基于价值管理的财务分析框架及应用

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1、2012/12/27基于价值管理的财务分析框架及应用主讲教师：陈保华上海国家会计学院版权所有1目录一、经营财务分析要基于价值二、基于价值的财务分析框架三、财务分析思路及应用案例上海国家会计学院版权所有212012/12/27内容1：经营财务分析要基于价值3传统的财务职能将“决策支持、报表编制、过程控制、业务处理”分别列示在对应图中9%决策支持9%报表编制16%过程控制66%66%业务处理传统财务职能422012/12/27现代财务职能的转换50%决策支持价值管理报表编制10%过程控制18%业务处理22%

2、现代财务职能5IBM2010年CFO调研IBM商业价值研究院以全球1900余名CFO及高级财务领导人为基础的2010年全球CFO调研报告将现代CFO定义为“全新的价值整合者”632012/12/27本课程目标：帮助学员•深刻理解收入来源和产生方式•洞察业务•透彻理解成本分布，对业绩影•支持决策财务分析响及其调整方式•评估战略•深入洞察企业运营状况及其应•管理价值对变化的能力7内容2：基于价值的财务分析框架842012/12/27财务分析的目标了解过去经营业绩衡量目前财务状况推动未来的发展价值9传统的财务

3、分析框架•资产规模分析资产状况分析•资产结构分析•资产质量分析•负债规模分析债务风险分析•负债结构分析传统的财务分析•负债偿还能力分析盈利能力分析•盈利来源和结构•盈利比率营运能力及•经营质量和资产增长其他因素分析•现金流量指标分析•合规性指标分析1052012/12/27简单评价数字游戏，无story纯财务分析，脱离业务告诉了一个结果，但无对策主要用于横向和纵向比较，对内部决策基本无支持主要被外部投资者所用，内部使用价值不大11价值的核心要素成长性盈利能力现金流量企业风险126201

4、2/12/27基于价值的财务分析框架•收入增速分析•产品结构分析成长性分析•增长驱劢分析•业务策略评估•成本结构分析盈利能力分析•业务模式分析基于价值的•盈利水平分析财务分析•经营现金流分析现金流量分析•筹资和投资分析•现金持有量分析•应收分析风险控制•库存分析及其他•投资分析•合规分析13需要的思维和方法关注大势基于业务挖掘结构应用对标1472012/12/27内容3：财务分析思路及应用案例15财务分析思路及应用案例成长性分析1682012/12/27销售收入分析同比增长、完成进度行业平均

5、增幅，标杆企业增速振东医药抗肿瘤产品2011年销售收入17IMSATC1大类领域预览ATC1ATC1中文2010年同比32011年同比4L抗肿瘤和免疫调节剂288.0721.61%351.6522.07%1892012/12/27关注产品结构产品结构：决定最多的还是可持续性和盈利能力与既定的经营策略（资源配置）相结合，进行评估总结19关注地域（客户）结构地域结构客户结构与既定的经营策略（资源配置）相结合，进行评估总结20102012/12/27关注非同口径引起的伪成长合并报表范围变动引起的收

6、入增减同口径分析才能得出正确结论21同口径看出问题22112012/12/27市场是有效的23关注天上掉下的馅饼24122012/12/27财务基于业务，才能分析出意外的收获年度计划时提出可持续的资源配置建议分析师也才能得出靠谱的业绩预测25关注大势•据统计，2011年至今三一重工研报数为324份，在机械设备行业中被研究次数最多•这324份研究报告中，分析师们对三一重工持有非常乐观的态度，评级中“强烈推荐”、“买入”、“增持”评级占比92.05%•在2012年净利润的预测上，最高的给出预测值13

7、8.6亿元•分析师无效，但市场有效，三一重工股价自2011年5月以来持续下跌，累计超过50%，同期上证指数下跌30%26132012/12/27绝大多数分析师看走眼27财务分析思路及应用案例成本分析28142012/12/27总成本的结构分解直接材料：单耗、价格、金额排序燃料动力：单耗、价格直接人工：工时折旧谁是控制的关键？再进行分解！29采购成本分析涨势：上涨周期、未来需求、资金、仓储、多头期货等案例：齐峰股份30152012/12/27案例：2010年钛白粉行业动态312011年钛白粉行业

8、动态32162012/12/27齐峰股份2010年年底预付账款33齐峰股份2011年一季度现金流量表34172012/12/27齐峰股份毛利率变动钛白粉涨价1%，毛利率下降0.3%（数据来自招股说明书）；期间费率10%-11%，距离亏损还差多少？35进一步启示2012年一季度业绩大幅预增钛白粉产能放出来后好日子就来了，这就是可以预知的规律战略成本控制•产业链并购36182012/12/27战略成本控制的差异37财务分析思路及应用案例