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1、重庆科技学院学报(社会科学版)2006年第5期50JournalofChongqingUniversityofScienceandTechnology(SocialSciencesEdition)No.52006企业价值评估中存在的问题及对策思考吴树廷摘要:讨论了企业并购中目标企业价值评估的内涵和特点,分析了我国目标企业价值评估中存在的问题,提出了相应的对策建议。关键词:企业并购;企业价值;企业价值评估中图分类号:F271文献标识码:A文章编号:1673-1999(2006)05-0050-03TheQuest
2、ionsConcerningValueAssessmentofEnterpriseandtheCountermeasuresWUShu-ting(PetroleumUniversity,Guangzhou510510,China)Abstract:Thispaperdiscussestheconnotationsandcharactersofvalueassessmentoftargetenterpriseintheprocessofenterprisemerger.Thequestionsaboutvalue
3、assessmentoftargetenterpriseinChinaareanalyzedandthecountermeasuresthenaresuggested.Keywords:enterprisemerger;enterprisevalue;valueassessmentofenterprise在企业并购中,目标企业价值评估是关键环节为目标企业价值评估。在实务操作层面,企业价值评之一。收购方在报价之前,要组织评估目标公司的估可以进一步分为整体价值评估、全部股权价值评价值,而目标公司也必须合理评估自身的
4、价值,以估和部分股权价值评估。相对应的评估方法可分为决定是接受还是拒绝报价。如果目标企业价值被低直接法和间接法。国际上一般采用间接法评估企业估,则意味着股东的利益将流失;反之,并购后企业价值,基本公式为:全部股权价值=企业整体价值-付的协同效应将深受影响。因此,对目标企业价值做息债务价值。即先对企业整体价值评估,再扣减债务出科学、公允的估价,以作为双方协商作价的基础,价值,从而间接获得全部股权价值。由于我国资产评就显得尤其重要。估界长期未对企业价值评估形成统一的认识和定义,实践中存在两大认识误区:一是将企业价值
5、评估1目标企业价值评估的内涵和特点等同于企业所拥有的全部资产的评估;二是混淆了1.1目标企业价值评估的内涵企业整体价值和企业全部权益价值,从而产生误导按照美国经济学家莫迪利安尼和米勒定理(MM性的评估结果。2004年12月30日,中国资产评估定理),企业价值是企业未来经营活动所创造的现金协会发布的《企业价值评估指导意见(试行)》从评估流量的现值。在国际企业价值评估管理中,一般将并实务的角度指出:企业价值评估“是指注册资产评估购中对目标企业股东权益或部分权益的价值评估称师对评估基准日特定目的下企业整体价值、股东全
6、收稿日期:2006-09-02作者简介:吴树廷(1971-),男,广东茂名人,硕士,石油大学(广州510510)经济管理系讲师,管理教研室主任。吴树廷:企业价值评估中存在的问题及对策思考51部权益价值或部分权益价值进行分析、估算并发表上就很少使用收益法。采用成本法评估出的结果实专业意见的行为和过程”。际上是企业的所有资产的价值,而不是企业整体的1.2目标企业价值评估的特点价值,不符合价值评估的内涵与特点,也极易造成(1)目的性。目标企业价值评估主要是为了恰对商誉等无形资产的漏评。当地确定收购价格的范围,为成功并
7、购奠定基础。(2)行政干预较多。我国相当多的企业并购是它不同于资产评估或一般的价值评估,因为它更关在政府行政干预下达成的。而在当前我国政府监管注所谓的“持续经营价值”或“在用价值”,即目标企体制还不完善的情形下,地方政府为了减少亏损企业未来预期收益。业,片面追求短期的局部的经济利益,或者追求招(2)整体性。企业价值评估是持续经营的企业整商引资的政绩,大力“促进”并购达成时,往往只考体性评估,是对“企业”这种商品的估价,该持续经营虑收购企业的承受能力,忽略被并购企业的实际价实体产生的未来现金流量的现值对价值高低起
8、决定值,甚至授意评估机构低估企业价值,或者不予评作用,其价值并非是企业单项资产价值之和。估而主观决定资产价值。在评估机构挂靠或依附于(3)综合性。目标企业价值评估是一项复杂的政府部门的条件下,评估机构也不能违抗政府的指系统工程。一方面,要进行定性评估,即对其公司治令,于是造成许多评估结果失实。理、财务状况、市场营销、竞争地位、经营状况、人力(3)国有资产流失严重。当前,国有企业之间、资
