上海场外交易市场_OTC_发展模式与路径研究

《上海场外交易市场_OTC_发展模式与路径研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、金融改革《上海金融》2010年第1期"!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!"!!!!!!上海场外交易市场（OTC）发展模式与路径研究*!!!!!!!!!!!!!!"!!!!!!!!!!!!!!!!!!"张宗新1，徐冰玉2（1，2复旦大学金融研究院，上海200433）摘要：发展OTC市场，是打造无缝隙资本市场体系和上海国际金融中心建设的重要环节。多层次资本市场包括主板市场、创业板市场和场外交易市场，三者相互补充、渗透，为实体经济发展提供资本支持。上海推进OTC市场建设，是积极扶

2、持广大中小高科技企业成长的需要，可为主板和创业板市场提供“预备市场”及退市通道，以形成无缝对接的资本市场体系。上海OTC市场发展模式选择，应包括OTC市场体系、交易机制、转板及退市、监管设计等方面。关键词：资本市场体系；场外交易市场；三板市场中图分类号：F830.9文献标识码：A文章编号：1006－1428(2010)01-0032-05Abstract:ThedevelopmentofOTCmarketisanimportantstepintheconstructionofcapitalmarketsystemandShan

3、ghaiinternationalfinancialcenter.Multi-layercapitalmarketconsistsofmainmarket,growthenterprisemarketandOTCmarket.TheconstructionofOTCmarketcaterstotheneedofmosthigh-techSMEs,andprovidesprelimi-narymarketandexitchannelformainmarketandgrowthenterprisemarket.Thepattern

4、ofShanghaiOTCmarketshouldcoveraspectsofmarketsystem,transactionmechanism,transferandexit,andregulationdesign,etc.Keywords:CapitalMarketSystem;Over-the-counterMarket;AgencyShareTransferMarket一、发展OTC市场是国际金融中心建设的重要克市场(NASDAQ)、公告版市场（TheOTCBulletin环节Board,OTCBB）、粉红单市场(Pi

5、nkSheets)构成的向广发展场外市场（Over-the-Counter，OTC）已经成为大中小企业提供股权融资的OTC零售市场。值得一国际金融中心建设的重要环节。OTC市场缺失是上海提的是纳斯达克市场,如今已经成为全球第二大股票多层次资本市场体系的“短板”，推出OTC市场可以交易市场，该交易市场没有专门的交易大厅,直接利作为上海国际金融中心建设的重要突破口。通常而用计算机和通信网络系统进行交易,但却成功地为数言，场外交易市场（又称柜台市场）是指在主板、创业千家高科技企业提供上市融资并促进其发展壮大,对板市场之外进行高科技、

6、高成长型中小企业股票、退于美国的经济保持稳定增长功不可没。市企业股票交易的场所。从海外市场的经验看，多层根据世界上大多数金融中心的成长轨迹，以及上次资本市场包括主板市场、创业板市场和场外交易市海建设金融中心所依托的优势条件，上海国际金融中场，三者相互补充、渗透，为实体经济发展提供资本支心建设和金融业发展应立足于为制造业、贸易等实体持。例如，美国场外交易市场高度发达，包括由纳斯达经济发展服务，并与国际航运中心建设相结合，共同*本文是上海市哲学社会科学基金研究项目“美国次贷危机背景下中国金融衍生市场监管研究”（批准号：2009BJ

7、B003）的研究成果。收稿日期：2009-11-30作者简介：张宗新，男，现供职于复旦大学金融研究院；徐冰玉，女，现供职于复旦大学金融研究院。32《上海金融》2010年第1期金融改革促进“长三角”及全国经济的发展。在目前全球性金融ciationofSecuritiesDealersAutomatedQuotationSys-危机的背景下，上海国际金融中心建设更应坚持这一tems）,自1971年建立以来经过30余年的发展，已成理念，走为实体产业发展服务的道路。因此，在我国已为包括NASDAQ全球精选市场、NASDAQ全球市场推出

8、创业板的基础上，应进一步推进OTC市场建设，以及NASDAQ资本市场的多层次市场体系。为满足这既可积极扶持广大中小企业的成长，又可为主板和不同企业的融资需要，每个子市场均有三套上市标创业板市场提供“预备市场”及退市通道，从而形成无准。分值股票市场（PennyStock）是一个