资本市场与大国崛起

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1、资本市场与大国崛起——中国资本市场发展机遇与挑战今天的中国经济处在哪个阶段？未来如何成就可持续发展？美国高科技产业领先于其他国家的原因何在？中国金融体系的弊端何在？商业银行的改革和发展趋势如何？引言中国资本市场在过去几年发生了哪些变化？后股权分置时代的中国资本市场将呈现怎样的特点？中国资本市场的前景如何？它将在中国经济的崛起过程中起到怎样的作用？引言一、资本市场与自主创新二、华尔街成就美国三、中国资本市场发展机遇与挑战目录一、资本市场与自主创新如何实现可持续发展-20481219901992199419961998200020022004中国实际GDP增长率日本实

2、际GDP增长率(%)战后世界经济发展的两个阶段20006000100001400019511959196719751983199119992005012345678910GDP科技产业占GDP比重(%)1947－2005美国经济与高科技产业资本市场与高科技产业过去的三十年中，全世界所有主要的高科技产业几乎都源于美国，同时，美国在大部分高科技行业具有垄断地位。计算机产业:英特尔（1971）、苹果（1980）、微软（1986）通信产业:思科（1990）、朗讯（1996）网络产业:雅虎（1996）、亚马逊（1997）、Google（2004）创新经济的动力机制1986年

3、，微软资产200万美元；2006年，微软市值2500亿美元微软8000名员工从公司期权中获得80亿美元的财富今天，在美国从事科学和工程项目的人员中有72％出生在发展中国家资本市场与高科技产业以硅谷和华尔街为代表，美国形成了以科技产业、风险投资和资本市场相互联动的一整套发现和筛选机制。事实证明，这套机制具有强大的制度优势华尔街引领的高科技浪潮，帮助美国实现向创新经济的转型。强大的资本市场，成为美国最重要的国家竞争力之一“中国不要学习欧洲以银行为主的金融体系，而要尽快学习资本市场的模式。”——欧洲银行协会主席沃特“欧洲在高新技术方面落后于美国并非由于欧洲技术水平低下，

4、而是由于欧洲在风险投资方面落后于美国10年。”——英国前首相撒切尔夫人中国如何实现自主创新？托夫勒《第三次浪潮》与“科技救国”金融体系与高科技产业金融体系与经济可持续发展数据来源：世界银行，国际货币基金组织日本德国美国资本市场与全球经济竞争格局股票市值/GDP的比例020%60%100%140%197519801985199019952000高收入国家中等收入国家低收入国家数据来源：2002年华盛顿《外国直接投资国际研讨会》金融体系的“熵增加原理”二十世纪美国金融体系变迁图我国金融结构严重失衡数据来源：《中国证券期货统计年鉴》今天的中国经济与金融体系初级消费拉动的

5、经济增长模式渐趋瓶颈，迫切需要从加工型经济转向创新型经济“在调整经济结构中，无论是公司并购、资产重组，还是支持科技成果转化为产业，都需要由资本性资金支持。而资本性资金不可能通过银行信贷机制形成，只能通过资本市场形成”——吴晓灵（2006年）资本市场与自主创新“充分发挥政府的主导作用，充分发挥市场在科技资源配置中的基础性作用……为建设创新型国家提供良好的制度保障”。——胡锦涛总书记（2006年）二、华尔街成就美国华尔街富可敌国的华尔街自成一体的金融帝国世界强国：“其利益必须被其他国家所考虑的国家。”——戈登《伟大的博弈》纽约金融市场的代名词，泛指美国的金融服务业美国

6、股市市值：17.2万亿美元，占美国GDP143.43%（2004年）美国债市市值：36.9万亿美元，占美国GDP307.73%华尔街：从博弈演进走向制度设计童年期1796-1890青春期1890-1929成熟期1929至今南北战争一战信息披露与会计准则股市崩溃与金融新政二战新经济浪潮高科技兴起《梧桐树协议》17891830186018901920195019702000华尔街：始于市场的自我博弈美国资本市场的萌芽：1792年：《梧桐树协议》1800年：费城股票交易所成立1817年：纽约股票交易所成立美国早期资本市场“在这个阶段，人们还没有认识到，联邦政府应该在市场

7、监管方面有所作为，而当时的纽约州政府和市政府都深陷在腐败的泥潭当中，大部分官员都很容易被金钱买通”。——戈登,《伟大的博弈》前言（2000）“最高法院就是我们最大的阴沟，律师和法官则是一群老鼠。我的比喻可能对老鼠有点不公平，因为老鼠（相对他们来说）是非常干净的动物”。——纽约下议院秘书（1880）第一次变革：资本市场的自我修正上市公司缺乏诚信和虚假信息披露引发的极度混乱“在这个充满阴谋的时代，保密成为了成功的一个条件。······公司的财务报表······所有这些信息都必须精心编造，以供每个季度公布出来”。——1870年华尔街《商务金融报》四川红光华尔街的转机（1

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