资源描述：
《经营者激励性股票期权_我国国有企业经营者激励约束问题探索》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、,年第期税务与经济总第期毛玖笼麟套进粼鲜经营者激励性股票期权我国国有企业经营者激励约束问题探索—曹晓雪,长春枕务学院会计系吉林长春犯,摘要〕激励性股票期权是针对现代企业委托代理关系中所有者和经营者目标利益不一致对企业。,经营者进行激励约束的一种制度安排本文对其本身的局限性和在我国现阶段施行的障碍进行了分析。并对现阶段我国国有企业经营者激励约束问题提出市场化解决建议经理市场【关键词激励性股票期权委托代理理论〔中图分类号」几
2、文献标识码」【文章编号」”一以湃一。经营者激励性股票期权是以股票期权为手段对经营者进行激励的一种制度安排企业给予经营者在,一定期限内按照某个固定的价格执行价格或行权价它是股票期权合约的约定价格购买一定数量的本。,公司股票的权力而且经营者有权在一定时期后有权将所持股票在市场上出售获取执行价格和市场价。,,。格之间的差价股票溢价在西方发达国家特别在美国激励性股票期权十分流行并很成功借鉴国外,。的经验近年来我国的一些国有企业中也实行了经营者激励性股票期权、一激励性股票期权的理论基础,。随着社会经济的不断发展现代企
3、业的规模也随之扩大由资本所有者完全独立控制企业的经营活、、、。动越来越受到所有者所具有的精力专业知识时间组织协调能力的限制当所有者不能在进行风险决策的同时又圆满地从事日常经营管理活动时,如果仍由所有者控制和经营企业,一方面会因为所有者经营,,另一方面能力不足而带来效率的损失由于企业所有者股东人数大为增加所有者数目众多而导致决,,。,策缓慢难以跟上市场的变化并最终损害所有者的利益因此企业的所有者从自身经济利益的需要出,,,发放弃了对企业的直接控制权只保留对企业财产的最终所有权和挑选经营者的权力而把对企业的控。,。制权委托给由自己挑选的经营者去掌握
4、这样企业的所有权与企业控制权分离委托代理关系形成由,于经营者和企业所有者均为自身利益而积极行动两者效用函数出现了不一致性经营者和所有者之信息,,。不对称而企业又处于不确定市场环境中道德风险等委托代理间题就十分容易发生这就带来效率损失。,,和高昂的代理成本这里代理成本是指委托人为了减少代理人所造成的损失而付出的成本包括委托人、、。、对代理人激励约束监督等制度安排而造成的各种成本究竟该如何解决委托代理间题降低代理成本,,呢按照委托代理理论让经营者占有剩余索取权可以对经营者产生有效的激励作用按代理人的工作努,。力程度根据企业的股票在市场上的表现付酬由于
5、激励性股票期权的收人来自执行价格和市场价格之,,,,间的差价经营者为了实现自身利益最大化获取溢价收人定会努力经营选择有利于企业长期发展的经,,,,营战略提高企业的创利能力实现企业价值最大化减少机会主义行为使企业股价在有效的资本市场上。,。持续上涨这样经营者可以获取风险收人所有者也能实现利润最大化或企业价值最大化整合了经营,,。者和所有者双方的利益使经营者与企业股东的利益保持一致从而降低代理成本,、、、、。借鉴国外经验我国在北京上海深圳武汉广东等地选择了一些国有企业进行试点虽然激励性,股票期权在美国等西方发达国家的实施非常成功但是由于激励性股票期权本身
6、的局限性和我国现阶段,。特有的环境其有效实施和作用的发挥受到一定的限制一一收稿日期」、二激励性股票期权的局限性股票期权强化了经营者的风险回避行为由于股票期权的实施,使经营者的报酬相当一部分以股。,,票的形式投资于企业中如果企业的经营状况不好企业的盈利预期下降股价很可能会相对于本行业或。,市场整体水平下跌在这种情况下经营者的股票期权不能得到溢价收人这会使经营者的物质财富因此。,“”。而大幅减少因为经营者的利益和企业的经营紧密相关所以经营者通常是风险厌恶的因为风险厌恶,使经营者要求更高的风险报酬,他们对潜在的收益的估价大大低于对潜在
7、的损失的估价。在这种情况,“”一一,,下经营者可能倾向于在决策时进行风险回报权衡。避免风险投资和风险决策。,结果使一些具有较高预期回报率的投资项目有可能被拒绝所以说实施股票期权强化了经营者的风险回避行为。股价不直接反映经营者的行为。经营者股票期权通过使经营者提高企业的经营业绩,从而影响其,,股票在证券资本市场上的表现在较长时期内使股价上涨从而使经营者可以在股票溢价中获取回报来发。,,挥激励作用但是股票市场的效率不同按照法玛的理论市场有效性依其强弱可分为弱式有效市、、。,场半强式有效市场强式有效市场三种形
8、式在弱势有效市场上股价与企业的业绩信息及经营者的经。,,、总体营好坏弱相关特别是股票市场上不被经营者控制的
