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《我国商业银行外汇资产的汇率风险测量与最优组合选择》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、第12卷第6期中南大学学报(社会科学版)Vol.12No62006年12月J.CENT.SOUTHUNIV.(SOCIALSCIENCE)Dec.2006我国商业银行外汇资产的汇率风险测量与最优组合选择张静,周超(中国农业银行湖南省分行)摘要:利用模型和结构函数改进VaR模型,对外汇资产的汇率风险进行了测量并进行了实证研究。研究结论显示,在所选样本期间,美元和日元的最优组合为:投资总额的33%是日元币种,67%是美元币种,这说明该预测模型能够对我国商业银行汇率风险进行较为精确的测量。关键词:分布函数;汇率风险;风险
2、管理;VaR中图分类号:F830.33文献标识码:A文章编号:16723104(2006)06071505现代商业银行的核心功能是利用规模经济效应险敞口来回避,也可以在预测汇率波动的基础上对与先进的金融技术进行金融风险管理。管理风险不风险进行计量,主动保持风险敞口来实现风险盈利。是消除风险,相反,是在可承受的能力范围内承担风例如:在对预测汇率和远期汇率进行比较的情况下险并获得风险溢价。这种风险收益已成为现代商业买卖远期外汇,并对外汇资产组合的期限结构进行银行的重要盈利来源,并决定商业银行竞争力强弱。调整;根据不同币种汇率的预测来调整外币资产的随着入世后金融开
3、放进程加快和人民币汇率形成机结构。国外一些商业银行外汇资产组合的模式就有制日趋市场化,汇率波动加剧使商业银行外汇资产五五制(即50%的头寸进行保值,其50%头寸处汇率风险增加。对外汇资产的风险进行测量、选择于敞口状态)和三三制等。最优资产组合,是我国商业银行风险管理亟须解决无论是否消除风险敞口,对外汇汇率波动预测的问题。和相应风险测量是银行外汇风险管理的基础。而每日监控和管理外汇汇率风险技术首要的是IMF强一、商业银行外汇资产汇率风险构成烈推荐的VaR管理技术。二、外汇资产汇率风险VaR测量我国商业银行外汇资产汇率风险的构成分为两模型及其局限性个方面:一是风险
4、敞口,商业银行在从事外汇存贷款、外币兑换、结汇售汇、外币有价证券的发行与买卖等影响资产负债的业务时形成的即、远期外汇暴VaR的含义是处于风险中的价值,是指市场露头寸(称为风险敞口,即银行经营中外币资产大于正常波动下,某一外汇资产或其组合的最大可能损或小于外币负债的部分,或者表现为商业银行外汇失,更确切的是指在一定概率水平(置信度)下,某一投资和借贷中外币资产与外币负债在期限上不一致外汇资产或其组合在未来特定的一段时间内的最大的部分,在外汇买卖中则表现为外汇持有额中多头可能损失。用公式表述为:*或者空头部分);二是汇率波动,汇率变化导致商业风险值VaR=W0[E(R)
5、-R]银行资产和负债价值发生变化,使风险敞口形成风注:W0为相关期限开始时外汇暴露头寸的价*险盈利或亏损。值,R为持有期内暴露头寸的收益率,R为设定置外汇资产汇率风险可以通过套期保值、消除风信度下的最低回报率,VaR则是满足损益分布的收稿日期:2006-06-30;修回日期:2006-10-25作者简介:张静(1967-),女,湖南长沙人,湖南大学硕士研究生,经济师,主要研究方向:国际金融.#716#中南大学学报(社会科学版)第12卷某一指定概率的分位点,如图1中的VaR1、VaR2。初级阶段,外汇汇率市场形成机制正处于不断
6、变革、完善之中,使建立在历史数据基础上的VaR模型难以恰当反映外汇资产组合风险的未来情况。2)由于我国外汇市场客观存在信息不对称,过度投机和市场操纵等市场不规范因素也使VaR模型的风险预测能力受到很大影响。3)我国外汇市场客观上存在信息不对称。一些非理性的外汇投机行为会使汇率的日收益率分布出现非正态、非对称的厚尾部和有偏性特征,而且中心图1VaR与外汇资产组合损益分布部位和尾部所对应的情形发生的概率更大。如果利资料来源:国际货币基金组织网站用正态分布函数计算外汇资产VaR则会低估实际风险价值的确定依赖于外汇资产组合损益的概风险,也不适宜用t分布函数来计算。率分布、
7、给定的置信水平以及模型测算结果准确性等方面。三、运用EGARCH模型和copula1)置信度的设定:反映管理者的风险偏好以及函数改进VaR模型风险承受能力。一般地,作为管理外汇资产汇率风险的商业银行基本是风险厌恶者,为了尽量降低外传统的VaR测量有较大的缺陷,理论界提出了汇汇率风险,应选择较高的置信水平。通过调节置三种对VaR模型的改进思路:信水平,得到不同置信水平上的VaR值,使管理者1)在参数模型基础上辅助以历史模拟法和能客观地了解到银行在不同概率水平上的外汇资产MonteCarlo等非参数法。历史模拟方法的核心是汇率风险状况,大大增加了风险
