基于CopulaKernel模型保险公司综合风险经济资本度量与配置研究

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2、暂行实施办法》等规定保留和使用此学位论文，并向主管部门或其指定机构送交学位论文(包括纸质版和电子版)，允许学位论文进入厦门大学图书馆及其数据库被查阅、借阅。本人同意厦门大学将学位论文加入全国博士、硕士学位论文共建单位数据库进行检索，将学位论文的标题和摘要汇编出版，采用影印、缩印或者其它方式合理复制学位论文。本学位论文属于：()1．经厦门大学保密委员会审查核定的保密学位论文，于年月日解密，解密后适用上述授权。()2．不保密，适用上述授权。(请在以上相应括号内打”√”或填上相应内容。保密学位论文应是己经厦门大学保密委员会审定

3、过的学位论文，未经厦门大学保密委员会审定的学位论文均为公开学位论文。此声明栏不填写的，默认为公开学位论文，均适用上述授权。)声明人(签名)：王饿砂J眸』月够日摘要风险管理对于任何一家企业的经营都是不可或缺的，在面临高风险的金融行业更是显得尤为重要。作为金融业主体之一，保险是经营风险的行业，需要比其他金融行业承担更多而且更加复杂的风险。随着经济的增长以及保险市场的进一步开放，我国保险公司所面临的竞争也越来越激烈，构建完善的风险管理体制是每个保险企业的内在诉求。作为一种先进的风险管理手段，经济资本风险管理已经被广泛运用于国际

4、保险业，对保险公司防范风险、稳健经营起到了积极的影响。经济资本在国内也已得到保险公司和监管机构的认同，是未来保险业风险管理的主流趋势。传统的保险经济资本研究还停留在基于正态假设的粗略计量以及单一风险类的研究，并且往往将经济资本理解成一个单独的指标，将计量过程和配置过程分开研究，既不能准确度量保险公司面临的整体风险，也没有充分发挥经济资本风险管理的作用。完整的经济资本风险管理框架包括界定风险、计量整合风险经济资本以及资本配置，本文尝试以保险公司面临的保险风险、信用风险和市场风险三类主要风险作为对象，研究如何建立较为精准的经

5、济资本风险管理框架并利用可获数据进行实证分析，对于积极推动保险公司实施经济资本风险管理有着重大意义。本文理论部分基于经济资本管理框架及Copula函数理论，阐述了本文模型具体方法及选择依据。在经济资本管理方面，风险度量工具的优劣会直接影响经济资本模型的好坏，本文选择满足一致性的风险测度TVaR进行经济资本的计量及配置，以更好地反映组合分散效应及实现资本完全配置。在整合风险方面，各类风险之间的相关性是计量整合风险要考虑的重要因素，传统的线性相关假设已不适用于复杂的金融风险，而Copula函数理论发展及在金融行业的实践运用为

6、整合风险提供了技术支持。Copula函数能够刻画非线性非对称的复杂相关结构，而且可以连接不同类型的边际分布，为保险公司计量整合经济资本提供了更准确的方法。本文实证部分选取了保险月赔付率、上证国债指数月收益率及上证综指月收益率分别刻画三类风险，利用Copula—Kernel模型构建了保险风险与信用风险、信用风险与市场风险两个两风险经济资本模型，并在两风险模型的基础上进一步构建了三风险经济资本模型，利用蒙特卡洛模拟技术测算了基于TVaR的整合风险经济资本并进行了资本配置，通过不同组合的实证结果比较得到了结论：一是保险市场中的

7、市场风险、保险风险与信用风险均不服从正态分布假设，且存在非线性相关关系；二是Copula函数在整合保险多个风险上更具适用性，依据其所估算的整合风险经济资本要比不同风险值线性加总更小，减少了不必要的资产，有利于保险公司保持合理的资产规模；三是资本配置结果表明，保险风险占用资本最大，信用风险最小接近于0，为保险公司有效配置资本提供指导；四是组合风险分散效应明显，减损比例受各风险之间相关情况影响，保险公司进行风险管理时要考虑风险相关性选择对象。关键词：经济资本；Copula—Kernel模型；整合风险；资本配置IIABSTRA

8、CT鼬skmanagementisindispensableforanyenterprise，isparticularlyimportanttofinancialindustry谢t11hi曲一risk．Asoneofthemainfinancialindustry,theinsuranceisindustryope