有关监管另类交易平台的谘询总结

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1、有關監管另類交易平台的諮詢總結2015年5月15日目錄有關監管另類交易平台的諮詢總結引言1最新發展2回應者提出的主要事項的摘要3接獲的意見及證監會的回應4落實時間表15未來路向15附錄A–回應者名單附錄B–《證券及期貨事務監察委員會持牌人或註冊人操守準則》新增第19段附錄C–《證券及期貨事務監察委員會持牌人或註冊人操守準則》新增附表8有關監管另類交易平台的諮詢總結引言1.2014年2月27日，證券及期貨事務監察委員會（證監會）發表有關在香港監管另類交易平台（因其缺乏交易前價格及交易量的透明度，有別於“明盤＂場所

2、，故一般稱為“黑池”）的諮詢文件（該諮詢文件）。正如該諮詢文件所述，證監會擬施加一套劃一規定，載於《證券及期貨事務監察委員會持牌人或註冊人操守準則》（《操守準則》）內，讓所有另類交易平台營運商及向另類交易平台轉發買賣指示的持牌人或註冊人遵守。2.證監會的建議旨在處理與另類交易平台營運有關的各項監管事宜，包括：(a)將進入另類交易平台的用戶限於“機構投資者＂；(b)加強向另類交易平台的用戶作出披露的水平；(c)確保用戶的買賣指示較另類交易平台營運商或其聯屬公司的自營買賣指示獲優先處理；(d)限制另類交易平台營運商

3、的職員可取覽買賣資料的程度；(e)不會限制另類交易平台營運的時間；(f)容許另類交易平台就海外上市證券及香港上市證券進行交易；(g)處理系統的監控、可靠性、容量、安全性及應變措施等問題，確保另類交易平台的系統充足性；及(h)加強風險管理監控措施、備存紀錄和匯報要求。3.公眾諮詢已於2014年4月25日結束，證監會接獲來自持牌法團（包括另類交易平台營運商）、業界組織、一家專業團體、一家法定組織及個別人士共59份意見書。在59名回應者中，兩名回應者要求不公開其名稱及意見，另有36名回應者要求在公開其意見書時不要披露

4、其名稱。因此，有57份意見書載於證監會網站http://www.sfc.hk/edistributionWeb/gateway/TC/consultation/responses?refNo=14CP3，而經刪略的回應者名單則載於附錄A。本會謹此感謝所有回應者提供回應及意見。1最新發展4.自該諮詢文件刊發以來，各司法管轄區在監管方面有著多項重要發展，現概述如下。澳洲5.2013年，澳大利亞證券及投資事務監察委員會（澳洲證監會）實施多項措施，處理在黑池內“大額以下的交易”（低於某個金額下限的交易）所佔的比例愈來愈

5、高的趨勢。有關措施是將交易前透明度的豁免1收緊，其方法包括為大額交易設限2及引入“有意義價格改善”規則。2014年5月，澳洲證監會就2013年的規則修訂發表了檢討報告，結論是有關規則修訂令人滿意。歐洲聯盟（歐盟）6.2014年6月，《歐盟官方公報》刊發了《金融工具市場法規二》及《金融工具市場的監管》。新規則將由歐盟成員國執行，於2017年1月開始生效。其中一項規定是黑池等交易場所須公布其當前買入價及賣出價（從而提高交易前透明度）。有關規定可予豁免（即無須公布當前買入價及賣出價也可進行交易），但須受交易量上限機制

6、3所規限。美國7.2014年1月，美國證券交易委員會（美國證交會）批准修訂金融業監管局的相關規則。根據經修訂的規則，美國另類交易系統的營運商須向金融業監管局匯報股票及債務證券的每周總交易量及總交易宗數。此項新的匯報要求已於2014年5月生效。由2014年6月起，金融業監管局每周會發表有關另類交易系統內股票交易量的報告，藉此提高市場的透明度。8.美國證交會主席於2014年6月表示，美國證交會正考慮各項規則的建議，從而提升另類交易系統運作的透明度。9.最近，美國證交會及美國的其他監管機構對某些黑池營運商採取監管行動

7、，原因是它們缺乏1市場營運商如符合《澳洲證監會市場廉潔穩健規則(交易所市場的競爭)》第4.2條的準則，可獲豁免而無須公布《澳洲證監會市場廉潔穩健規則(交易所市場的競爭)》第4.1.4條所列明的某些交易前的資料（包括接獲買賣指示的時間、產品識別編碼、買賣指示屬於買方或賣方、數量、價格及貨幣）。2根據《澳洲證監會市場廉潔穩健規則(交易所市場的競爭)》第4.2.1條下有關大額交易級別的規定，交易可在缺乏交易前透明度的情況下予以執行，當中有關交易的金額不得少於：(a)100萬澳元或以上（第一級股票巿場產品）；(b)50

8、0,000澳元或以上（第二級股票巿場產品）；及(c)200,000澳元或以上（第三級股票巿場產品）。各級別下的產品將於澳洲證監會網站公布，並在公布當日後的第20個營業日開始生效。3在交易量上限機制下：(a)將（在豁免下）於某交易場所就某項金融工具所進行的交易佔在所有歐盟交易場所就該項金融工具所進行交易的總交易量的百分比限於4%；及(b)將歐盟（在豁免下）就某項金融工具所進行的整體交易佔