神秘创投自述为何放弃兰亭集势-看得见天花板

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1、好看的小说http://www.2kxs.com/c6j编辑神秘创投自述为何放弃兰亭集势:看得见天花板好看的小说http://www.2kxs.com/c6j编辑当郭去疾在纳斯达克敲响上市的钟声的时候，隐匿在兰亭集势背后的三家创投机构终于松了一口气，在中国IPO大门紧闭的情况下，能通过上市退出实属不易。投资成长期的公司是创投公司设立的一场赌局，他们赌的就是所投企业的未来。先进场的付出代价较小，后进场的则代价较高，但退出的可能性也较大，因为所投公司都处在行业领先地位。不过，一旦无法退出，则损失惨重。张曦(化名)，一位多

2、年专注于TMT行业投资的某创投公司合伙人，虽然之前兰亭集势进行A轮和B轮融资的时候，他都积极参与，但最终还是没有达成投资。如今回头看，从他的言谈中似乎没有任何后悔的意思，因为兰亭集势的表现似乎在他当年的预期之中，而这并不是他想要的。挚信资本账面回报率仅为0.3挚信资本于2010年参与C轮融资，1942万美元获2544万美元账面退出。兰亭集势上市前，进行了三轮融资，涉及到三家创投机构，分别为联创策源、金沙江创投和挚信资本。收网之时，三家获利各有不同。按照9.5美元发行价计算，联创策源、金沙江创投、挚信资本分别获得5.2

3、0、3.78及0.31倍账面回报率。具体看，联创策源于2008年进行A轮融资，投入资金1586万美元，获9826万美元账面退出，金沙江创投于2009年6月投资B轮，1599万美元获7645万美元账面退出，而挚信资本于2010年参与C轮融资，1942万美元获2544万美元账面退出。在资本市场低迷时期上市，难以获得较高的估值，上市后兰亭集势的总市值不到7亿美元。有业界认为兰亭集势此番“强行”好看的小说http://www.2kxs.com/c6j编辑上市是投资方急于退出的意志体现。因为由于多次融资，兰亭集势的创始人团队仅

4、占公司不到40%股份，其余股份均由风险投资方控制。不管怎样，兰亭集势从上市到目前的股价表现，还是一个令人颇为满意的局面。只是对于急于退出的投资方来说，忧喜自知。如果说三五倍的退出尚属满意，那么挚信资本0.3倍的退出实在让人有些失望。这也让没有参投的张曦没有遗憾，而是更坚信了他当初的判断。股价飙升原因：中概股表现良好之前流血上市的中概股唯品会和欢聚时代今年表现亮眼。对于兰亭集势刚上市股价就接连飙升，张曦认为一是兰亭集势的定价比较合理，参照之前上市的唯品会，兰亭集势的估值也比较低，从而给市场一个很好的想象空间；二是从宏观

5、因素上看，中概股从今年年初到上周，整体的表现是不错的，是在回暖的，这也给兰亭一个比较好的势头。的确，此次兰亭集势上市的发行价为9.5美元，估值仅为4.65亿美元，融资7885万美元。而从宏观市场环境来看，美国资本市场自2012年年底至今整体呈现上扬态势，标准普尔500指数从2012年11月15日开始上涨，至今年5月21日创出历史最高收盘水平，期间累计上涨23%。“之前中国的当当、麦考林的表现还是欠佳的，唯品会的表现令市场刮目相看，它也重新点燃了市场的信心。”张曦认为在美国上市是市场导向的，美国的证监会只是审核基本的材

6、料，最终上市与否是市场说了算。另外，之前流血上市的中概股唯品会和欢聚时代今年表现亮眼，唯品会更是从6.5美元发行价涨至目前的27.46美元，欢聚时代从发行价10.5美元升至至今26.75美元，一定程度上增强了投资者对中概股信心。未来想象空间成最大疑虑海外投资者看的不一定是你的盈利，他更关心成长空间有多大。虽然兰亭集势成立仅6年就实现了盈利，这在电商领域中极为罕见，但张曦认为仅从盈利方面很难判断公司的前景，盈利本身也不能够代表一个公司或者行业的好坏。“比如京东，近期表现还是不错的，很难说它有盈利，但可以说它的想象空间是

7、很大的。反过来，兰亭集势的想象空间不一定比京东大。”好看的小说http://www.2kxs.com/c6j编辑张曦这样告诉理财周报记者。从目前京东和兰亭集势的表现来看，根据艾瑞发布的2012年中国B2C在线零售商交易额TOP30的报告，其中第一，天猫：2072.0亿元；第二，京东：660.0亿元。京东2013年预计收入为700亿元，2015年收入预计为1900亿~2200亿元。而2012年兰亭集势的净营收刚超过2亿美元。显然，两者的规模尚不在同一个水平上，就连排名第十的凡客都是45个亿。而另一组艾瑞发布的数据显示，

8、2012年中国消费品出口市场规模达127亿美元，预计到2015年将达198.3亿美元，复合增长率将为16%。由此看来，外贸市场的想象空间还是有限的。“海外投资者看的不一定是你的盈利，他更关心的是你的成长空间有多大。当然他们也关心成长起来后是不是盈利，但盈利不是一个主要条件。有的公司为什么估值会高，大家买的是它未来的成长空间和想象空间。亚马逊是一