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《银行信贷与中国经济波动1993—2005DSGE模型》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、第8卷第3期经济学(季刊)Vol18,No132009年4月ChinaEconomicQuarterlyApril,2009银行信贷与中国经济波动:1993)2005*许伟陈斌开摘要基于1993)2005年的季度数据,本文在一个包含银行部门的动态随机一般均衡模型中,讨论了银行信贷和中国经济波动的关系。模拟结果和实际数据的对比表明,引入银行贷款渠道和价格粘性的经济周期模型对中国经济波动有很好的解释力。脉冲响应和方差分解的结果表明:(1)技术冲击解释了大部分产出、投资以及长期消费的波动;(2)信贷冲击解释了大部分短期消费、贷款以及货币余额的波动,
2、对产出、投资的波动有一定解释力;(3)货币需求冲击影响不显著,仅对通货膨胀、贷款以及货币余额波动有一定的解释力;(4)货币政策冲击解释了通货膨胀的大部分波动。关键词银行信贷,经济波动,动态随机一般均衡模型一、引言银行信贷和经济波动的关系一直是理论和实务界关注的焦点。从中国1993年第一季度到2005年第四季度期间的数据来看,信贷波动和产出缺口之间有较强的正相关性,且信贷领先真实产出4个季度(图1),这说明银行信贷可能是中国经济波动重要的影响因素。事实上,由于货币当局某种程度上1能够影响银行信贷的供给,信贷管理是政府控制经济的重要措施之一。同时
3、,2中国企业大部分外部融资都依赖于银行,这使得中国经济对银行信贷的波动尤其敏感。理论文献中,研究信贷供给和经济波动的关系主要有两个范式:银行借贷渠道(BankLendingChannel)和资产负债表渠道(BalanceSheetChan-3nel)。资产负债表渠道着重分析信贷市场摩擦对经济波动的放大作用(即/金*许伟,北京大学中国经济研究中心,E-mail:xw02@pku.edu.cn;陈斌开,北京大学中国经济研究中心,E-mail:cbkai@pku.edu.cn。本文的初稿是第七届/中国青年经济学者论坛0(2007年9月,杭州)的参会
4、论文。作者感谢徐高在想法和数据上提供的支持,感谢所有参加中国经济研究中心宏观金融讨论组同学对文章思路的启发以及匿名审稿人认真细致的评阅。当然,文责自负。11998年之前,中国人民银行对银行信贷实行限额管理。1998年1月以后,人民银行取消信贷限额管理,实行现代意义的货币政策,但以行政命令的方式干预信贷仍然是政府控制经济的重要手段之一。比如2004年的宏观调控中,信贷收缩导致信贷和投资增速短时间内迅速回落。2中国人民银行的调查显示,2005年中国非金融机构间接融资的比例高达78.1%。3关于信贷渠道的综述请参见KashyapandStein(1
5、994),Bernanke,GertlerandGilchrist(1999)。970经济学(季刊)第8卷图1银行贷款余额和产出波动数据来源:计算真实贷款余额和产出所需要的名义贷款余额、名义GDP及GDP平减指数均来自CEIC,不良贷款率来自施华强(2005)。真实贷款余额和产出的波动由H-P滤波得到。融加速器0效应),强调企业的自有资本金或者利润对其外部融资成本的影响(BernankeandGertler,1989)。银行借贷渠道则强调,当银行根据货币政策或其他原因调整自身信贷供给时,经济中的投资和产出等都会受到影响。除了信贷之外没有其他融
6、资渠道或者其他融资渠道不能完全替代银行信贷是信贷渠道存在的重要前提(BernankeandBlinder,1988)。一旦信贷紧缩不可避免,那些对信贷依赖性较强的企业很难从银行获得足够的资金,其正常的生产活动将受到影响。BernankeandGertler(1995)指出,在1980年以前受Q条例、偏高的储备要求以及银行拆借市场发展状况的限制,美国商业银行不能吸收到足够的可贷资金。这些制度上的因素暗示了美国银行信贷渠道能够在货币传导过程起到重要作用。对银行借贷渠道的作用机制,文献中存在两种更细致的解释:信贷配给观点和借贷观点(Morrisan
7、dSellon,1995)。信贷配给观点认为,信息不对称的情况下商业银行不仅根据利率决定对企业的贷款,同时还要考虑借款企业可能存在的逆向选择或道德风险(StiglitzandWeiss,1981)。因此,信贷紧缩或经济衰退时,一部分融资企业即使愿意支付更高的利息也不能够得到贷款。商业银行的这种配给行为会使得贷款量下降,而且银行贷款利率上升幅度低于市场利率。借贷观点则强调货币政策或外部环境改变时,贷款的供给曲线和需求曲线移动的相对幅度。比如,紧缩时银行贷款的意愿下降,信贷供给曲线移动幅度将大于需求曲线移动幅度,因此贷款量下降。Kashyapan
8、dStein(1994)总结到,银行信贷变动要对真实经济波动有重要影响需满足三个方面的条件:(1)价格调整存在粘性;(2)一部分企业的外部融资必须通过银行;(3)某
