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1、财贸研究2005.5购买力平价之谜理论的新进展及其实证检验吕德宗杜金柱(天津财经大学统计学系,天津300000)摘要:购买力平价作为其他汇率学说的理论基础和现实中汇率决定的重要依据,仍然备受关注。特别是伴随着计量技术和数理经济的进步与发展,大量的实证研究文献不断累积。购买力平价之谜便是其中的重要命题之一。文章首先简要回顾了购买力平价的理论脉络和购买力平价之谜的内涵,然后采用中国、日本和美国三国的数据,利用最小二乘法、单位根、协整和Granger因果关系检验等计量技术多角度验证了购买力平价之谜和
2、购买力平价的有效性,并对购买力平价对我国的适用性进行了解释。关键词:购买力平价;购买力平价之谜;单位根;协整;Granger因果检验购买力平价学说可以溯源于16世纪的西班牙Salamanca学派,19世纪著名的古典经济学家,如李嘉图、穆勒和马歇尔等也论述了类似的思想。但是真正应用并将其模型化的是瑞典经济学家Casse。l购买力平价建立的基础是货币数量论,它的基本思想是:货币数量决定物价水平和货币购买力;两国的货币购买力之比又决定汇率。固定汇率制度下,均衡汇率取决于两国相对价格;浮动汇率制度下,汇率变
3、动则取决于两国货币相对购买力的变动。尔后这种学说不仅为众多的汇率决定学说构建了理论基础,而且在政策实践和汇率的长期预测方面也发挥着日益重要的作用。在20世纪30年代,资本流动、就业和其他冲击使得购买力平价的解释力大大减弱,曾一度备受批评,直到20世纪50年代又重新被一些经济学家用来解释汇率的变动。布雷顿森林体系解体之后,国际汇率又重归于浮动体制,汇率的决定成为非常有挑战性的课题,购买力平价作为长期实际均衡汇率的瞄定标准,其重要性再度凸显出来。正如Cassel所言,如果没有了购买力平价,就无从谈论
4、汇率的低估与高估。尽管大量的实证研究表明实际汇率对购买力平价的偏离是持续的,但是购买力平价的重要意义仍然是不应该被忽视的。Dornbush(1987)认为购买力平价仍然是判断汇率水平的重要尺度,不仅因为在此基础上构建了货币说等其他汇率决定理论,而且也被政府、国际组织机构和金融机构在实际操作中广为应用,计算所涉及的CPI、单位劳动成本及其他价格要素隐含了该国的竞争力。作为汇率预测特别是长期预测的模型在政策制定方面起着不可或缺的作用。近期对于购买力平价的研究很大一部分工作是围绕均值反转(meanreve
5、rsion)进行的。虽然一些争论仍在进行,但一些一致性的观点已经形成:购买力平价在长期内有效,对于短期的预测能力是微弱的,效果连随机游走都不如。问题在于短期汇率波动十分剧烈,收敛速度如此之慢,为什么实际汇率在长期仍然能够收敛于购买力平价?这就是Rogoff(1996)提出的购买力平价之谜(PPPpuzzle)。归根到底,购买力平价之谜是在验证购买力平价是否成立的过程中,伴随着计量实证技术发展而出现的一种现象。所以对购买力平价之谜的解读也直接关系着购买力平价的成立与否。收稿日期:20050530作者
6、简介:吕德宗(1953),男,台湾台南人,大亚电线电缆股份有限公司业务处协理,长荣大学兼任讲师,天津财经大学统计学系博士,主要研究方向为两岸经贸关系、统计学。杜金柱(1963),男,辽宁阜新人,内蒙古财经学院统计学系主任、教授,天津财经大学统计学系博士,主要研究方向为宏观经济统计分析、统计学基本理论与方法。!40!一、购买力平价之谜及其解读购买力平价的提出源于实证角度,其思想非常简洁。目前的研究也多集中于对购买力平价之谜所涉及的问题进行。Rogoff(1996)认为,对汇率与其平价背离的解释应该注重
7、货币和金融因素,但是这些因素在长期是中性的,为何在3~5年的时间区间这种背离趋势仍然存在?这只能说明仅依靠货币和金融因素是不能完全解释对购买力平价的偏离。真正的原因在于各国商品市场远未能实现一体化而是分割的。Dornbush(1987)将影响汇率偏离购买力平价的因素分为结构性因素和暂时性因素两类。本文认为,从基本面因素、货币与金融因素和随机因素三方面进行划分似乎更为精确,所以将遵循这种划分对偏离进行解释的理论进行简单的梳理。(一)基本因素即新的或持续性地影响两国商品均衡价格变动的因素。购买力平价主要
8、是基于货币数量说,由货币供应量的变动引起的物价变动可以通过汇率调整实现,但是如偏好、技术、生产率和商业政策的变动则无法在现实价格中显示。BalassaSamuelson效应也从此角度对购买力平价进行了批评。比如相对生产率发生变动,贸易品部门的生产率提高,工人工资增加,尽管非贸易部门生产率并未上升,但是工人也要求增加工资,直接后果是非贸易品的成本和产品价格上涨,由于这些产品是价格指数的组成部分,导致总体价格指数上升,进而实际汇率发生变动,造成对购买力平价的背离。Kra
