证券投资学第七章证券价格的基本分析

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1、第七章股票价格的基本分析第一节基本分析概述第二节投资环境分析第三节行业分析第四节公司分析8/21/2021朱晋第一节基本分析概述一、什么是股票价格的基本分析所谓基本分析法，就是通过对影响证券价格的各种基本因素的作用分析，判断预测股票价格变化的方向及幅度，进而作出投资决策的方法。基本因素：一是指来自股票的市场以外的经济、政治因素以及其他因素（如突发事件），其波动和变化往往会对股票的市场价格趋势产生决定性影响。二是指行业或上市公司，及证券市场自身某些可能引起价格波动的行为。二、基本分析路径由上而下的基本分析(Top---DownApproach)总体经济分析(E

2、conomicAnalysis)产业分析(IndustryAnalysis)公司分析(CompanyAnalysis)择时分析(MarketTiming)由下而上的分析路径(Bottom—UpApproach)公司分析(CompanyAnalysis)产业分析(IndustryAnalysis)择时分析(MarketTiming)总体经济分析(EconomicAnalysis)市场导向分析路径(Market---QrientedApproach)择时分析(MarketTiming)公司分析(CompanyAnalysis)总体经济分析(EconomicAna

3、lysis)产业分析(IndustryAnalysis)2012-4-16第二节宏观经济环境分析一、国际政治、经济对股票价格的影响。二、国内政治形势的影响。三、.经济周期对股市的影响四、通货膨胀对股市的双重作用五、利率、汇率、财税、货币等因素的影响六、财政政策和货币政策。七、证券市场监管机制的直接影响。案例导读：三类港股受益QDII新政第三节行业分析一、行业及分类：美国道琼斯----工业、运输业和公用事业国内股市：标准行业分类（分类指数）上海证券交易所指数分类：工业、商业、地产、公用、综合深圳交易所：农林、采掘、制造、食品、纺织、木材、造纸、石化、电子、金属

4、、机械、医药、水电、建筑、运输、IT、批零、金融、地产、服务、传播、综企股票行情网站里的“行业板块”二、经济周期与行业分析经济周期的影响因素1、销售敏感度；(弹性)2、经营杠杆（固定成本和可变成本的比例）；3、财务杠杆（负债率）；经济周期与行业分析（续）根据与国民经济总体的周期变动关系的密切程度，可以将行业分为三类。（一）增长型行业。增长型行业的运动状态与经济活动总水平的周期及其振幅无关。经常呈现出增长形态。（二）周期型行业。周期型行业的运动状态直接与经济周期相关。当经济处于上升时期，这些行业会紧随其扩张；当经济衰退时，这些行业也相应跌落。（三）防御型行业。

5、防御型行业产品需求相对稳定，并不受经济周期处于衰退阶段的影响。三、行业的生命周期四、行业的市场结构分析行业的市场结构随该行业中企业的数量、产品的性质、价格的制定和其他一些因素的变化而变化。由于市场结构的不同、行业基本上可分为四种市场类型：完全竞争、垄断竞争、寡头垄断、完全垄断。四、行业的市场结构分析（续一）（一）完全竞争行业是指许多企业生产同质产品的市场情形，介入竞争容易,竞争要素：价格，优势：管理。（二）垄断竞争行业是指许多生产者生产同种但不同质产品的市场情形，介入竞争较容易，有价格以外的竞争因素，如品牌、区域等。四、行业的市场结构分析（续二）（三）寡头垄

6、断行业是指相对少量的生产者在某种产品的生产中占据很大市场份额的情形，介入竞争不容易，如钢铁、汽车、化工等行业。蓝筹股大多出于此类行业。（四）完全垄断行业是指独家企业生产某种特质产品的情形，特质产品是指那些没有或缺少相近的替代品的产品，如茅台酒、云南白药、片仔癀等。或者在政策支持下具备垄断经营的行业，如自来水、电力、烟草等。第四节公司分析一、公司基本分析行业地位分析区位分析产品分析：分析产品的竞争能力（1.技术水平；2.管理水平；3.市场开拓能力和市场占有率；4.资本与规模效益；5.项目储备及新产品开发能力。），分析产品的市场占有率，分析产品的品牌一、公司基本

7、分析（续）公司经营管理能力分析（一）分析公司管理人员的素质和能力；（二）分析公司管理风格及经营理念；（三）分析公司业务人员素质和创新能力。成长性分析（一）分析公司经营战略；（二）分析公司规模及其扩张潜力。彼得林奇投资的六类公司缓慢增长型稳健增长型快速增长型周期波动型转危为安型隐弊资产型成长的行业不一定全是成长公司，非成长行业中也有优秀公司；二、公司财务分析1、公司主要的财务报表（资产负债表、利润表、现金流量表）2、财务报表分析的意义与方法（财务比率分析、不同时期的财务报表进行比较分析、与同行业其他公司进行比较分析）3、财务比率分析财务报表分析的原则主要有：坚

8、持全面原则、坚持考虑个性原则。公司财务报表(内容见书