6、元。累计融资买入额仍远大于累计融券卖出额，两者之间的比约为48倍。15第二节证券交易机制16一、证券交易机制证券交易机制是指直接或间接将买卖双方的委托撮合成交的方式，它是证券交易的核心，通过价格确定的过程使潜在的证券交易成为现实。其核心是价格决定机制。17证券交易机制的目标：流动性稳定性透明性安全性18二、证券交易机制矩阵从时间角度考虑，证券交易可以分为连续交易机制和集合交易机制；从价格角度考虑，证券交易可以分为竞价交易机制和做市商交易机制。综合两个方面，可得证券交易机制矩阵：连续交易市场间断交易市场竞价市场连续竞价交易市场集合竞价市场做市商市场连

7、续做市商市场集合做市商市场（现实中不存在）19三、证券交易机制的介绍1.集合竞价机制买卖双方的订单送达交易中心，到一定的时刻撮合成交。优点：成交量最大，结算方便，成本较低实际应用：我国深沪两市的开盘价确定202.连续竞价机制买卖双方的订单在每一连续时刻由交易系统自动匹配成交优点：价格和交易具有连续性，方便投资者决策实际应用：我国深沪两市的日常交易213.做市商机制投资者买卖证券的对象都是做市商，买卖价格都由做市商确定。优点：投资者可以选择报价最优的做市商进行交易实际应用：美国纳斯达克市场的日常交易22四、竞价机制和做市商机制的比较价格形成方式不同信

8、息传递的范围与速度不同在竞价交易制度下存在着限价订单，而做市商则没有交易量与价格维护机制不同处理大额买卖指令的能力不同23