(最新)新能源汽车产业爆发,龙头企业受益当仁

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1、•研究报告•2014-3-4中科三环（000970）公司研究(深度报告)新能源汽车产业爆发，龙头企业受益当仁评级推荐维持不让当前股价：14.79元报告要点分析师：葛军专注钕铁硼产业的行业龙头(8627)65799505中科三环是全球钕铁硼生产的龙头企业，25年来专注钕铁硼产业发展，目gejun@cjsc.com.cn前拥有烧结钕铁硼产能15500吨，粘接钕铁硼产能1500吨。执业证书编号：S0490510120019新能源汽车产业爆发在即，钕铁硼需求受益加速增长联系人：熊文静(8621)687

2、517652014-2015年全球新能源汽车产销量将实现爆发式增长，作为目前市占率xiongwj@cjsc.com.cn90%以上的永磁同步驱动电机内转子的关键材料，钕铁硼产业将受益明显；执业证书编号：S0490513080004预计2014-2020年全球高性能钕铁硼需求CAGR将达15%。联系人：杨靖凤天时地利人和，龙头企业受益当仁不让(8621)68751636yangjf@cjsc.com.cn作为全球领先的龙头企业，中科三环在欧美以及中国等主流新能源汽车钕铁硼市场中占有30%~40%的

3、市场份额,中科三环必将成为新能源汽车产业爆发驱动下，钕铁硼行业最大受益者。我们预计，中性假设情况下，公司2014、公司基本数据2014.3.4总股本（万股）1065202015年新能源汽车领域订单将分别增至344和560吨。流通A股/B股(万股)106520/0资产负债率0.00%高管增持彰显信心每股净资产（元）0.002013年11月，公司14名高管合计增持132.7万股，增持价格在市盈率（当前）市净率（当前）12.35~13.85。管理层与股东利益诉求的一致化将更加有利于公司长远发展。12个

4、月内最高/最低价35.50/11.91维持“推荐”评级市场表现对比图（近12个月）预计公司2013、2014、2015年eps分别为0.33、0.43和0.72元，维持公2013/32013/62013/92013/122014/330%司“推荐”评级。15%0%-15%投资风险和结论的局限性。-30%-45%宏观经济再次衰退、新能源汽车发展低预期、稀土价格大幅下跌。-60%-75%中科三环沪深300主要财务指标资料来源：Wind2012A2013E2014E2015E相关研究营业收入（百万元

5、）4934320741056609《公司经营拐点已现，推荐》2013-11-04增长率(％)-13.4%-35.0%28.0%61.0%归属母公司所有者净利润（百万元）648.4346.8459.6764.2《中科三环：继续看好公司未来的发展》增长率(％)-15.5%-46.5%32.5%66.3%2013-04-26每股收益(元)0.610.330.430.72净资产收益率（％）19.7%9.6%11.4%16.3%每股经营现金流（元）1.074-0.0680.0331.583请阅读最后评级说明

6、和重要声明1/25公司研究(深度报告)目录专注钕铁硼产业的行业龙头..........................................................................................................4新能源汽车产业爆发在即....................................................................................................

7、..........5中国新能源汽车产业政策明显加码..........................................................................................................................5车企竞相角逐，推款加速...........................................................................................

8、.............................................8钕铁硼需求受益加速增长..............................................................................................................9钕铁硼-驱动电机关键材料...............................................................