1盈余管理对上市公司未来经营业绩的影响研究——基于应计盈余管理与真实盈余管理比较视角

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1、万方数据盈余管理对上市公司未来经营业绩的影响研究。王福胜吉姗姗程富：Ic摘要本文对比分析了应计盈余管理与真实盈余管理对我国上市公司未来经营业绩的不同影响。研究结果表明，应计与真实盈余管理都会对公司未来经营业绩产生负面影响，且应计盈余管理对公司短期经营业绩的负面影响更大，真实盈余管理对公司长期经营业绩的负面影响更大；公司管理层会使用应计盈余管理或真实盈余管理来满足“盈余阈值”；满足“盈余阈值”的真实盈余管理对公司未来经营业绩具有显著负效应，而满足“盈余阈值”的应计盈余管理对公司未来经营业绩具有显著正效应；仅通过应计盈余管理满足“盈余阈值

2、”的公司比仅通过真实盈余管理满足“盈余阈值”的公司具有更优的未来经营业绩。本文研究结论有助于深化利益相关者对盈余管理经济后果的理解。关键词应计盈余管理；真实盈余管理；未来经营业绩；盈余阈值；信号传递+本文受国家自然科学基金重点项目(71031003)、国家自然科学基金面上项目(70972097)资助引言在以往研究中，基于应计项目的盈余管理(以下简称应计盈余管理)及其经济后果一直是学者们关注的热点问题。近年来，国内外研究发现，公司管理层也会通过适时而刻意地构造、调整或改变公司实际的经营、投资和筹资活动等来干预会计信息，【l‘31即进行基

3、于真实交易的盈余管理(以下简称真实盈余管理)。所谓应计盈余管理是指在现行会计准则允许的主观判断空间内，利用对会计政策和会计估计的选择，粉饰或掩盖公司真实经营业绩的行为。[41两种盈余管理方式最本质的区别在于，真实盈余管理改变了公司的实际经济活动，因而将对公司的现金流、未来经营业绩以及长期价值产生影响；而应计盈余管理不改变公司的实际经济活动，不产生实际的现金流人与流出，它只是改变公司的实际盈余在不同会计期间的反映和分布。【51区分应计盈余管理与真实盈余管理对公司未来经营业绩影响的差异，有助于加深对盈余管理行为的认识，深化对盈余管理经济后

4、果的理解。而目前有关这两种盈余管理方式对公司未来经营业绩不同影响的直接对比研究极少。廖理等研究了应计盈余管理与线下项目盈余管理对公司未来业绩的影响。【61然而，真实盈余管理还包括对多项线上项目的调节和操控，并且他们的实证模型未能有效控制一些显著影响公司未来业绩的因素(如规模效应、增长机会和财务健康状况等)。在有关真实盈余管理经济后果的研究中，Gunny研究发现，满足“盈余阈值”——避免亏损或避免盈余下降的真实盈余管理对公司未来经营业绩具有显著正效应，并从两个方面对结果进行解释：一是公司通过真实盈余管理满足了“盈余阈值”，维护了公司信誉

5、，增强了利益相关者对未来业绩和公司价值的信心，改善了与顾客、供应商和债权人的关系，公司从这种盈余管理行为中获得了“利益”；二是根据信号传递理论，管理层采用真实盈余管理满足“盈余阈值”是在向市场传递关于未来业绩和公司价值的积极信号。【71但是，Gunny并未区分满足“盈余阈值”的应计与真实盈余管理对公司未来业绩的不同影响，也未能控制应计盈余管理的影响。如何在有效地控制应计与真实盈余管理相互影响的基础上，分别衡量并直接比较二者对公司未来经营业绩影响的差异?我国上市公司是否会通过应计或真实盈余管理来满足“盈余阈值”——避免亏损或避免盈余下降

6、?在我国资本市场上，公司管理层采用应计或真实盈余管理满足“盈余阈值”能否向市场传递关于未来经营业绩的某种信号?本文试Nan蛔iBusine鹞R删i“J2014。V乩17．No2，pp95一10695万方数据图回答这些问题。本文研究贡献在于：第一，既有研究多是单独考察应计盈余管理或真实盈余管理对公司未来业绩的影响，本文在适当控制应计与真实盈余管理相互影响的基础上，直接对比分析了这两种盈余管理方式对未来经营业绩影响的差异，丰富了盈余管理对公司未来业绩影响领域的研究；第二，现有研究大多是在某项特定的经济活动(如IP0、股权再融资)中间接比较

7、应计与真实盈余管理的经济后果，而本文采用大样本数据，将应计盈余管理和真实盈余管理的替代变量同时放入实证模型，衡量并直接比较二者对公司未来业绩的不同影响，从而进一步证实了既有文献的相关结论；第三，与Gunny基于美国资本市场的研究结论不同，本文基于中国资本市场研究发现，满足“盈余阈值”的应计盈余管理向市场传递了关于公司未来业绩的积极信号，满足“盈余阈值”的真实盈余管理未能起到显著的信号传递作用，表明不同资本市场的信号传递机制存在差异。本文拓展和深化了盈余管理信号传递作用领域的研究，为深人理解应计与真实盈余管理的经济后果提供了新的证据。一

8、、文献回顾与评述目前，国内外已有不少关于应计与真实盈余管理对公司未来业绩影响的研究，根据其研究内容，归纳为三类：一是研究应计盈余管理对公司未来业绩的影响；二是研究真实盈余管理对公司未来业绩的影响；三是对比研究应计与真实盈