华东数控09 年1 季报点评

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1、公司研究——点评报告机床行业中评级：增持国固定收益证券华东数控09年1季报点评基本数据2008-4-24事项：收盘价（元）18.54市盈率44华东数控发布09年1季度业绩公告：2009年一季报，实现营市净率4.37业收入7046.87万元，同比下降4.65%；实现净利润518.61万元，股息率（分红/股价）0.54%同比下降12.88%；每股收益0.04元。每股净资产（元）4.24资产负债率％48%总股本（亿股）1.2流通A股（亿股）0.3点评：流通A股市值（亿元）5.562¬普通机床销售下滑影响收入下降，但整体优于同类公司。公司的普通机床约60%出口海外，受金融风暴影响，国

2、际市场一年内股价走势：对普通机床的需求急剧下降，导致公司普通机床一季度销售收入仅为1651.66万元，同比大降52.95%，从而使公司在数控机床产品增长29.21%的背景下总营业收入仍然下降4.65%。不过总体来看公司销售情况仍然好于同类的机床公司，收入增速下滑幅度远好于沈阳机床、昆明机床、秦川发展一季度20%上下的负增长。¬数控龙门机床继续保持高速增长。2009年一季度公司销售数控龙门机床销售3156.41万元，同比上升104.54%，增速比08年47.2%进一步提高；收入占比达到45%，也比08年的35%提高了10个百分点，已经成为公司最大的收入和利润来相关报告：源，是公

3、司的主要发展方向。预计09年公司的数控龙门机《华东数控调研简报_走大型、重型床产品收入有望达到3亿元以上。数控机床之路》（20081215）¬公司受益于高铁建设。公司是国内唯一一家同时具有龙门铣床和龙门磨床生产能力的机床企业，在06年曾经为京沪高铁京津城际示范段提供一台博格板专用磨床。随着高铁项目研究员：宋豹的陆续开工，公司不断中标高铁所用的CRTSⅡ型轨道板数电话：020-37865157控龙门铣磨复合机床。公司于2008年末和2009年初，先EMAIL：songbao@wlzq.cn后与京沪、石武高速铁路等国家重点工程项目签订CRTSⅡ报告日期：2009-4-27型轨道板

4、数控龙门铣磨复合机床供货合同金额达2.94亿元，这些产品将于今年6月份开始陆续交货。¬1请阅读最后一页免责条款公司研究——点评报告¬公司产品毛利率继续保持稳中有升。09年1季度公司产品的综合毛利率25.11%，与08年全年毛利水平基本相当。从全年来看，一方面，我们预计09年数控机床的销售比重将较08年继续提高；另一方面，由于普通机床由于竞争压力存在降价压力，预计全年公司产品的综合毛利率将较08年略有上升。¬募集资金项目已开始贡献利润。今年一季度公司的募集资金项目龙门机床技术改造项目已实现422万元的经济效益，预计6月份可以完全达产；数控外圆磨床生产项目预计该下半年可以建成使用

5、，届时大约可以释放三成的设计产能，全部达产则要到2011年；数控轧辊磨床生产项目预计到年底可以建成，明年可以产生部分业绩贡献，要实现完全达产则要到2012年。¬09年公司收入仍可保持30%以上的增长。一季度末公司的预收帐款高达1.56亿元，比年初增长了188%，按30%的预付比例测算，公司在手的订单金额至少在5亿元以上。如此一来，在考虑到二季度及以后陆续的新增订单，预计09年公司5.5亿元的收入计划可以实现，全年的收入增速将超过30%。¬增发项目利于公司长期持续发展。公司拟公开增发不超过3500万股、募集3.5亿元，用于数控大型机床技改项目。该项目主要用来扩大数控龙门镗铣床、

6、数控落地铣镗床的生产能力，和提高这两个产品系列的产品档次，有利于提高公司产品的竞争力。不过，这个项目的建设期需要两年，短期内难以为公司贡献业绩，但利于公司长期的持续增长。¬业绩预测：预计09年公司每股收益0.61元。公司09年继续保持快速增长，明显快于A股市场整体的增速，维持“增持”评级。¬请阅读最后一页免责条款2公司研究——点评报告投资评级说明：买入预计6个月内，股价表现优于市场指数15%以上增持预计6个月内，股价表现优于市场指数5%-15%之间观望预计6个月内，股价表现介于市场指数±5%之间卖出预计6个月内，股价表现弱于市场指数5%以上免责条款：本报告信息均来源于公开资料

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