航运投资与金融分析方法

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1、第三章航运投资与金融分析方法上海海事大学甘爱平3.1航运金融市场的基本分析3.1.1基本分析的含义3.1.2宏观分析3.1.3行业分析3.1.4公司分析3.1.5技术分析3.1.1基本分析的含义基本分析就是对决定资产价格未来走向的宏观经济形势和微观经济因素进行综合评判。宏观经济情势分析主要是指对反映整个国民经济增长速度和增长质量的宏观经济基本变量的分析、对宏观经济政策的分析以及对国际金融市场环境的分析微观经济分析则是指通过对公司的竞争能力、赢利能力、管理能力和财务状况等的综合评价，借以评估和预测公司的发展趋势。

2、3.1.2宏观分析1.国内生产总值国内生产总值（GDP），即一定时期内国民经济各部门各地区所生产的全部商品和劳务的市场价值。其各个部分构成如下：Y=C＋I＋G＋（X—M）式中的：Y代表国内生产总值C代表个人消费；I代表投资；G代表政府购买；（X—M）代表净出口。（1）个人消费C反映个人或非营利性组织所购买、消费的商品及劳务的市场价值。个人消费支出主要有三类：耐用消费品、非耐用消费品和劳务与非耐用消费品行业、劳务业相比较，耐用消费品行业与宏观经济形势有更紧密的联系和相互影响。因为非耐用消费品和劳务收人弹性相对较小

3、，而耐用消费品收入弹性较大。（2）投资I投资由固定资产投资和企业库存两大部分组成前者是指企业、非营利组织和个人对使用期限1年以上的固定资产的投资，如厂房、机器设备、运输工具等。投资周期性变化与经济周期变动有着十分密切的关系。企业库存包括原材料、半制成品和制成品，反映了企业持有的实物存货的价值。企业库存的变动与经济周期也有紧密联系。固定资产投资与经济周期的关系固定资产投资大量增加，经济也将由复苏转向高涨。一个行业增加固定资产投资也将带动其他行业的发展。例如汽车工业的投资和生产大幅度增加，将推动钢铁、石油、化工和橡

4、胶等行业的发展。企业库存与经济周期的关系在经济危机时期，商品供给超过商品需求，商品销售困难，企业库存不断上升。在经济高涨时期，企业库存也可能增加，但原因复杂得多。一般不是由于产品销售困难所致，而是由于市场与市场发展的需要，或通货膨胀与投机等原因，企业有意识地采购、增加库存，以期保值或投机。（3）政府购买G政府购买包括：军事采购及国际开支；社会基础设施，公用事业以及文教科学、社会福利与社会救济等支出；国有企业建设和尖端行业的扶植支出；通过国家预算、国家信贷以及各种形式的补贴、减税等形式扩大国内外市场对本国产品的需

5、求、刺激经济发展等。反映了政府作为一个普通经济主体在经济生活中的作用。政府开支的增减及其各种用途之间比例的变化，对有关企业的发展会产生重要的影响。如大量的政府采购和社会福利支出等将对有关行业产生积极的引导和推动作用。（4）净出口（X—M）出口减去进口所得的净出口的增长。将推动外贸企业的生产和销售，并带动其他有关外贸企业有业务联系的行业的发展。反之，净出口下降，将对经济产生与此相反的影响。股票价格与经济增长的关系一般而言，股票价格的变动与国内生产总值的变化是一致的。股价与经济增长之间的短期关系P＝2.445Y—4

6、.7492该等式是有日本日兴证券调查了经济合作与发展组织的主要国家在1953—1961年间的GDP增长率（Y）与股价的年平均增长率（P）的关系，反映了股票价格对经济增长的敏感性。股票价格与经济增长的长期关系长期看，股票价格的正增长约为国内生产总值实际增长率的三分之二左右。当然，股市走势与经济增长之间的正相关，其比例并非一成不变。2.经济周期经济从衰退、萧条、复苏到高涨的周期性变化是造成资本市场变化的最基本原因。一般说来，股票价格变动大体与经济周期一致。在繁荣时期，公司经营状况好，效益好，获利多，可派股息多，股票

7、价格就上扬；在经济危机时期，公司经营状况差，效益差，获利少，可派股息低，甚至不能分派股息，股票吸引力小，价格就下跌。对不同行业来说，经济周期的变化对其产品的需求、成本、销售的影响程度不同，消费品行业多受到的影响较小，而投资品行业所受到的影响相对较大。3.通货膨胀通货膨胀影响资本市场工具价格的机制比较复杂，既可能刺激股票价格上扬，又可能导致股票价格的下跌。具体分析如下：（1）影响公司赢利。在物价上涨时期，企业往往高估其税后利润，因为利润可能包含存货的收益，折旧也是按原始资本而不是按重置资本账面价值计算的，折旧费用

8、往往被低估，而且还会引起短期负债和借贷成本上升，资产流动性下降，意味着增加了企业的风险，企业用于派发股息的资金减少。（2）影响投资者对资本收益率的预期通货膨胀时期的资本收益率会比较高，股息的增长可能赶不上物价的上涨速度，股票价格将最终下跌。股票内在价值公式为：式中：P为股票现值D为上期每股股息K为资本收益率g为股息增长率资本收益率预期的变动，直接影响股票内在价值的变动。（3）使投资者产