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《股权分置改革对上市公司治理和资本市场的影响及对策研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、股权分置改革对上市公司治理和33资本市场的影响及对策研究○黄雷蓝辉旋叶勇[摘要]股权分置改革改变了中国股市在成立之初就形成了的非流通股和流通股两类股票同股不同价、同股不同权的股权分置现象,对中国资本市场的完善和发展具有标志性作用。股权分置改革过程中对价支付的类型和数量问题对公司治理有很大的影响,股权分置改革完成后对投资者关系和盈余管理也有非常重要的影响。股权分置改革的市场反应有待进一步观察。对中国上市公司股改后的公司治理和资本市场建设,今后应加强的工作:一是对股权分置改革后上市公司控制股东的行为加强监
2、管;二是进一步开发金融产品,同时加强证券监管部门的监管职能;三是政府对其控制的上市公司的股份控制策略应该改变;四是完善股权分置改革后上市公司的股权转让市场,加强上市公司控制股东的诚信建设,强化对信息披露的监管。[关键词]公司治理;股权分置改革;对价支付;资本市场[中图分类号]F27616[文献标识码]A[文章编号]1006—012X(2010)—02—0064(04)[作者]黄雷,博士研究生,西南交通大学经济管理学院,四川成都610031蓝辉旋,博士研究生,西南交通大学经济管理学院,四川成都61003
3、1叶勇,博士,博士生导师,西南交通大学经济管理学院,四川成都610031于股权分置,我国A股市场上有2/3的股权不能流通,这其一、前言中很大部分是国有股,使得股价不能真实反映上市公司的价值。针对我国资本市场存在的这一难点和热点问题,国务院由于特殊的历史原因,中国股市在成立之初就形成了非于2004年1月31日发布《关于推进资本市场改革开放和稳定流通股和流通股两类股票同股不同价、同股不同权的股权分发展的若干意见》,要求积极稳妥解决股权分置问题。2005年置现象。至2004年底,我国沪深两个证券交易所上市公
4、司共4月29日,中国证监会发出《关于上市公司股权分置改革试1358户(不含纯B股公司),总股本7149亿股,其中非流通点有关问题的通知》;紧接着,沪深证券交易所又发布《上市股4543亿股,占总股本的64%,社会流通股2606亿股,占公司股权分置改革试点业务操作指引》。随即,首批参加股权总股本的36%,分散在7000万投资者手中。在非流通股中,分置改革试点的4家上市公司先后公布了试点改革方案。这国有股3362亿股,占非流通股的74%,占总股本的47%。由标志着对困扰中国资本市场多年的股权分置问题的解决拉
5、开3基金项目:本文系国家自然科学基金“上市公司隐性终极控制权效应研究及实证分析”(70602035)、四川省科技厅软科学项目“金融危机背景下四川省上市公司的终极控制权、公司价值与公司治理研究”(2009ZR0080)、教育部人文社科基金项目“股权分置改革后上市公司隐性终极控制权结构、公司价值和公司治理研究”(06JC630022)和西南交通大学“竢实之星”项目的阶段性成果。642010年第2期经济体制改革了序幕。制股东与中小股东的谈判能力、公司治理水平、公司治理环截止目前,股权分置改革从启动开始已经过
6、去4年有余。境、公司的财务状况、控制股东的类型及其控制能力等多方在这期间,股权分置改革通过试点公司推广、分批逐次进行、面因素的影响。在股改过程中对价支付类型和数量对于完成股东投票表决等方式稳步向前推进,最终沪、深两市大部分股改的上市公司的治理结构又会产生直接和间接地影响。股上市公司均已完成股权分置改革所需法律程序,可以说股权权分置改革后,非流通股股东以支付对价的形式换得了流通分置改革已经取得阶段性成果,中国股市正在经历由存在限股股东认可的非流通股的流通权,非流通股获得流通权后,售期的后股权分置改革时代
7、向全流通时代的过渡。在全面推以前持有非流通股的股东在股改后的股权价值与流通股股东进的股权分置改革过程中,国内外理论界与实务界均给予了一样同二级市场上的股价密切相关,即股权分置改革后上市极大的关注,尤其是理论界从股权分置改革前便开始对中国公司控股大股东的利益与中小投资者的利益逐步趋向一致。股权分置现象进行研究,为股权分置改革提出了许多有重要相对于股权分置状态下非流通股股东往往通过关联交易、侵参考价值的意见和建议;在股权分置改革的过程中,随时跟占流通股股东利益以及利用信息不对称等方式进行投机获益踪股改进程
8、及存在的问题,从理论阐述与实证分析等角度对而言,控制股东更加愿意获得稳定的长期利益回报,因此,股改中产生的诸多问题进行分析研究,为后续的股改工作探在股权分置改革完成后的全流通时代,上市公司控制股东为索出了许多有益的建议和对策。获取更为稳定和持久的收益,应该会采取有利于上市公司长远发展的经营和投资决策,努力提升公司的真实业绩水平,二、股权分置改革对公司治理的影响分析进而通过提升股价增加公司在证券市场上的价值。其中股改综合对价支付相对比较高的上市公司就应该更
