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《ceo薪酬、股权激励与公司业绩——基于真实盈余管理与应计盈余管理的研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在应用文档-天天文库。
1、CEO薪酬、股权激励与公司业绩一一基于真实盈余管理与应计盈余管理的研究郭奕阳华南师范大学经济与管理学院高级管理人员激励与盈余管理一直是公司治理研宄的热点。本文考察了盈余管理在CEO激励与公司业绩之间是否存在调节作用。研宂发现:公司当期业缋主要受应计盈余管理影响，而未来业绩主耍受真实盈余管理影响，并且相较于应计盈余管理，真实盈余管理对公司业绩造成的影响更大;真实盈余管理仅对CEO薪酬激励与公司业缋之间具有负向调节作用，在真实盈余管理的作用下，CEO股权激励为公司带来更大的影响。关键词：CEO薪酬;股权激励;真实盈余管理;应计盈余管理;基金：
2、平南师范大学研宄生创新计划项目“国有企业高管薪酬激励研宄一一基于控制权层级的分析”(2016wkxm59)资助引言中共中央及有关部门分别于2009年、2015年下发了《关于进一步规范中央企业负责人薪酬管理的指导意见》和《中央管理企业负责人薪酬制度改革方案》。政策的颁布和实施，降低了国有企业高级管理人员薪酬绩效的敏感度。2016年发布的《上市公司股权激励计划管理办法》，加快了股权激励的前进步伐。在现代股份制企业中，由于所有权与经营权相分离，委托代理问题一直是公司治理中研宄的重点。管理层行为对公司业绩有着举足轻重的影响，而CEO作为管理层的核
3、心，更是人们关注的重点。为解决代理问题，对CEO的激励必不可少，将CEO薪酬与公司业绩挂钩和给予CEO股权激励，以使CRO自身利益与股东利益趋向一致，从而调动CEO的经营积极性，提高公司业缋。而若CEO的激励与其经营得到的业绩相关，则CEO除了通过努力提高公司业绩外，也可能存在运用应计盈余管理或者真实盈余管理方式操纵企业盈余的现象，以达到自身目的(Zang,2012),最终使得激励合约失效(Watts,Zimmerman,1978)。现有的研究主要集中在薪酬和股权激励对公司业绩的影响(Jensen,Meckling,1976;杜兴强、王丽
4、华，2007;Kato等，2005)，盈余管理会增加高级管理人员激励的机会主义行为(Watts,Zimmerman,1986;陈胜蓝、卢锐，2011;Das等，2013),以及盈余管理对公司业绩的影响（Safdar,2003;Bartov,Mohanram,2004;尚淑芳等，2013;权小锋等，2010）,而鲜有文献关注当公同对高级管理人员实行激励计划后，高级管理人员进行盈余管理时，会对激励与业绩之间的作用效果产生什么影响，从应计盈余管理和真实盈余管理视角入手的研究更是不足。棊于此，本文在检验CEO激励与公司业绩的关系同时，引入盈余管理
5、变量，探讨高级管理人员的盈余管理活动是否影响了激励的效果。二、文献回顾与研宄假设（一）CEO激励与公司业绩的关系在现代股份制公司屮，高级管理人员激励是公司治理的重要N容之一，而CEO激励更是重中之重，对公司高级管理人员进行激励的根本原因在于所有权与控制权的分离而产生委托代理问题，认为对高级管理人员进行激励可以提升公司价值。因此建立、健全薪酬制度和股权激励制度，使代理人与委托人利益目标函数趋于一致，促使经理人提升能力、发挥水平，提高公司业绩。此外，薪酬和股权同样作为激励方式，但两者对公司业绩的影响并不完全相同。多数研允证明了高级管理人员报酬
6、与企业业绩显著正相关（Jensen,Mcckling,1976;杜兴强、王丽华，2007;杨大光等，2008）。李增泉等（2004）根据最优薪酬契约理论，认为CEO薪酬作为激励形式的一种，其薪酬与公司业绩相挂钩，通过建立基于公司业绩的薪酬激励机制，促使管理者行为满足股东利益最大化目标，提高公司业绩。但也有学者认为，高级管理人贝薪酬与公司业绩不存在显著的正相关（Jensen,Murphy,1990;Kaplan,1994;Hall,Jeffrey,1998），高级管理人员持股也并未发挥其应有的激励效果（魏刚，2000），CEO薪酬与公司业绩
7、两者之间不存在相关性（杨德明、赵璨，2012）。公司股权激励计划在通过之后能够发挥积极作用，提升公司营业利润和现金流量（Aboody等，2010;Kato等，2005;冯根福、赵珏航，2012），并且高级管理人员持股比例的提高，会克服管理者的短视行为，更注重公司的长远发展战略（Hanlon等，2003）。而在股权激励方式选择偏好上，和较于限制性股票，CEO更偏向于股票期权（Lim，2015）。股权激励的利益趋同效应和利益侵占效应，会导致股权激励与公司激励成“正U型”关系（王锐、龙子午，2011）,不同的激励对象会产生不同的股权激励有效性（
8、尚淑芳等，2016）。也有学者认为，股权激励无法影响国有企业的业绩（林大庞、苏冬蔚，2011）。还有学者从薪酬与股权激励和结合的角度进行分析，认为提高高级管理人员薪酬与提高持股比例与公司业绩相
