5.1 筹资概论

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1、5筹资管理•5.1筹资管理概论•5.2资本成本•原因、原则•5.3杠杆•类型：•5.4资本理论•环境•渠道、方式•5.2筹资决策•5.2.1资本成本•5.2.2经营杠杆、财务杠杆、总杠杆•5.2.3资本结构理论财务战略选择的方式引入期成长期成熟期衰退期财务战略积极扩张型稳健发展型收缩财务战略实现企业的高增长如何回收现有投资如何处理好日益增关键吸纳权益资本与资金的匹配，保并将退出的投资现加的现金流量持企业可持续发展金流返还给投资者大量增加权益资以更多低成本的债筹资战略筹集权益资本本，适度引入债务务资本替代高成本不再进行筹资资本的权益资金实施较高的股利分全额甚至超额发放股利战略不分红

2、不分红或少量分红配股利围绕核心业务拓展不断增加对产品开对核心业务大力追新的产品或市场，投资战略不再进行投资发推广的投资加投资进行相关产品或业务的并购企业筹资•企业筹资是指企业作为筹资主体根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等需要，经济有效地筹措和集中资本的活动。•一个企业从创建到生存发展的整个过程都需要筹集资本。•※企业初创：筹集初始资本。•※对外开展投资活动：需要筹集资本。•※负债比率过大：筹资调整资本结构。企业筹资的动机：结果：企业资产总额因扩大生产经营规模或增加对外投资而产生的追加筹资和资本总额的增加。因调整现有资本结构的因扩大生产经营规模、需要而产生的筹资动机调整资本结

3、构而产生结果：企业资本结构结果：资产规模扩发生变化，但总资产不变大、资本结构改变企业筹资的基本原则1、效益性原则*筹资与投资在效益上应当相互权衡。*寻求最优的筹资组合，以降低资本成本。2、合理性原则*筹资数量合理。*筹资结构合理：股权资本&债权资本比例；长期资本&短期资本比例；3、及时性原则筹资时间与用资时间应相协调。过早筹资：资本闲置过晚筹资：贻误机会4、合法性原则筹资必须遵守国家有关法律法规，避免非法筹资。筹资类型•按来源渠道：权益融资VS债务融资•按期限长短：长期VS短期•按筹资机制分：直接融资VS间接融资•按资金来源范围的不同划分：内部筹资+外部筹资权益资本和债务资本权益

4、资本：实收资本、留存收益债务资本：负债资金/借入资金•1、所有权关系•1、债务债权关系•2、企业享有经营权，是永久性•2、债权人有权索取本息，但无资本权参与经营•3、股权资本筹资方式：一般是•3、债权资本筹资方式：一般是采用投入资本、发行股票等。采用银行借款、发行债券、发行•4、财务风险小、资金成本高商业本票、商业信用和租赁取得。•4、财务风险大、资金成本低1、在特定条件下，二者可相互转换，债转股或股转债；2、在一般情况下，企业需要对二者进行组合，以达到既降低财务风险又提高收益的目的资金成本的比较：负债资金：利息自有资金：股利税前支付税后支付10万元10万元息前税前利润：1001

5、00–利息：–10–0税前利润==90100T=25%–所得税：–23–25净利==6775–股利：–0–10--------------------------------------------------------------------------------------676510长期资本与短期资本•（一）长期资本•（二）短期资本•企业使用期限在1年以上•企业使用期限在1年以内的资本。的资本。•包括各种股权资本、长期•包括短期借款、应付帐借款、应付债券等债权资款和应付票据等。本。•通常是采用银行借款、•通常是采用发行股票、债商业信用等方式取得。券、银行借款、融资租赁的

6、方式取得。通常企业根据资产的期限结构进行长、短期资金的期限组合，从而达到降低风险和成本的双重目的按筹资机制划分直接筹资：间接筹资：企业不借助银行等金融机构，企业借助银行等金融机构而融通直接与资本所有者协商融通资资本的筹资活动。本。银行等金融机构发挥着中介*直接筹资方式：投入资本、作用。它们先集聚资本，然后发行股票、发行债券和商业信提供给筹资企业。其基本方式用等。是银行借款，还有租赁等筹资方式。*直接筹资与间接筹资的比较，如下表：比较点直接筹资间接筹资依赖资本市场市场机制和计划筹资机制不同机制或行政手段范围广，渠道范围狭窄，渠道筹资范围不同方式多方式少筹资效率和筹资效率低，费用效率

7、高，费用低费用高低不同高可提高知名度仅为了适应资本筹资效应不同和资信度周转需要资金来源范围内部筹资：外部筹资：•企业内部通过留用利润而形成•向企业外部筹资而形成的资本的资本来源。来源。•内部融资一般无需花费筹资费•*外部筹资大多需要花费筹资用费用•内部融资数量由企业可供分配利润规模和利润分配政策（或股利政策）决定。无论是内部筹资还是外部筹资都是有成本的。*金融市场构成图金融工具也叫信用工具，是以书面的形式发行和流通，借以保证受资人义务和出资人权利的凭证。◆商业汇票:商业信用的债权