国际市场石油定价机理初探

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1、ForumCPCI【论坛】国际市场石油定价机理初探□中国能源战略研究中心殷建平国际油价的跌宕起伏令人眼花近几年，期货市场已在某种程度业产品价格的基本因素主要有成本、缭乱。要了解国际油价的变动趋势，上替代了现货市场的价格发现功能，需求和供给。20世纪70年代全世界就必须了解国际市场石油定价机理。期货价格已成为国际原油价格变化发生了两次严重的石油危机，均是由的预先指标，并随着美国纽约商品交于短时期内石油供应中断引起的世一、石油期货价格主导世界易所和英国伦敦石油交易所的期货界范围内石油供应短缺，从而引起国石油价格价格变动。际油价暴涨。然而，进入本世纪以来，当前，

2、国际市场石油贸易大多以国际石油市场并没有出现严重的石国际石油价格包括石油现货市各主要地区的基准油为定价参考，以油供应中断问题，也没有出现因短时场价格和石油期货市场价格。基准油在交货或提单日前后某一段期内需求大增而引发的供不应求的世界上最大的石油现货市场有时间的现货交易或期货交易价格加现象，国际油价却节节攀升，这与期纽约、伦敦、鹿特丹和新加坡。1973上升贴水作为石油贸易的最终结算货市场的功能和石油交易商、投机商年石油危机后，现货价格逐渐成为石价格。由此可见，期货价格在国际石的投机炒作有很大关系。油公司、石油消费国政府制定石油政油定价中扮演了重要角色，决定石

3、油期货市场有很多功能，其中最重策的重要依据。为了摆脱死板的定价价格的不完全是现货供需关系，而是要的是价格发现功能和风险投资功束缚，一些长期贸易合同开始与现货期货市场上的石油交易情况。能，这两个功能为石油交易商和投机市场价格挂钩。一般采用两种方式，商进行投机炒作创造了条件。一种是按周、按月或按季度通过谈判二、期货市场的功能与石油交价格发现功能商定价格的形式，另一种是以计算现易商、投机商的投机炒作期货价格具有对未来供求关系货价格平均数(按月、双周、周)来确及其价格变化趋势进行预期的功能。定合同油价。按照经济学的观点，影响一般工期货交易者大都熟悉期货市场行情，C

4、HINAPE中国石油和化工TROLEUMANDCHEMICALINDUSTRY62ForumCPCI【论坛】有丰富的经营知识和广泛的信息渠杆操作”。投机机构只要掌握一小部供不应求，商品价格上涨。而在石油道以及分析、预测方法，他们根据人分流动现金，就可以操纵数额巨大的期货市场，一些影响石油价格的因素们的心理预期对未来的供求和价格石油期货。比如，一份西德州中级石并没有对实际的石油供求关系产生走势进行分析和判断，报出自己的理油期货合同等于1000桶石油，如果影响，但石油交易商和投机商预期未想价格，这样形成的期货价格实际上油价为40美元一桶，这份合同就等来的石油供

5、求关系会发生变化进而反映了大多数人的预测，因而能反映于4万美元。然而，投机者只需付3.8%影响石油价格，所以提前作出反应，供求变动趋势。因此，在期货市场形的保险金，也就是1520美元，就可进行石油期货合约的买卖，这样形成成的期货价格是对长期供求的预期以控制这份期货合同。以此类推，只的价格相当于是心理预期价格。反映。要少量资金就可以控制期货价格，进因此，在石油期货市场，任何一风险投资功能而影响现货价格。在全球低利率的环件与石油供需有关的事件，都有可能由于期货市场特殊的保证金制境下，许多金融机构调动大量流动资成为石油交易商和投机商进行期货度，使得风险投资者可以

6、买卖超过保金，参与市场操作，影响着世界石油炒作的题材。例如，尼日利亚输油管证金很多倍的期货合约，判断准确，期货价格。道发生爆炸，对全球石油供应产生的期货交易者可以获得非常高的收益;影响几乎微不足道，但期货交易商和而一旦判断失误或操作不当，期货市三、石油期货价格相当于一投机商借此题材，也可以将石油期货场的强制平仓制度，将使期货交易者种心理预期价格价格炒高1～2美元/桶。2002年以损失惨重，甚至血本无归。因次，部来，类似事件发生过很多起，每次都分期货交易者参与期货交易的目的在现货市场，供求关系直接决定成为石油交易商和投机商哄抬油价是进行风险投资。商品价格，供

7、大于求，商品价格下跌;的题材。期货市场的这两个功能给石油交易商和投机商进行石油期货炒作提供了可能性。事实上，自2002年以来，国际油价暴涨，石油交易商和投机商的炒作起了推波助澜的作用。由于国际形势动荡、石油需求旺盛，前几年石油交易商和投机商赚了个盆溢钵满，对冲基金、经纪公司和其他金融玩家也乘机在国际原油市场上大捞一把。2005年，美国的埃克森-美孚、英荷壳牌、法国道达尔石油公司分别获得纯利360亿、230亿、143亿美元，前者刷新了一家公司年盈利世界纪录，后两家也改写了本国纪录。油价不断飙升，70％是属于投机行为。据估计，每桶油价一年内上涨10美元，投机炒

8、作因素就占6～8美元。近年来，石油期货交易之所以旺盛，是因为它是一