我国证券投资基金绩效及发展研究

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1、浙江大学博士学位论文我国证券投资基金绩效及发展研究姓名：刘月珍申请学位级别：博士专业：管理学（农业经济管理）指导教师：杨义群2002.11.1浙江大学博士学位论文我国证券投资基金绩效及发展研究击就更大，由此提出我国证券投资基金发展过程中的渐进性策略，以使证券投资基金与整体金融市场及金融环境发展相协调的战略思路。17一第四部分(第5章、第6章、第7章及第8章)深入研究了证券投资基金的微观绩效。激观绩效是指证券投资基金自身运作、发展和完善的效果，是证券投资基金的内部绩效。本文中主要包括投资绩效、折价的预测绩效、激励约束绩效、品种发展绩效，具体内容可划

2、分为五个方面。一、运用实证分析方法对我国证券投资基金投资绩效进行了深入研究，并运用z‘检验法对其业绩的持续性进行了研究，得出五个结论：(1)我国证券投资基金净值增长在指数上涨时超越指数的能力有限，而在指数下跌时，有较强的超越指数能力，体现出我国证券投资基金较强的抗风险能力；(2)不同规模的基金业绩没有显著差异，因此目前的研究还无法确定我国基金的最优规模；不同规模基金的费用率只在2000年体现出差异性，30亿基金的费用率显著低于20亿基金；(3)基金净值增长能力与费用率及周转率在样本期不具相关性；(4)证券投资基金当年分红对次年业绩无预测或解释能力

3、；(5)证券投资基金原始收益短期内不具有持续性，相对市场的业绩也不具有持续性。二、结合业绩评价，构建了我国证券投资基金全面评价体系，评价体系由描述性评价和比较性评价两部分组成。三、运用格兰杰因果检验及协整检验，研究了我国证券投资基金折价的预测效应，以及折价与证券市场走势的长期均衡关系。封闭式基金折价对收益率具有较为显著的预测作用，且折价率的平均水平与市场走势具有长期均衡关系。四、通过建立回归模型研究了我国证券投资基金激励约束机制绩效，证实我国基金激励约束机制绩效较差，但正在逐渐改善。从证券投资基金管理费设计、业绩评价及制度安排方面，进行了深入的根

4、源剖析，并提出改善激励约束机制绩效的有效途径。五、通过聚类分析等实证方法对我国证券投资基金品种发展和创新绩效进行了研究，得出了我国证券投资基金品种单一，风格雷同，无法满足投资者多样化需求的结论，指出我国证券投资基金需要从行业细分、债券市场及货币市场角度出发来进行可行的品种创新。yI第五部分(第9章)剖析了政策因素对我国证券投资基金运作绩效及长远发展的影响效应。溴体分为三方面。一、运用实证方法分析了新股配售政策对基金业绩的影响效应。新股配售政策极大地限制了基金的业绩分化，使优秀基金经理人难以凸现，因此无法促进基金经理人市场的有效竞争，对基金的长远发

5、展极为不利。并通过运用K—S检验证实基金投资者的投资行为也受到新股配售政策的影响。二、剖析了基金浙江大学博士学位论文我囤证券投资基金绩效及发展研究掰黢孛魏无上疆致策豹影响效瘫，疆凌该致策导致囊羧戆发霉定徐臻褰理性。三、裁析了国债投资下限对蒸金品种发展与创新的制约作用。基于以上的分析，我国政府的菲市场纯管理方法，影旃7基众管理承平静挺鬻，影鹬了基金麓耱发震每餐新熬进程，影响了投资者理性投资理念的形成。因此政府对证券投资基金的管理政策，必须充分考虑政策对基金及市场其它参与主体的影响效应，努力减轻政策的负蕊往，强亿市场化管理理念。y，第六部分(第10章

6、)从战略的角度提出提高证券投资基众绩效的路径选择：发震开放式基金与基金渡的对外歼放，豢体分为二方面。～、分析了开放式基金所其有的内在优势，势对其谯我国发展的制度安排及发展路饺提出了战略性建议。二、分析了基众业对外汗放的必要性，并从理论上设想了合理的开放顺序及开放过程中成坚持静基本原剩。。√√‘荚键词：诞券投资基金绩效嘎箩激励约束创誓’孵AbstractTheequityinvestmentfundsaleplayingamoreandmoreimportantroleinChinesemoneymarket，soitisindispensable

7、andimportanttostudyitsperformance．ThepaperanalysesmacroscopicalandmicrocosmicperformanceofChineseequityinvestmentfundstheoreticallyandempirically,andbringsforwaldthewayandstrategyofdevelopmentandmeansofgovernmentalmanagement．Thepaperincludessixpartsasfollowing．Thefirstpart，or

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