投资价值分析的一般方法及案例

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1、投资价值分析的一般方法及案例研究发展部徐健2012年12月2日目前投资价值分析报告的提纲第一章：释义第二章：公司简介第三章：行业分析第四章：公司行业优势与竞争力分析第五章：公司主营业务与主要产品分析第六章：公司治理结构分析第七章：财务分析第八章：公司发展战略与投资项目可行性第九章：风险因素及控制措施第十章：公司估值第十一章：结论存在的问题：冗长、删减版的挂牌交易说明书逻辑思路不清晰，不管是行业分析还是公司核心价值分析细分行业数据没有挖掘结论：不能突出企业的投资价值建议：逻辑清晰、简明扼要采用图表的形式进行表述行业尤其是细分

2、行业数据具有时效性和权威性寻找公司本质的增长点建议的投价报告的提纲：第一章：公司概况（包括简介、股权结构包括激励和分红机制、业绩回顾）第二章：行业分析第三章：公司竞争优势分析投价报告的第四章：募投项目或者发展战略核心，也是今天交流的第五章：公司估值、风险重点。建议的投价报告的提纲：（举例）提纲1、行业研究的战略定位2、行业研究的两个基本要素3、公司研究简介1、行业研究的战略定位看公司，第一步是选行业！宏观研究的结论不能直接应用于公司研究，只有了解行业特征尤其是细分行业的特征才能明白企业特征，因此行业研究是公司研究的起点。宏观经济提供影响行业

3、经济判断的核心假设；公司业绩的许多假设来自于宏观和行业经济层面的因素；公司业绩的核心驱动因素往往来自于行业层面行业研究是宏观研究与公司研究工作的结合点1、行业研究的战略定位行业研究是宏观研究与公司研究工作的结合点对行业趋势明确行业、企业及业务对行业内标杆的分析和把握等各价值链上的关键环节企业的分析明确行业发展周期及路径寻找与领先企业的差距，客观看待投资标的企业业绩爆发点及公司战略的优企业在行业劣中的位置提纲1、行业研究的战略定位2、行业研究的两个基本要素3、公司研究简介2、行业研究的两个基本要素2.1行业景气度：以户外和兽药行业为例考察整个行业

4、的状况+不同行业间的结构与关联关系2.1.1行业的市场容量（与成熟市场对比）2.1.2行业增长的驱动力分析（需求供给分析）2.1.3行业外部环境分析2.1.4行业周期性（经济周期、生命周期）2.2行业竞争格局：同一行业内的企业与企业之间的市场关系2.2.1波特五力（产业链上下游及行业内部）2.2.2行业的市场结构（行业集中度）2.1.1行业市场容量2.1.1行业市场容量消费行业中，消费品市场容量和欧美对比可能参考意义有限，可以和日本、尤其是韩国甚至东南亚等国家进行对比。另外可以从其他角度进行对比。以户外行业为例。“2011运动行业市场容量达到1100亿左右

5、，根据经验，户外市场容量能够达到运动市场的50%左右，因此预计成熟期的户外市场容量在600亿左右，相比目前100亿的水平，未来行业增长空间仍然非常广阔。”2、行业研究的两个基本要素以户外和兽药行业为例2.1行业景气度：考察整个行业的状况+不同行业间的结构与关联关系2.1.1行业的市场容量（与成熟市场对比）2.1.2行业增长的驱动力分析（需求供给分析）2.1.3行业外部环境分析2.1.4行业周期性（经济周期、生命周期）2.2行业竞争格局：同一行业内的企业与企业之间的市场关系2.2.1波特五力（产业链上下游及行业内部）2.2.2行业的市场结构（行业集中度）2

6、.1.2行业增长的驱动力分析：需求供给一、需求端分析：需求的估计与预测（市场调查，权威资料，数理模型，经验估计，注意经验的局限性）影响需求变化的因素（购买能力，消费倾向，替代产品，消费习惯，消费政策）消费品行业与投资品行业的预测差异注意行业内的需求结构变化（彩电产品不断升级换代）注意行业间的需求结构变化（随人口结构和社会变迁，关注新兴行业的出现以及某些行业的没落，例：移动互联网、社交网站、胶卷、文化、娱乐）2.1.2行业增长的驱动力分析：需求供给二、供给端分析当前的产能利用水平（产量与产能之比）正在建设的产能企业未来的投资冲动：行业固定资产投

7、资增长率一般生产线的使用周期、新建周期与资本要求，或者说消费频率（水泥，钢铁）寻找产能与需求之间的差距（正，负）注意产能的结构（中低端、高端）2.1.2行业增长的驱动力分析：需求供给需求驱动因素：2.1.2行业增长的驱动力分析：需求供给供给驱动因素：2、行业研究的两个基本要素以户外和兽药行业为例2.1行业景气度：考察整个行业的状况+不同行业间的结构与关联关系2.1.1行业的市场容量（与成熟市场对比）2.1.2行业增长的驱动力分析（需求供给分析）2.1.3行业外部环境分析2.1.4行业周期性（经济周期、生命周期）2.2行业竞争格局：同一行业内的企业与

8、企业之间的市场关系2.2.1波特五力（产业链上下游及