改革为何停滞不前你的投资机会几何

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1、改革为何停滞不前你的投资机会几何六月份股票市场崩盘以后，整个中国的投资者、企业家和老百姓对改革的良好的预期降到了一个很低的低点。有人说是不是高层的改革意愿降低了？我个人的看法，最高层的改革意愿绝对没有问题，第二，也没有任何利益集团敢于阻挠改革。非常高兴有这个机会跟大家交流交流，新常态下的供给侧结构性改革这样一个题目。最近大家看到关于中国经济形势的预测是不是都非常的悲观？我个人的感觉，好像是不论是对全球经济，还是对中国经济，都是弥漫着一片悲观的预期。这个悲观的预期到底对还是不对？觉得经济没希望的时候差不多就到底了从滞后指标来看，中国经

2、济确实让人忧虑。比如就业率、失业率这些指标还不好。从同步指标来看也不好，什么叫同步指标？比如说用电量，比如说铁路的运量，等等这些同步指标。中国经济也没有什么好转的迹象。但是从领先指标来看，我很高兴地告诉大家，很多领先指标已经有触底回稳的迹象。哪些领先指标呢？我这里介绍四个指标：第一，新CPI和PPI，它们是消费的领衔指标。什么叫核心CPI，就是剔除掉食品和石油，原材料的物价指数就叫核心CPI。在目前来看，中国的核心CPI已经连续三四个月没有再往下走。这就意味着我们的商品零售总额，就是总的消费可能在往下滑的趋势已经被扼住住了。它不一定

3、向上反弹复苏，但是会在相对的百分之十一、十二的位置启平。去年11月9号我去国务院给克强总理，给一些副总理和三十多位部长做报告时我告诉领导，说中国经济虽然滞后指标还不行，虽然同步指标还不行，但是领先指标已经有企稳的迹象。那时候我预测消费可能不会往下走了。第二，PPI，这是生产者价格指数。生产者价格大家通常看它高或者低，或者连续46个往下行，这个有意义吗？有意义。但是有一点重要的是，PPI是投资的领先指标。如果PPI一直往下走，是负的，企业投资一定没有信心。在2013年底的时候，在2014年初的时候我发表了很多文章，对中国的经济作出了非

4、常悲观的预测，也给上面领导提出建议。但是这时候主流经济学家告诉领导人的声音不是这样的，说这是新常态，虽然经济下滑一点，但是经济增长的质量在好转；虽然投资下滑的很快，大家消费占比，拉动经济的比重在好转。记得2013年听的最多的就是这三个字：新常态。后来新常态在国际上被叫做新平庸。今天这个题目是新常态下的供给侧结构性改革。大家为什么愿意把新常态加上呢，这是中国的习惯。领导一说新常态，都跟着说新常态。这就是2013年、2014年做的至少不正确的判断，该采取措施的时候不采取措施，所以我们的预测哪有什么前瞻性。2013年就开始稳增长，把利率搞

5、的那么高，把很多企业搞死了。2014年应该尽快降息，降准。我不是第一次跟他们不一样，他们那时候说新常态，我说经济完蛋了，赶紧采取措施，现在他们慌了，说还得三五年，我说就这样，到底了。这个在2009年2月份的时候也曾经有一次类似的经历，经过08年的金融海啸，全球金融风暴以后，全世界一片恐慌，当时温总理到处问什么时候见底？没有人敢说话。那时候可以看看我的文章，我说中国经济已经见底。2009年2月份，那是上一轮经济周期我不小心预测的底部。这次我看到同样的指标，所以我说中国经济增长最悲观的时候，有可能已经触底了。因为那次成功的触底，所以上级

6、总理也请我到国务院给他们做汇报。第三，M1是价格领先的指标。什么叫M1？M1就是货币里最活跃的那一块，现金加国际生产。你如果想买房子，先把定期变成活期；想买股票把定期变成活期。否则没法儿买。所以M1就是经济里面最活跃的那部分货币。M1增速反弹意味着资产价格即将企稳。所以中国M1价格实际上从九月份就开始触底反弹。从六点几一直到十三、十五。M1反弹意味着消费复苏，意味着房地产价格跌不下去了，哪怕部分的中小城市的库存比较多，但是核心城市房子在涨，中心城市稳住了，所以房地产价格再往下走的可能性不是很大，因为这些钱没地去。M1货币条件的改善就

7、意味着资产价格就企稳的条件。第四，PMI指标。有的经济学家经常说库存线，就是PMI低于50就叫库存线，高于50就好。如果这么看的话，咱们大家都可以做经济学家了。PMI要分结构来看，比如它有新订单指数，有库存指数，还有原材料指数，如果你是一个企业家，你想一想你在什么情况下是企业最差的时候？比如你突然发现订单没有了，东西卖不出去了，你会不会立马把厂子关门？我想你不会，你得先把原材料弄完。弄完后就不生产了，之后才是裁员等等的问题。所以经济什么时候降低，就是把原材料用完，存活都甩的差不多了，新订单开始起来了，那个时候就是底部，就是经济最差的

8、时候。所以我们看到PMI这三个指数，在十月份、十一月份的时候，原材料到了历史新低，新产品在往上反转。从这方面中国经济其实已经用不着太悲观。最新的数据，在持续的改善。在十一月份我做了那样的判断以后，十二月份公布的十一月份的数据，商品零售