企业理论与中国企业改革(北大 张维迎)

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1、企业理论与中国企业改革张维迎北京大学光华管理学院教授2001年1企业理论与中国企业改革张维迎基本内容什么是企业？为什么需要企业？公司治理结构解决什么问题？如何评价中国国有企业改革？2企业理论与中国企业改革张维迎什么是企业？作为生产函数（技术关系）的企业；作为契约关系的企业；企业与市场的区别3企业理论与中国企业改革张维迎企业与市场不完备契约完备契约短期契约长期契约现货市场企业长期合同4企业理论与中国企业改革张维迎为什么需要企业交易成本理论以生产与销售一体化为例风险分担5企业理论与中国企业改革张维迎为什么需要企业：企业家理论两类活动：经

2、营活动：决定干什么，如何干。生产活动：执行，将投入变成产出。个人能力的差异：决策能力企业的本质：不同能力的人的合作：经营能力高的制定决策：经营人员经营能力低的执行决策：生产人员6企业理论与中国企业改革张维迎企业面临的两个基本问题给定个人能力难易观察，如何保证能力最高的人经营企业？经营者选择问题经营能力有先天的因素；给定团队生产的特点，如何使每个企业成员有积极性努力工作？激励问题团队生产，测度贡献的困难观察行为的困难7企业理论与中国企业改革张维迎解决问题的基本方法分配剩余控制权和剩余索取权剩余控制权：难易用合约规定的权利；完全合约和不

3、完全合约；剩余索取权：合同收入与剩余收入；剩余收入与风险；剩余收入与激励。8企业理论与中国企业改革张维迎激励机制激励机制：如何让人不偷懒：三种安排：合伙制：分享权利和剩余；经营者所有：古典资本主义生产者所有：南斯拉夫工人自治基本因素：监督的难易程度；相对重要性9企业理论与中国企业改革张维迎经营者变成所有者经营者最难监督；经营者最重要；10企业理论与中国企业改革张维迎经营者选择机制资本雇佣劳动：如果让人说真话？个人财富临界能力11企业理论与中国企业改革张维迎资本家变成所有者越富有的人越不愿意高估自己的能力为什么资本雇佣劳动？风险资本1

4、2企业理论与中国企业改革张维迎所有权与经营权的分离能力分布与财富分布的不对称；现代企业：能力与财富的合作：经营者变成职业经理，制定经营决策；资本家变成股东，选择经理委托－代理关系的本质13企业理论与中国企业改革张维迎公司治理结构核心：职业经理与投资者的关系？如何保护投资者的利益？法律手段：声誉机制：14企业理论与中国企业改革张维迎用控制权保护投资者股东－董事会－经理人；股东的投票权：股与票；董事会的责任：债权人的权利：破产权15企业理论与中国企业改革张维迎对外部投资者的法律保护上市公司的信息披露；对内部交易行为的限制；对控股股东关联

5、交易的限制；49个国家的经验研究：16企业理论与中国企业改革张维迎49个国家的经验研究英国法系北欧法系德国法系法国法系平均外部股值/GNP每百万人拥有的上市公司每百万人的IPOs(95.7-96.6)0.60.30.460.210.4035.4527.2616.7910.0021.292.232.140.120.191.0217企业理论与中国企业改革张维迎经理市场与信誉机制投资者（0，0）经理投资不投资不欺骗欺骗（10，10〕（－5，15）18企业理论与中国企业改革张维迎经理市场与信誉机制投资者（0，0）经理投资不投资不欺骗欺骗（1

6、0，10〕（－5，15）19企业理论与中国企业改革张维迎重复博弈与信誉誉假定博弈无长期重复：投资者的政策：先投资，一旦被骗，不再投资；经理：如果欺骗：如果不欺骗：不欺骗的条件：20企业理论与中国企业改革张维迎经理市场与信誉机制投资者（0，0）经理投资不投资不欺骗欺骗（10，10〕（－5，15）21企业理论与中国企业改革张维迎重复博弈与信誉誉假定博弈无长期重复：投资者的政策：先投资，一旦被骗，不再投资；经理：如果欺骗：如果不欺骗：不欺骗的条件：22企业理论与中国企业改革张维迎激励总经理的六种办法年薪；奖金；股票期权；股票奖励；影子股票

7、（有股无权）股票升值权。23企业理论与中国企业改革张维迎关于中国国有企业改革国有企业：经营者的问题还是所有者的问题？激励机制：短期行为经营者选择机制企业内部的权力斗争产权改革WTO与国有企业24企业理论与中国企业改革张维迎