股指期货风险测算及监管研究

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1、同济大学经济与管理学院博士学位论文股指期货风险测算及监管研究姓名：曹忠忠申请学位级别：博士专业：技术经济及管理指导教师：吴光伟20070901摘要分析了股指期货交易过程中的心理因素，在此基础上提出了认知陷阱导致较为普遍的行为偏差，而这些行为偏差恰恰是交易操作风险产生的源泉；接着介绍了期望理论与交易判断决策中的认知偏差的内容；最后进行了交易判断决策中的投资心理问卷调查的实证研究。结果表明，在西方证券市场中广泛存在的种种异象，在我国的证券市场中也大多存在。如何避免投资心理中的误区，战胜自我，是每个投资者梦寐以求的境界，因此对投资心理的调查实证，将有助于资

2、本市场的风险分析和风险防范。第4章主要讨论了股指期货市场的风险测算与评价。首先介绍了测算与评价风险的六种方法；接着简述了流动性风险和操作风险，并介绍了衡量和测算流动性风险的几个指标：宽度、深度、即时性和弹性等；再次介绍了风险管理的含义和程序：风险预算的概念及其运用。最后利用VaR模型与CVaR模型对全球多种股指期货合约进行了实证研究。验证了用传统J下态分布方法去估计vaR的值常常被低估；在99．9％置信水平下，CVaR值远远大于正态分布计算的VaR值。第5章针对股指期货市场的波动性展开研究。首先介绍了股指期货波动的一般特性和股指期货波动性的测度方法；

3、接着介绍了ARCH&GARCH模型，并利用GARCH—M对股指期货报酬率与波动关系进行了实证研究；再者根据各国股指期货市场的大量数据，用GARCH模型和SV模型进行了比较研究，实证分析了在研究股指期货时间序列方面SV模型的刻画能力优于GARCH模型；最后分析股指期货波动持续性的市场机理和经济涵义，这将有助于股指期货的风险分析以及防范策略的研究。第6章论述了股指期货交易法律监管的主要内容。首先简述了金融市场监管的内容，并对不同国家的金融市场监管体系进行了比较；其次介绍了股指期货交易法律监管的本质、必要性、监管目标以及监管原则；接着论述了我国股指期货市场

4、法律规范体系的现状及缺陷；最后提出了完善我国股指期货立法的几点建议：(1)、应该将期货犯罪与证券犯罪相区分，单独开列相应的条款；(2)、在财产刑中应当引入没收财产刑，并调整罚金刑的幅度；(3)、建议对于某些期货犯罪适用的法定最高刑为无期徒刑。第7章是总结和展望。关键词：股指期货，风险测算，金融自由化，法律监管，实证研究ⅡABSTRACTAfter25years’development，stockindexfutureshavebecomeoneofthemostsuccessfulvarietiesofthefuturesintheinternati

5、onalfuturesmarket．StockindexfutureshavefunctionedtremendouslyinavoidingsystematicrisksandpromotingthedevelopmentofthesecuritiesmarketsinceKansasCityFuturesExchange(KCBT)intheUnitcdStatesputforwardtheKan$asValueLineindexfutures．However,asatradingmechanismfeatures．stockindexfutur

6、eshavetlleirownrisks．Itisquitepossibletocausetheinvestorshugelossesoncethestockindexfuturesareoperatedandmanagedimproperly．Itisevenworsethattheimproperoperationandmanagementwillmakethecountry’Sfinanceoutoforder．Basedontheriskcalculationsofstockindexfutures，thethesiswilllaunchas

7、eriesofthetheoreticalandempiricalresearchesaswell够someindividualproposalsconcerningthelegalsupervisionofthestockindexfuturesexchangeandthematureofthelegislationinCllim，sstockindexfutures．WiththeaccessiontotheWTO,Chinaenteredtheintegrationoftheglobaleconomyeraattheverymoment．Sin

8、cethen,Wehavetoconducttheresearchoneconomicissuesfromt