高频数据的中国市场股指期货套利

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1、万方数据第32卷第3期2012年3月系统工程理论与实践SystemsEngineering—Theory&PracticeVbl．32．No．3Mar．，2012文章编号：1000-6788(2012)03-0476-07中图分类号：F830文献标志码：A基于高频数据的中国市场股指期货套利魏卓，，陈冲。，魏先华t(1．中国科学院研究生院管理学院，北京100190；2．中国科学院数学与系统科学研究院，北京100190)摘要利用上证50ETF，上证红利ETF和深证100ETF来复制沪深300指数作为现货，构建沪深300股指期货的无套利边界，并对IFl005、IFl00

2、6和IFl007三个主力合约进行了套利机会和结果的分析，发现：三个主力合约均存在套利机会；与国外股指期货推出初期出现的双边套利机会相比，沪深300股指期货只有单边套利机会；与仿真交易数据出现的持续套利机会相比，实际交易数据出现的套利机会逐渐减少；在套利机会较多时获得的利润较少，而套利机会较少时获得利润较多；最后根据研究结果提供了相应的投资建议．关键词沪深300股指期货；交易型开放式指数基金(ETF)；高频数据；期现套利Chinesestockindexfuturesarbitragebasedonhigh—frequencydataWEIZhu01，CHENCho

3、n92，WEIXian-hual(1．SchoolofManagement，GraduateUniversityofChineseAcademyofSciences，Beijing100190，China；2．AcademyofMathematicsandSystemsScience，ChineseAcademyofSciences，Beijing100190，China)AbstractThispaperusedSSE50ETF，SSEBonusETF，SZSEl00ETFtoreplicateunderlyingindextoconstructno-arbit

4、ragebandofCSI300indexfuture，andanalyzedthearbitrageopportunityandresultformaincontractofIFl005，IFl006andIFl007．Wefoundthatthreemaincontractexistarbitragechances；comparedtoforeignbilateralarbitrageopportunitiesarisewhentheearlyintroductionofindexfutures，CSI300indexfutureshowsunilateral

5、arbitrageopportunities；comparedtotheconstantarbitrageopportunitiesresearchedbysimulationtradingdata，theactualtradingdatarevealsarbitrageopportunitiesgraduallyreduced；theprofitsarelesswhenmanyarbitrageopportunitiesexist，andtherearemoreprofitswhenarbitrageopportunitiesareless．Intheend，w

6、eofferedsomeinvestmentsuggestionsbasedonourresearch．KeywordsCSI300indexfuture；ETF；high-frequencydata；futures-spotarbitrage1引言2010年4月16日，我国首支金融期货一沪深300股指期货在中国金融期货交易所上市，标志着我国金融期货市场建设迈出了关键的一步，国内证券市场也结束没有避险工具的时代．股指期货具有价格发现、套期保值的基本功能，同时还具有投机、套利等资产配置功能．其中利用股指期货进行套利交易不仅有利于股指期货功能的发挥，也是投资者运用股指

7、期货进行套期保值、规避风险的前提条件，也正是由于套利活动的存在使得现货市场和期货市场保持一种稳定的均衡关系．在沪深300股指期货推出初期，如何利用其进行套利成为市场关注的热点．沪深300指数包含A股市场的300只股票，如果完全复制沪深300指数所包含的成分股来构造的现货头寸成本较大，而且一些成分股的交易量较小，流动性不够，用300只股票完全复制难度较大，因而可利用流动性更好、交易费用较低的ETF(exchangetradedfund，交易型开放式指数基金)来对沪深300指数进行复制．我国沪深300指数的成分股包含了上海和深证两个交易所的股票，而我国大陆市场没有包含

8、两家交易所