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《包含转股价修正条款的可转债定价研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、西部论坛第20卷第1期2010年1月·金融证券保险·WestForumVol.20No.1Jan.2010doi:10.3969/j.issn.167428131.2010.01.0103包含转股价修正条款的可转债定价研究———基于AFV模型的修正张庆华(浙江财经学院金融学院,杭州310018)摘要:目前,国内文献对可转债的研究都是基于国外的模型并针对中国的实际情况进行修正。研究可转债定价时有必要考虑转股价修正条款,本文基于AFV模型建立了包含转股价修正条款的可转债定价模型,并利用有限差分法进行数值求解,充分说明转股价修正条款对可转债定价的影响不容忽视。关键字:可转换债券;A
2、FV模型;转股价修正条款;有限差分法中图分类号:F930.91;F224.0文献标志码:A文章编号:167428131(2010)0120061207TheValuationofConvertibleBondswiththeResetClauses—ModificationBasedonAFVModelZHANGQing2hua(SchoolofFinance,ZhejiangUniversityofFinanceandEconomics,Hangzhou310018,China)Abstract:Currently,theresearchonconvertiblebonds
3、inliteraturesisallbasedonforeignmodelsandmakesmodificationaccordingtoChinapsreality.Whenwestudythepricingconvertiblebonds,itisnecessarytoconsidertheResetClausesofpricingconvertiblebonds.BasedonAFVModel,thispaperestablishespricingmodelofconvertiblebondsincludingresetclausesforpricingconverti
4、blebonds,usesfinitedifferencemethodtosolvethenumericalcalculationandsufficientlydemonstratesthattheinfluenceofResetClausesofpricingconvertiblebondsonthepricingconvertiblebondscannotbeignored.Keywords:convertiblebond;AFVmodel;ResetClauses;finitedifferencemethod一、引言常重要的意义。可转换公司债券(以下均简称为可转债)是一
5、根据我国《可转换公司债券管理暂行办法》的种极其复杂的信用衍生产品,它兼具股性和债性;规定,可转债定义为:“可转换公司债券,是指发行同时,由于可转债集债权、股权、期权于一身,兼有人依照法定程序发行、在一定期间内依据约定的条筹资工具和避险工具的优势,发行人能以更低廉的件可以转换成股份的公司债券。”因此,“可转换”是价格进行融资,而投资者则能在保底收入的情况下可转债的核心之所在,并且这个转换是债券持有人拥有获得超额收益的机会。因此,可转债对于丰富的权利而非义务。从这里可以看出,可转债是由普金融市场品种、回避投资风险、减少金融市场波动、通公司债券与其股票的买入期权复合而成。但必促进机
6、构投资者发展、促进发债公司发展都有着非须注意的是,可转债发行时还会设计一些约束性的3收稿日期:2009208226;修回日期:2009209228基金项目:国家自然科学基金(70771099(G0115))“期权组合非线性VaR度量模型及数值方法研究”作者简介:张庆华(1983—),男,广东江门人;硕士研究生,在浙江财经学院金融学院学习,主要从事金融工程与风险管理研究;Tel:15868453836,E2mail:4885285@qq.com。61©1994-2010ChinaAcademicJournalElectronicPublishingHouse.Allrights
7、reserved.http://www.cnki.net张庆华:包含转股价修正条款的可转债定价研究附加条款,使得可转债的特性结构更加复杂。可转不敏感,而更多是期望通过转股来实现超额收益,债是债券和股权之间的衍生品,它能通过条款的设所以修正条款是能满足投资者对可转债的价值提定使其带有更多的债性或股性。因此,可转债的附升要求的。加条款会影响可转债各项权利的实现,是影响可转条款的复杂性使得难以对可转债进行精确的债价值的主要因素之一。定价,而且近些年中国的可转债在条款上也有了很由于股权分置和A股市场估值偏高的历
