资本资产定价模型：Fama-Macbeth回归(北大光华金融建模SAS部分课件)

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1、资本资产定价模型：Fama-Macbeth回归第五讲内容•SAS的宏变量与宏模块•CAPM检验：Fama－Macbeth方法•SAS实施Macro－宏•“宏”功能是SAS对于程序设计的拓展功能，主要目的是用于减少通用任务的代码量•“宏”功能可以将字符串或一段SAS程序代码赋予一个变量（宏变量）或一个模块（宏模块），之后程序只需对这个变量（或模块）操作即可•SAS将自动将宏变量或宏模块解释成SAS语句而后运行•应用“宏”功能将大大增加SAS程序的通用性宏变量•Macrovariablesarean

2、efficientwayofreplacingtextstringsinSAScode.•用%let来定义宏变量•例如：%leta=ia.stockreturn;a是宏变量名，而ia.stockreturn是宏变量a的值引用宏变量•在宏变量前加&来引用宏变量的值•例：%leta=et.etdaily;Dataa;Set&a;Run;等价于Dataa;Setet.etdaily;Run;引用宏变量•如果宏引用在字符串中，那么该字符串必须是双引号•例：%leta=January;datamonth;

3、Setia.na1;Month=“Itis&a”;Run;等价于•datamonth;Setia.na1;Month=“ItisJanuary”;Run;引用宏变量•如果后面有紧跟的字符串，那么在引用宏变量之后加.•例：%letlib=et;datadt;Setia.na1;dtset="Itis&lib..etdaily";Run;宏函数•%eval将计算结果赋予宏变量•例：•%leta=100;•%letb=200;•%letc=100+200;•%letc=%eval(100+200);宏

4、函数•%str:形成一个可以包含空格的字符串赋予宏变量•例：%letsorts=%str(procsortdata=etdaily1;byfirmdate;run;);显示宏变量•使用%put语句，将其输出到SAS日志窗口%leta=PekingUniversity;Data_null_;%put&a;Run;宏模块•宏模块是包括宏模块定义语句，宏程序语句、宏函数以及SAS数据步和过程步的指令•实现SAS标准语句为的循环、条件判断等功能宏模块的定义•基本格式%macroMAC;……%mendMA

5、C;调用宏模块%MAC;宏模块%macroMAC;dataret;setfm.stockreturn;iffirm=‘000002’;run;procsortdata=ret;byfirmdate;run;Procmeansdata=ret;varr;run;%mendMAC;%MAC;宏模块中引用宏变量%letcode=000002;%macroMAC;dataret;setfm.stockreturn;iffirm="&code";run;procsortdata=ret;byfirmdat

6、e;run;Procmeansdata=ret;varr;run;%mendMAC;%MAC;条件表达式%if逻辑表达式（宏变量）%then%do;…%end;%else%do;…%end;条件表达式%letcode=000002;%macroMAC;%if&code=000002%then%do;dataret;setfm.stockreturn;iffirm="&code"anddate>199701;run;procsortdata=ret;byfirmdate;run;Procmeans

7、data=ret;varr;run;%end;%else%do;dataret;setfm.stockreturn;iffirm="&code";run;procsortdata=ret;byfirmdate;run;Procmeansdata=ret;varr;run;%end;%mendMAC;%MAC;循环•%Do<>=<>%to<>;…end;•%Do…%While;•%Do…%Until;循环%letcode=000002;%macroMAC;%don=1%to3;dataret&n;

8、setfm.stockreturn;iffirm="&code";if_N_<=&n;run;%end;%mendMAC;%MAC;CAPM检验的SAS实例资本资产定价模型•市场组合是均值方差有效的前沿组合；•期望收益与风险的均衡关系:E()rr−=−β[E(r)r]ifimfcov(RR,)imβ=ivar(R)m检验对象•C1：期望收益与β之间的线性关系；•C2：β可以完全解释股票收益之间的横截面差异；•C3：如果市场上投资者是风险厌恶的，那么高风险意味着高期望收益，E(r)-r>0mf估计