当前宏观经济金融形势：基本特点、关注问题与政策选择

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1、当前宏观经济金融形势：基本特点、关注问题与政策选择余文建2009年12月内容一、基本特点：全球视角二、基本特点：中国视角三、关注问题：结构视角四、政策选择：宏观视角一、基本特点：全球视角（一）全球经济衰退放缓（二）金融市场触底反弹（三）通胀压力尚未显现（四）货币政策极度宽松（五）世界未来形势展望（一）全球经济衰退放缓国家（地区）2008年2009年2010年2009年7月份预测较2009年4月预测差异世界经济3.1-1.42.50.6发达经济体0.8-3.80.60.6美国1.1-2.60.80.8欧元区0.8-4.8-0.30.

2、1日本-0.7-6.01.71.2新兴市场发展中国家6.01.54.70.7俄罗斯5.6-6.51.51.0中国9.07.58.51.0印度7.35.46.50.9巴西5.1-1.32.50.3IMF2009年7月8日对全球经济增长的最新预测（一）全球经济衰退放缓美国主要金融机构第三季度盈利情况金融机构净利润每股盈余花旗集团1.01亿美元-0.27美元摩根大通36亿美元0.82美元美国银行-10亿美元高盛31.9亿美元5.25美元摩根士丹利4.98亿美元0.38美元（一）全球经济衰退放缓部分高频指数拟合图全球贸易增长情况及其预测（一

3、）全球经济衰退放缓（二）金融市场触底反弹外汇市场：美元贬值趋势显现股票市场：主要股指不断攀升黄金市场：价格连创历史新高石油市场：石油价格反弹趋缓1.汇市：美元贬值趋势显现美元兑欧元走势图美元兑日元走势图2.股市：主要股指不断攀升道琼斯工业指数走势图纳斯达克指数走势图3.黄金市场：价格连创历史新高4.石油市场：石油价格反弹趋缓07年以来国际市场原油价格走势图（三）通胀压力尚未显现主要国家通胀水平一览表国家通货膨胀率美国10月CPI同比下滑0.2%欧元区10月消费者物价调和指数同比下降0.1%日本9月核心CPI同比下降2.3%英国10月

4、CPI同比上升1.5%展望五国CPI涨幅维持在个位数（三）通胀压力尚未显现全球通货膨胀率水平国际主要大宗商品价格指数走势图（三）通胀压力尚未显现（四）货币政策极度宽松国家（地区）最新利率水平最新一次变动美国联邦基金目标利率0-0.25%2008.12.16降75个基点欧元区主要再融资利率1.0%2009.5.7降25个基点日本隔夜拆借利率0.1%2008.12.19降20个基点印度回购利率4.75%2009.4.21降25个基点俄罗斯指标利率9.0%2009.11.24降50个基点巴西指标利率10.25%2009.4.30降100个

5、基点中国金融机构一年期存款利率2.25%2008.12.23降27个基点一年期贷款利率5.31%2008.12.23降27个基点全球主要国家或地区降息情况及利率水平一览表（四）货币政策极度宽松美联储：2009年3月18日宣布，将在今后6个月内购进3000亿美元长期国债。英央行：2009年3月5日宣布，首次实施数量宽松货币政策，累计规模为2000亿英镑。欧央行：2009年5月7日决定采取数量宽松货币政策，购买价格600亿欧元有资产担保的债券。（五）世界未来形势展望G20金融峰会强调继续保持刺激政策二、基本特点：中国视角（一）经济实现触

6、底反弹（二）三大需求结构调整（三）物价指数探底回升（四）货币信贷快速增长（五）人民币汇率走势平稳（六）股票市场震荡上行（一）经济实现触底反弹GDP增长加速回升工业生产稳步恢复1.GDP增长加速回升2.工业生产稳步恢复工业生产速度快速提升制造业景气指数稳步回升发电量同比增长加快企业利润降幅缩小工业产品产销率相对稳定（1）工业生产速度快速提升我国工业增加值同比以及环比增长情况（2）制造业景气指数稳步回升我国制造业PMI和生产指数走势图（3）发电量同比增长加快我国发电量增长情况（4）企业利润降幅缩小我国工业企业利润增长情况（5）工业产品产

7、销率相对稳定我国工业产品当月和累计产销率（二）三大需求结构调整出口增长持续收缩投资增速高位运行消费增长势头强劲1.出口增长持续收缩我国进出口当月增长情况2.投资增速高位运行3.消费增长势头强劲我国消费当月增长情况（三）物价指数探底回升我国CPI和PPI走势图（四）货币信贷快速增长货币供应增长与通货膨胀率之间的关系（五）人民币汇率走势平稳人民币有效汇率下降人民币名义有效汇率和实际有效汇率走势图（六）股票市场震荡上行三、关注问题：结构视角经济结构失衡问题价格结构失衡问题财政结构失衡问题信贷结构失衡问题（一）经济结构失衡问题投资拉动依赖加

8、大产能过剩现象严重1.投资拉动依赖加大1.投资拉动依赖加大1.投资拉动依赖加大1.投资拉动依赖加大城镇固定资产投资施工项目和新开工项目计划总投资增速1.投资拉动依赖加大2.产能过剩现象严重（二）价格结构失衡问题股票市场交易活跃房地产市