sahong 刍议中国的利率市场化

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1、sahong刍议中国的利率市场化--------------------------------------------------------------------------------刍议中国的利率市场化作者：sahong内容提要：我国加入WTO的过度期已经进入第三年，4年之后，国内金融业将与世界完全接轨。面临即将到来的国际金融业的强大竞争压力，我国以利率市场化为先导的金融自由化改革势在必行。2000年7月，人民银行行长戴相龙已经明确表示，要在3年左右的时间，存贷按照当年初制定的“先外币后本币，先贷款后存款，先农村后城市”的步骤，完成利率市场化的改革。本文

2、主要阐述了在金融开放条件下我国利率市场化的动力，约束以及在此条件下应采取的改革模式。关键词：利率市场化金融监管利率管制公司治理结构1994年以来，中国采取循序渐进的利率市场化政策进行利率管理体制改革。目前，金融机构之间的同往来利率已经市场化(1)，境内外币存贷款利率参照国际金融市场利率水平变化确定，金融机构人民币贷款利率实行一定幅度的浮动。然而利率市场化有利有弊，其对中国经济存在风险效应，在改革中必须正确面对。利率市场化具有储蓄效应、投资效应、金融深化效应，最终促进经济增长。但随着加入WTO过度期的逐步推进，现行利率管理体制存在的诸多矛盾日益突出，迫切需要根据金融

3、对外开放的需要，尊重利率市场化的现实约束，积极采取有关政策措施，稳步推进利率市场化。一、中国利率市场化的动力我国利率市场化从1994年建立全国统一的银行间同业拆借市场开始(2)，至今同业拆借市场利率和银行间债券回购利率由市场供求力量决定，境内外币存贷款利率参照国际金融市场外币利率水平决定，金融机构人民币贷款利率在规定浮动幅度的前提下由金融机构根据客户情况自主决定。国家实行的利率市场化政策正在推进金融机构不断提高业务竞争力和创利能力。然而，随着我国加入WTO过渡期的不断推进，金融对外开放将进入新的时期，业务综合化水平逐步提高，这些因素的综合作用，将成为加快利率市场化

4、的动力。利率市场化的推进之所以重要，是因为在金融开放条件下，现行利率管理体制不利于金融机构提高业务创新能力，集中体现在：1、两种利率形成机制存在差异。人民币利率水平是由金融机构根据有关规则和国内经济发展情况确定，而外币存贷款利率主要受国际金融市场利率水平变化影响，从而使境内外币存贷款成为人民币存贷款的替代(3)。一方面，外币存贷款利率水平具有市场化和国际化特征，不仅由市场决定，而且与国际金融市场密切相关；另一方面，人民币存款利率基本上是固定的，贷款利率大体上采取30%的浮动幅度。当人民币与外币（主要是美元）之间出现较大利差时，就会产生“货币替代”现象，潜在的人民币

5、存贷款会转换为外币存贷款。人民币汇率的相对稳定，加快了人民币存贷款的“货币替代”。我国尽管实行资本项目管制，但是，“趋利弊害”的资金会通过贸易项目等渠道流动，形成“货币替代”现象的动力，饶过资本管制的约束。2、两类机构面对的利率政策不对等。近几年，为了吸收外资金融机构的先进管理技术，金融监管部门对于外资金融机构的业务管理实行“优惠”政策，客观上形成了外资金融机构的“超国民待遇”。在利率管理体制方面主要表现在：外资金融机构的利率水平基本上是由外资金融机构根据国际金融市场和客户的情况自主决定，而国内金融机构利率的决定权相对较小不能根据金融市场和客户情况自行决定利率水平

6、。随着境内外资金融机构人民币业务的不断扩大，这种利率政策的“不对等”将会给国内金融机构的业务开拓和风险控制决策带来困难。3、业务综合化与资产定价能力低下不匹配。在经济全球化和金融对外开放动力推动下，我国金融现代化的进程正在不断推进，突出表现在：金融机构综合经营趋势不断加强，不同种类金融机构业务之间的交叉和合作日益密切，各种金融机构通过相对参股，尤其是金融控股公司的发展，加快了金融业务的综合化。就商业银行体系看，除四大国有银行外，还有120多家中小商业银行，以及众多的城市信用社和农村信用社。这些具有存款类机构特征的金融机构开始办理代理业务，其中既有基金代理业务，又有

7、保险代理业务，商业银行在保持金融体系资金清算主导地位的同时，一定程度上涉足证券业务和保险业务。对于证券机构来说，全国现有118家证券机构以及2400家证券营业部，这些经营证券业务的金融机构，具有吸收客户保证金的功能，而这些保证金又具有活期存款或特种存款的性质，形成保证金存款与储蓄存款相竞争的局面。在保险行业方面，全国已有54家保险机构，日新月异的保险产品不仅具有保险功能，而且具有储蓄存款功能和投资功能，这样，保险业务实际上成为银行业务和证券业务的竞争对象。此外，由于金融对外开放的不断推进，外资金融机构日益增多，外资银行分行已有158家，外资保险公司34家，加上若干

8、合营证券投