请务必阅读正文之后的免责条款部分14年产能翻番变煤为电,竞争

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1、股票研究煤炭评级：中性2011.06.23上次评级：中性14年产能翻番变煤为电，竞争格局重塑行业深度研究省域煤炭行业研究系列报告之四—甘肃杨立宏010-59312711yanglihong@gtjas.comS0880511010016本报告导读：2014年甘肃煤炭产量翻番；陇东基地以电力输出为主，对内地煤炭供需影响很小；上调靖远煤电11年EPS至0.37元，维持中性评级摘要：ò甘肃作为“十二五”期间产量增速仅次于新疆的省份，成为我们省域煤炭研究之四的研究对象。ò全省目前在产矿井共182座，产能合计4636万吨。其中华亭煤业集团、靖远煤业集团和窑街煤电

2、集团三家公司产能近3500万吨，占全省在产产能的3/4；同时省内小煤矿林立，15万吨以下煤矿共135座，占全省矿井数量的74.1%，产能仅占全省的10.7%。由于资源和产能集中在东部，省际调度呈东部调出、河西走廊五市是省内主要调入区、全省总体净调入的态势。ò2009年起，甘肃进入煤炭资源集中开发期，以陇东煤炭基地开发作为发展重点，全省新建产能共计4350万吨，其中庆阳市3360万吨。预计2011年产量为4860万吨，较10年增长7.3%，12-14年每年增量都在千万吨以上，2014年产量将达9700万吨，是2010年产量的2.14倍。ò未来甘肃省煤炭调

3、出的增量全部来自陇东，但陇东的动力煤距港口距离遥远，作为下水煤毫无价格竞争力，与邻省宁夏的煤炭相比，价格上也处于劣势。随着新疆哈密地区的产能释放，疆煤将对甘肃省内市场形成极大的冲击，按照现价计算，加上运费，哈密地区的烟煤比平凉当地的动力煤仍然要低55元，所幸受运输条件的限制，冲击的时点要等到2014年兰新第二双线通车后。ò考虑到陇东煤炭外送并无价格优势，陇东煤炭基地采取建设坑口电厂、实现煤炭就地转化的能源输出方式。通过电力输出，陇东对内地煤炭市场将产生间接影响，而煤炭外运量仅为400万吨，对煤炭供需相关报告的影响很小。煤炭：《动力煤需求出现减弱迹象》ò

4、随着甘肃煤炭资源开发和整合工作的日益推进，甘肃省内的竞争格局2011.06.14也发生了变化：主导方由华亭、靖远、窑街三大集团变为华能集团和煤炭：《无为胜有为，无为即有为》甘肃能源集团。2011.06.08煤炭：《预计动力煤价格见顶时间在7-8月ò靖远煤电：预计11年产量较10年增长6%，处于达产水平，未来公份》司产能提升空间有限；11年合同煤比例降至一半以下，合同煤限价2011.06.07煤炭：《进口增值税下调的心理冲击大于实对公司的影响有所降低；公司人工成本占吨煤成本比例位居各煤炭上质》市公司之首，成本近乎刚性。调高公司11年、12年EPS至0.3

5、7元、2011.06.030.41元，动态PE分别为44倍和40倍，维持“中性”评级。公司煤炭：《景气回落只是时间问题》风险点：2014年兰新第二双线通车后疆煤冲击甘肃省内煤炭市场、2011.05.30安全生产费用、资源税上调进一步增大成本压力。请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度研究目录1.甘肃煤炭行业现状..................................................................................31.1.煤炭资源分布不平衡..........................

6、.............................................31.2.省内竞争格局：三大煤企垄断省内市场，众多小煤矿林立.......31.3.省内煤炭供应略小于需求...............................................................42.“十二五”大规模开发，2014年产量翻番.............................................52.1.省内在建及规划建设矿井情况................................

7、.......................52.1.1.庆阳是未来十年的主要增长极................................................52.1.2.平凉仍有开发潜力....................................................................52.1.3.西部在建矿井11-12年陆续投产.............................................62.2.小煤矿关闭影响有限，11-13年整合和改扩建矿井释放产能....

8、.62.3.2014年全省产量近亿吨.............................