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1、第29卷第4期Vol129,No142010年4月工业技术经济总第198期中国企业债券市场发展状况研究刘子龙李鹏(山东经济学院,济南250014)〔摘要〕本文首先回顾了我国企业债券市场发展的历程并对企业债券市场的现状及存在的问题进行了分析,我国企业债券市场的市场规模小、发展缓慢;企业债券占比小,内部存在结构性失衡;企业债券所占的份额逐渐下降。在此基础上探究了我国企业债券市场存在以上问题的原因,并提出了发展我国企业债券市场的相关对策。〔关键词〕企业债券市场做市商制度信用评级〔中图分类号〕F830191〔文献标识
2、码〕A现代意义上的中国债券市场从1981年国家恢复发行债发行327亿元;2005年发行36期企业债券共计654亿国债开始,中国的债券市场主要包括国债市场、企业债元;2006年共有43家发行主体发行了45支共计935亿券市场和金融债券市场,始于20世纪80年代中期的企元企业债券;2007年有81家企业发行89支共计1720亿业债券融资,在20多年的发展过程中,大致经历了4个元;2008年发行了60家企业债券,但发行规模则增长至阶段。2362亿元,增长幅度高达3812%。1中国企业债券市场发展的历程2中国企业债券
3、市场发展的现状及存在的问题111起步阶段(1982～1986年)中国企业债券市场20多年的发展是一个逐步走向成从1982年开始,国内的少量企业自发地向社会或企熟的过程,中国企业债券市场不论从规模还是结构方面业内部集资。主要为企业筹集生产经营资金,这些集资都得到了一定程度的发展。但目前的企业债券市场,还既没有政府的许可,也没有相应的法律法规的支持,更存在着市场规模小,发展缓慢;企业债券占比小,内部没有统一的管理。结构失衡;企业债份额不断下降的问题。112逐步发展阶段(1987～1992年)211从发行规模方面看
4、,债券市场规模小,发展缓慢1987年《企业债券管理暂行条例》由国务院颁布实施,根据条例的规定,中国人民银行是企业债券的主管表1我国企业债券历年发行规模机关,发行债券必须经人民银行批准。同时人行联合国亿元家计委、财政部制定全国企业债券发行的年度额度,对年度企业债券股票企业发行债券实行集中管理和分级审批制度。1987～1992年间企业债券发行额年均增长87%,其中1992年发19912491965行额达到该历史阶段之最的683171亿元。过热的经济产199268317194109生了对债券融资的强烈需求。1993
5、235184375147113调整整顿阶段(1993～2000年)19941611753261781993年国家批准发行近500亿元的债券规模,但由1995300180150132于通货膨胀,使当年的国债发行困难。同年《企业债券1996268192425108管理条例》出台,条例规定,由国家计委会同中国人民19972551231293180银行、财政部、国务院证券管理委员会拟订全国企业债1998147189841152券发行的年度规模和规模内的各项指标,报国务院批准,1999158120944156明令未经国
6、务院同意,任何地方、部门不得擅自突破企200083100210311业债券发行的年度规模。2000年《国家计委、中国人民2001147100125213银行关于严格控制企业债券的通知》出台,通知中规定:2002325100961176“在修改后《企业债券管理条例》修改颁布前,暂停企业20033581001357175债券的发行审批工作”。20043271001510194114稳健发展阶段(2001～至今)2005204615018821512002年,共有10家企业发行了总额为370亿元的企20063938
7、1305594129业债券,较2001年上升了115%;2003年共有15家企业200750591008680117发行18个品种总额为358亿元的企业债券;2004年企业资料来源:中国统计年鉴(2008)收稿日期:2009—11—18—157—第29卷第4期Vol129,No142010年4月工业技术经济总第198期图11991～2007年中国企业债券发行规模数据来源于表1由图1可以看出:20世纪90年代初期,债券融资的模达到204615亿元,2007年达到5059亿元,但是股票融规模大于股票融资规模;但从
8、1993年开始,股票融资规资规模是债券融资规模的1倍还多。从规模看,股票市模不断扩大超过了债券融资规模(1995年,2005年除场强于债券市场。债券市场规模小、发展缓慢。外)并且债券融资与股票融资的差距逐渐增大,两者的212从债券的构成情况看,企业债券占比小,内部存在发展十分不均衡;1995～2000年债券融资规模逐步减小;结构性失衡2000年以后有所上升,虽然从2005年开始债券的融资规表2我国债
