我国上市公司并购的绩效分析—以汽车行业为例[文献综述]

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1、毕业论文（设计）文献综述题目：我国上市公司并购的绩效分析—以汽车行业为例一、前言部分自19世纪末20世纪初美国发生第一次企业并购浪潮以来，企业并购就方兴未艾。就我国而言，宏观上看，企业并购是国家进行产业结构调整，合理配置资源的手段。近几年来，我国汽车行业的并购步伐也不断加速。许多因素都推动汽车行业的并购：汽车行业自身的规模化特征驱动产业并购的发展；市场份额与利润的压力促进行业并购；国际大集团在国内的圈地运动将继续进行。面对汽车行业的全球化，汽车行业的并购可以优势互补产生正向的协同效应，产品线得以互补和提升，零部件采购体系得以整合，达到降

2、本增效的目的。二、主题部分(一）企业并购相关概念的界定1.企业并购的内涵企业并购是企业兼并与收购的简称，即一家企业以一定的代价和成本（如现金、股权和负债等）来取得另外一家或几家独立企业的经营控制权和全部或部分资产所有权的行为。在西方，“并购”通常被称为“M&A”（即英文Merger&Acquisition的缩写）。在《大不列颠百科全书》中并购包括兼并、收购、接管，合并或联合等所有企业产权交易与重组的行为。陈丽娜（2006）企业兼并有广义和狭义之分。狭义兼并是指一个企业吞并另外整个企业，就是对另企业整体吞并；广义兼并，还包括了收购，即一个

3、企业收购另一个企业的资产控制权，达到对该企业控股的目的，称之为“控股并购”式兼并。兼并有两种形式：吸收兼并和新设兼并。吸收兼并是指一家公司和另外一家公司合并，其中一家公司从此消失，而另一家公司继续存续，这种情况用公式“A+B=A”表示。新设合并时指两家或两家以上公司合并，另外成立一家新的公司，成为新的法人实体，原有的公司都不保留其法人地位[1]。在我国《公司法》中，企业兼并属于合并的一种，其含义应当是《公司法》中的吸收合并，被兼并企业丧失法人资格。2.上市公司并购概念的界定本文探讨的对象是我国上市公司并购——汽车行业为例的现象，在论述之

4、前有必要对此概念进行明确界定。(肖秀丽）并购有广义和狭义之分，广义上的兼并实际上相当于我们所说的资产重组概念，通常是指企业将一项资产转化为另一项资产，从而达到资产有效配置的交易行为。资产重组是一个广义的概念，它包括了兼并收购、股权转让、资产剥离、资产置换、资产重组等一系列的重组行为。通常，人们将资产重组与并购等同起来，这就将一些并不严格属于并购的事件归入其内，造成了对并购扩张和其它资本运作手段带来的公司经营业绩的变化相混淆[2]。为了更加清楚考察兼并收购这一资本运作方式带来的公司绩效变化，本文就从狭义的“并购”范围来研究，即通常意义上的

5、兼并收购。（二）国内外企业并购绩效研究综述1.国外企业并购绩效研究综述在承受的资本市场里，用市场股价法来研究并购事件对公司股价影响效应的方法是一种有效地方法，这是西方学者常采用的分析方法。Jensent和Ruback（1983）经研究发现，成功的并购会给目标公司带来20%的超额受益，而成功的要约收购给目标公司股东带来的收益达到30%,但同时会给收购公司带来的超额收益仅为4%。[3]Dennis和McConnell(1986)分析了31例大宗股权转让公告的市场反应，发现在公告前一日，股价涨幅达到了7.3%,公告前后阶段股价上涨12.8%。

6、[4]Dodd和Ruback(1977)以要约收购为分析原点，通过对1973-1976年期间发生的172次典型要约收购事件的分析，他们证实:不论要约收购成功与否，在收购事件前的十二个月里，收购方公司的股东能获得相当显著的正超额收益率，而被收购方公司在事件发生日也都能从要约收购事件中获得相当大的超额收益率。前者为11.66%(收购成功)和8.44%(收购不成功)，后者分别为20.58%和18.96%。[5]Jensen&Ruback(1983):围绕收购事件发生日,对于要约收购来说，收购方公司股票的超额收益率可达到30%，被收购方公司(即

7、目标公司)则可分享到4%的超额收益率;而对于兼并而言，收购方公司股票价格的超额收益率为20%，被收购方公司的股票价格虽然没能产生超额收益率,但也未出现低于零的现象。[6]2.国内企业并购绩效研究综述冯根福、吴林江(2001)采用了一种以财务指标为基础的综合评价方法来衡量1994—1998年间发生并购的201家上市公司的绩效，他们选择了主营业务收入/总资产、净利润/总资产、每股收益和净资产收益率这四个财务指标，发现总体上并购后第二年公司绩效有所提升，而从并购第二年起，并购绩效呈现逐年下降的趋势，总体上看并购后的整合未取得成功。[7]吕筱萍

8、（2001）选取了净资产收益率、销售利润率等七个指标组成了企业经营能力综合指数的评价指标体系，研究发现，从总体上看在并购较长时间后上市公司的经营能力及状况较以前有所下降。[8]王凡（2006）基于EVA的上