基于购买力平价理论的人民币汇率实证研究

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1、上海大学硕士学位论文基于购买力平价理论的人民币汇率实证研究姓名：宋旭东申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：王时芬20081001．卜海大学硕十学位论文摘要随着近期人民币升值幅度的不断加大，关于人民币汇率是否合理的问题日益成为世界瞩目的焦点。研究汇率是否合理是决定长期汇率的基础，购买力平价作为其重要理论依据一直受到学者的广泛应用。本文将以购买力平价理论作为判断人民币长期汇率是否合理的理论框架，从人民币名义汇率变动率与均衡有效汇率变动率偏离的角度去研究人民币名义汇率的失调趋势与幅度。本文首先简要回顾了自新中国成立以来所经历的汇率制度改革及人民币对美元名义汇率走势，以此分析实行不同汇

2、率制度对汇率变动的影响。随后分析了人民币可能面临的升值压力，由此引出人民币汇率是否合理的问题。第二部分详细介绍了传统购买力平价、购买力平价理论及实证研究的发展，为研究人民币汇率是否合理提供理论依据。第三部分是本文的核心部分。首先对1980年第一季度一2007年第四季度人民币与美元、英镑、日元、马克(2001年后由欧元换算)季度名义汇率和中、美、英、日、德季度CPI之间的关系进行数据分析，并采用ADF检验和和Engle．Granger检验对购买力平价的三变量模型进行实证研究，从而分别判断人民币与四国货币长期相对购买力平价是否成立。接着运用CHOW氏检验对模型进行优化，判断汇改所引起的

3、汇率数据断点是否对购买力平价成立产生显著影响。第四部分在人民币与四国货币长期相对购买力平价实证研究的基础上，利用相对购买力平价对1980年第一季度一2007年第四季度中美均衡有效汇率变动率与名义汇率变动率，通过比较得出每季动态偏离程度和1980---2007累计偏离程度，再由偏离程度分析人民币名义汇率的失调趋势与幅度。随后引入多国变量，选择中国与主要贸易伙伴美国、英国、日本、德国，以这四种世界最主要货币所属国各自与中国发生的贸易额占中国与四国的总贸易额比重作为权数，由此得出加权的均衡有效汇率变动率，并在此基础上，再与中国对四国名义汇率的加权变动率进行比较，得出基于多国变量的季度动态

4、偏离程度和1980V上海大学硕士学位论文—·2007累计偏离程度，由偏离程度分析加入多国变量后的人民币名义汇率失调的趋势与幅度。将人民币兑美元名义汇率偏离幅度与人民币兑多国名义汇率偏离幅度进行比较，从而判断其他国家的通胀率对两国汇率变动影响是否显著。最后，根据实证结果就当前我国汇率是否合理提出了自己的意见，并提出一些政策建议。然后，指出了本文的不足之处以及对未来研究的展望。研究发现：人民币对美元、人民币对英镑、人民币对同元、人民币对马克的协整关系成立，即长期购买力平价成立。由于政策因素所引起的人民币对美元、人民币对英镑、人民币对马克汇率变动断点数据对长期购买力平价成立无显著影响，但

5、断点数据对人民币对日元长期购买力平价有显著影响，在加入了虚拟变量后，人民币对日元的长期购买力平价仍成立。在估算中美均衡有效汇率变动率与中美名义汇率变动率的动态偏离和累积偏离程度后，得到中美名义汇率在2007年度小幅高估，1980--2007年累计高估约9％的结论。在此基础上加入多国变量，得到人民币对多国货币名义汇率在2007年度小幅高估，1980—2007年累计高估约8．23％的结论。最后经研究发现加入多国变量前后的偏离趋势相同但偏离幅度存在一些差异，说明其他国家的通胀率对两国汇率变动有一定影响。关键词：购买力平价、均衡有效汇率、人民币汇率、偏离幅度VI上海大学硕士学位论文————

6、——————————————————————————————————————一一一_ABSTRACTNowadays，worldeconomyisfocusingontherationalityofRMBexchangeratewiththecontinuousincreaseinthevalueofRMB．Thedecisiononthelong．termexchangerateisbasedontheresearchoftherationalityofexchangerate．Purchasingpowerparityiswidelyusedasallimportanttheo

7、ry．AnacademicframehasbeensetupinthispapertOjudgetherationalityofRMBexchangerateonthebaseofPPPtheory．WewillanalysethetendencyandtherangeofmaladjustedRMBnominalexchangeratefromtheangleofthemobilityratedeviationbetweenthealterationratesofR