市场政治与国际风险管理

《市场政治与国际风险管理》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、金融市场与投资梅建平教授.新兴市场政治与国际风险管理20世纪初的新兴市场在许多国家，世界贸易都占到很大的比例在世纪转折点，股票市场呈现繁荣局面，许多市场都建立起来互联网技术(铁路)&环球实时通讯外国投资猛增(以1913年美元计值为440亿美元)表1.19世纪末的贸易繁荣数据来源:AlbertKimber,外国政府证券，1919,A.W.Kimber&Company.表2.主要的债权国和债务国,1913来源:联合国(1949)以往政治风险的主要来源两种主要的剥削:国内和跨国(奴隶和童工)带来强烈不满超级大国为全球支持毒品交易的政府政治动荡的风险殖民主

2、义和国有化的风险第一次世界大战和俄国革命使第一次全球化浪潮终止新兴市场的长期回报(由于全球新兴经济沉没，该回报并不诱人)表2:英国向中国销售的鸦片(千箱)来源:MarkBorthwick,和平世纪,Westview出版社,1992我们能从过去学到什么?人们喜欢过自己的生活，他们不愿意被外国人统治，即使这些外国人更为进步。他们不愿被别人说教什么是最好的，特别是在宗教问题上更是如此。国际贸易是以法治和相互信任为基础。当战争和不信任主导人们的思想时，外国贸易和投资就会下降。一个公平合理的世界是和平与繁荣的关键。现代与传统的文化冲突贸易冲突政治不确定性与选

3、举byMeiandGuo选举周期a)选举期及其后的政府过渡时期b)过渡期结束，下一个选举期的开始在民主体制下,选举过程是决定一国未来政治进程的主要政治事件因变量金融危机:定义为从t-1到t年资本流入急剧变为资本流出土耳其和委内瑞拉在1994年,阿根廷和墨西哥在1995年;印尼、韩国、马来西亚、菲律宾和泰国在1997年78个观测值(22x4-10排除的观测值)股票回报和市场波动性:IFC指数经济和金融变量:短期债务与外汇储备的比率外债总额(短期和长期)前三年私人部门债占GDP比率的变动经常账户占GDP的比率资本流动占GDP的比率前三年真实汇率(RER

4、)变动的百分比腐败指数区域市场传染哑变量表1:9次金融危机中，有8次都发生在选举前或选举后的一年之内表2是列示了概要统计量金融危机:选举年份23%，非选举年份2%在政治年份市场流动性有显著差异政治哑变量与金融危机间有较高程度的关联与货币价值的变动呈负相关表2:危机变量的描述性统计(政治哑变量)金融危机经常账户与GDP之比资本流动与GDP之比腐败指数贷款与GDP之比3年的变动真实汇率变动3年的百分比短期债务比GDP总债务比储备额股票回报货币价值的变动股票市场波动性传染政治平均值0.23-0.030.063.470.07-17.091.152.060.

5、02-0.170.110.34标准差0.430.040.090.810.1326.741.162.210.530.220.040.48非政治平均值0.02-0.020.013.630.04-14.951.042.290.12-0.090.080.14标准差0.150.090.210.950.2625.131.043.370.730.140.060.35T统计量2.71-0.971.36-0.780.55-0.360.45-0.36-0.69-1.832.622.09相关性经常账户-0.15资本流动0.07-0.9腐败-0.14-0.060.05贷款

6、0.200.31-0.33-0.05真实汇率0.00-0.260.310.310.31短期债务0.240.34-0.37-0.03-0.07-0.25债务/储备0.010.38-0.380.07-0.07-0.210.78股票回报$-0.310.73-0.73-0.030.3-0.290.130.16贬值-0.53-0.240.290.15-0.340.04-0.26-0.23-0.10波动性0.310.53-0.54-0.080.29-0.310.270.20.46-0.65政治0.32-0.100.14-0.090.06-0.040.05-0.

7、04-0.08-0.210.28传染0.28-0.100.08-0.260.16-0.09-0.12-0.06-0.15-0.240.080.24数据来源:政治哑变量根据由CIA出版的WorldFactbook所提供的选举信息，该信息又进一步由Microsoft‘sEncartaEncyclopedia证实。RadeletandSachs(1998)提供了经济变量和危机定义。注意：经常账户比GDP，资本流动比GDP，贷款与GDP比值3年的变动，真实汇率3年变动的百分比，短期债务与GDP的比率，总债务与储备比率都以上一年末的数据.-表3:危机变量的概

8、要统计量（以危机发生国家划分）经常账户比GDP资本流入比GDP腐败指数贷款与GDP之比3年的变动真实汇率3年的百分比变动短