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1、%山东金融&1998年9月号金融创新国际金融期权市场简介(二)本刊编辑部二、几种主要的金融期权市场货看跌,因卖权拥有以固定价格卖出标的外汇期货的权利,故期货越低,卖出期权的价值便越高,对卖权持有人也越有利。如果外汇期货价格维持在履约价格以上,此时(一)外汇期权交易分析卖权的价格为零,买方原先所付卖权的期权费将失掉。1.外汇期权交易的含义:而卖出卖权者的损益是与买进买权的交易相反,即卖所谓外汇期权交易(ForeignExchangeOption),权的买卖双方的损益亦是零和关系。是指根据合约条件,购买期权一方在一定期限内,以协定3.新
2、型的外汇期权交易汇率购买或出售一定数量的外汇选择权,即合约的持有人(1)投标期间买汇期权(TendertoConteractO有执行或不执行合约的选择权利,是既可保值又可获利的pritons)。这种期权专为投标而设,其重要内容为:!银有效金融工具。在外汇期权交易中,参与者为数众多,主行为客户在投标期的外汇兑换提供担保:∀客户一旦中要有跨国公司、跨国银行、本国银行和非银行金融公司、标,可按正常远期外汇买卖进行交易,按预订汇率结算;进出口商等,他们既是期权的出售者,又是期权的购买#期权费事先付一部分,其余部分中标后补齐;∃如果不者。中标,担保自
3、动取消,不作他用;如中标必须补足另一部外汇期权交易合约主要分为两大类:一是看涨期权,分期权费后,方能行使期权。实际上,这种新型期权是远二是看跌期权,期权合约的买方既可购买看涨期权,也可期外汇买卖与外汇期权的折衷。购买看跌期权,但不管购买何种期权,都须支付期权费。(2)可变式远期外汇买卖(theBreakForward)。外汇期权的协定价格可以由购买期权者根据汇价变动趋势亦称随时交易期汇,其主要内容:!买卖双方订立远进行选择。但外汇期权交易也不是在一切场合下都比外汇其外汇买卖合同,但允许用期权打破它;∀期权费包括在期货交易有利。就买方而言,首先
4、,汇率在有利变动的情远期汇率之内,不用另付;#规定一个最低限的固定利况下,是否能够弥补期权费始终是一个不确定因素,如果率,在低于它时,客户不承担损失;∃规定一个破约的汇不能弥补,那将失去期权的优越性。其次,在汇率不利变率,一般由银行确定。其作用是,客户只承担最低限固定动情况下,外汇期货保值也优于期权保值,因为前者不需汇率和破约汇率之间差额的义务,可打破原订交易,利率支付期权费,后者必须支付期权费。市场有利的汇率进行买卖。外汇期价格是一个复杂的问题,卖方期权价格可由买(3)圆筒式订顶订底的期权交易(the方期权价格推导出来,因而决定外汇买方期权
5、价格的主要Cylinder)。亦称塞林达,其内容为:客户在汇价有利因素有:(1)协定汇价相对于现汇汇价的高低;(2)货币时,放弃部分应得利益,以换取少付一部分费用,但可得汇率的离散程度;(3)市场利率的高低;(4)期权合约的到汇价的保障。其做法是:!客户在向银行买进一项期权期限;(5)期权合约交易金额的大小。的同时,卖给银行另一项同数量、同期、但不同价格的期2.外汇期权的应用策略。权;∀以买进期权和卖出期权应得和应付的期权费相互抵最基本的外汇期权交易方式包括买进买权(Long消,或交或取少量的期权费,这取决于所定的汇价;#客Calls)、卖出卖
6、权(ShortPuts)、买进卖权(LongPuts)户考虑愿意承担多大程度的风险或预备放弃多少盈利,然以及卖出买权(ShortCalls)。后再调整两项期权的协定价格;∃买进期权按协定受到保买进买权,基本上是对标的外汇期货看涨,因买权拥障,汇价低时,客户将承担损失。有以固定价格购买标的外汇期货的权利,故期货价格越(4)汇价幅度期汇(theRangeForward)。是塞高,买权的价值越高,对买权持有人越有利;如果外汇期林达零式期权的变种,也是期权与期汇结合的特殊形货价格不涨反跌,期货价格低于履约价格,此时买权的价式。其主要内容:交易双
7、方由客户选择最高(或最低)协值为零,买方将失掉原先所付的期权费。而卖出买权者的定汇价,由另一方选择最低(或最高)协定汇价,共同达损益恰与买进卖权的交易相反,即买卖双方的利润(或亏成一笔远期外汇交易,客户无需支付保险费。待合约到期损)是零和关系。买进卖权,基本动机为标的外汇期时,如当时的现汇价在此上限和下限的中间,交易按现汇55金融创新%山东金融&1998年9月号价进行。如果越出上下限,则按协定汇价执行。其特点准利率与上限利率之差。(6)利息差额的计算:在利率更是,它规定了货币兑换风险的上限和下限,并允许在规定换日,当基准利率∋上限利率时,买卖
8、双方无收付业务;范围内的汇价于合约到期时进行货币兑换。这种交易方当基准利率>上限利率时,其计算公式:利息差额=合约式,与期
