航运金融与投资银行内部培训讲义.ppt

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1、航运金融与投资银行1人类航海的历史悠久绵长2大航海时代，世界充满未知，海洋波涛汹涌，海盗横行，航海是人类探索与勇气的象征。世界十大船公司马士基地中海航运法国达飞长荣海运中远集运赫伯罗特总统轮船中海集运日本油轮韩进海运3世界十大港口（2012）排名港口国家或地区2012年集装箱吞吐量（万TEU）1上海中国32532新加坡新加坡31663香港中国香港23114深圳中国22945釜山韩国17036宁波-舟山中国16837广州中国14528青岛中国14509迪拜阿联酋132710天津中国12304世界航运金融中

2、心的层次航运金融中心核心产业内容产业特征服务类别特点伦敦、纽约航运交易、注册、仲裁及金融服务知识密集高端全球航运业的主导地位东京、新加坡造船、船舶融资等金融服务资本密集中端全球航运金融中心之一香港、鹿特丹油轮、货物运输等运输服务资本密集中端全球航运服务中心上海码头、集装箱等港口服务业劳动密集低端全球航运物流中心，衡量指标为吞吐量5一个成熟的国际航运中心必然要有发达的航运金融服务业做支撑；金融中心本身金融体系的发达为航运业的发展提供了方便和强有力的保障。航运金融的开端中世纪时期，远洋航运贸易是充满风险的活

3、动。众多的民间投资者既希望获取高利润，又不愿承担高风险；而船东则往往缺乏足够的资金来造船、购货，于是一种船东和投资人之间的新式联合合作方式——康孟达契约(Commeda)应运而生。6航运与金融与生俱来、密不可分航运金融通常是指航运企业运作过程中发生的融资、货币保管、兑换、结算、融通等经济活动而产生的一系列与此相关业务总称。航运金融的业务主要包括:船舶融资、资金结算、航运价格衍生产品等。据统计，全球每年与航运相关的金融交易规模高达几千亿美元，其中船舶融资和租赁占有90%的交易量；海上保险约占6%的交易量；

4、航运股权和债券及衍生品交易占其余4%，而目前中国在全球航运金融市场的份额还不足1%。7船舶融资银团贷款融资租赁IPO和债券私募股权（KG基金模式）封闭式基金（海事信托模式）8德国KG基金模式融资结构：9在KG基金的安排中，券商设立一只基金来买船。基金部分来自私人投资者（约占35－50％），部分来自银行（50-65％），银行贷款以对船舶的头等抵押作为担保。受益使用人从这只基金处租赁船舶。KG的购买者多为高收入、高净值客户。每只航运KG基金对应一艘特定的船，所以没有两只基金是完全一样的。KG结构更类似租赁，

5、船舶的所有权和经营权分离。KG基金对船舶的最终使用人来说是一项表外融资。迄今为止，KG基金已经为超过1100艘船舶提供资金支持。10德国KG基金模式券商的作用：每只基金的募集均需定价模型的帮助，所有的定价模型都由各券商开发，各证券公司运用自己的模型来进行相关分析。KG券商要对项目的经济效益、法律、税收等进行大量分析，形成招股说明书。要参加一个KG项目必须交一笔费用,作为KG券商的收入，或者说是投资者付给券商的佣金，一般为5%。11德国KG基金模式税收优惠：KG基金允许在5年内再提取新建船成本的40％作为

6、特别或加速折旧，这样，在一艘船交船后头5年内就可计提约82％的成本作为折旧，财务报表显示大额的亏损，私人投资者可以用来抵扣其应税收入。运营中，管理人要决定亏损或者盈利的多少以及分担方式。如船舶是在欧盟国家注册登记并适用吨位税，则公司无须按照船舶产生的收入或盈利纳税。（吨位税是按照该船净吨位一次性支付的费用。）德国于1999年采纳了吨位税，目前大多数KG基金享受了加速折旧和吨位税两方面的好处。12德国KG基金模式优势加速折旧对投资者而言具有税盾效应对承租者而言属于表外融资缺陷单船模式运营风险较大没有解决残

7、值风险问题无公开交易市场，个人投资者退出困难银行贷款比例较高，财务杠杆较大，在行业下行周期财务风险较大13德国KG基金模式新加坡海事信托模式14融资结构：2006年海事金融激励计划（MFI）：经核准的船舶投资管理人（基金管理公司或信托管理人）所获得的管理相关收入，可享有10%的优惠税率，为期十年。经核准的船舶投资公司(船舶租赁公司、海事基金和海事信托)从事的以下租赁业务收入，只要符合条件，将豁免缴税，直至相关船只被售出为止。海运信托计划分红免征所得税。海运信托计划支付的利息无预提所得税。15新加坡海事信

8、托模式16新加坡海事信托模式2006年海事金融激励计划（MFI）：海事信托一般由一家发起方(Sponsor)发起并入股成立，该发起方为基金主要投资人。信托份额在资本市场（IPO）进行公开发售并上市交易，由社会公众持有。在获得银行贷款后，信托基金购买船舶并以长期租约的方式出租给承租人使用（经常采用售后回租的方式），获取稳定的租金收益。2006年4月25日太平洋海运信托计划UPST(PacificShiPPingTrust)于新加坡成立，这是首