管理会计课件第七章长期投资决策

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1、第七章长期投资决策传说在很久很久以前，一个主人雇了三个忠实的仆人。一次，主人要出远门一年，他把自己的全部积蓄（30枚金币）交给三位仆人保管，每人10枚。一年后，当主人回到家，三位仆人如下汇报：A：我把金币埋在安全的地方，现在完好无损B：我把金币借给别人，现在连本带利共有11枚C：我用金币去做生意，现在应该有14枚问题：哪位仆人值得赞扬？实质：风险与收益的权衡教学目的与要求通过本章节的学习掌握长期投资决策的基本概念理解长期投资决策的内容评价长期投资方案优劣的方法长期投资决策分析方法的运用第一节长期投资决策概述投资：投入现有的资源，以期将来更大的回报投资分短期投资和长期投资长期投资项目投资证

2、券投资其他投资管理会计只研究项目投资决策第二节长期投资决策分析的方法一、★概述1、折现的现金流量法（动态评价方法）—结合货币时间价值来决定方案取舍。常用的是：净现值法、现值指数法、内含报酬率法2、非折现的现金流量法（静态评价方法）—不考虑货币时间价值来决定方案的取舍。常用的是：回收期法、平均投资报酬率法二、静态分析法（一）回收期法定义：以投资项目的各年“现金净流量”来回收该项目的原投资总额所需的时间。★公式：1、若各年NCF相等：2、若各年NCF不等：预计回收期应根据各年末的累计NCF与各年末尚未回收的投资金额进行计算。（）★判断：“预计回收期”<“要求的回收期”回收期越短越好★注意：“

3、要求的回收期”一般是指投资项目的经济寿命的一半。案例一假定诚信公司有两个投资项目可供选择，两项目的原投资额均为期初一次投入３００万元，两项目的经济寿命均为５年，期满无残值。它们在寿命周期内的现金流入量总额均为７００万元，分布情况如下：方案项目年度０１２３４5甲方案原始投资各年NCF-300140140140140140乙方案原始投资各年NCF-30013016018015080要求：采用回收期法来评价诚信公司甲、乙两方案孰优。解：甲方案的回收期：由于甲方案各年NCF相等，可应用上述公式计算：乙方案的回收期：乙方案回收期计算表乙方案的预计回收期=2+100,000/1,800,000=2.

4、06年年份各年NCF年末累计NCF年末尚未回收的投资余额11,300,0001,300,0001,700,00021,600,0002,900,000100,00031,800,0004,700,00041,500,0006,200,0005800,0007,000,000结论：甲乙两投资方案的预计回收期分别为2.14年和2.06年，均比要求的回收期（5/2=2.5年）短，所以均属可行。甲乙两方案对比，乙方案的预计回收期较甲方案更短，所以乙方案较优。（二）平均投资报酬率法定义：一项投资方案的年平均（税后）净利与原投资额之比，在计算时可根据会计报表上的数据，以及财务会计所应用的净利和成本的

5、观念进行。★公式：★判断：ARR越高，经济效益越好，反之，越差。案例二假定诚信公司有两个投资项目可供选择，两项目的原投资额均为期初一次投入３００万元，两项目的经济寿命均为５年，期满无残值。它们在寿命周期内的现金流入量总额均为７００万元，分布情况如下：以平均投资报酬率法比较两个方案方案项目年度０１２３４5甲方案原始投资各年NCF-300140140140140140乙方案原始投资各年NCF-30013016018015080解：1、计算甲方案的平均投资报酬率2、计算乙方案的平均投资报酬率结论：甲乙两方案的ARR相等，无法分辨方案的优劣。这正是平均投资报酬率法的最大缺点，即没有考虑货币时间价

6、值和投资的风险价值。三、动态分析法（一）净现值法定义：一项投资方案在未来期间能获得的各种报酬（现金流入量），按照资本成本折算成总现值，然后把与原投资额（现金流出量）折成的现值进行对，其差额叫“净现值”（ＮＰＶ）。★步骤：１、预测各年的营业现金净流量ＮＣＦ＝营业收入－付现营业成本－所得税＝税后净利＋折旧２、根据资本成本将未来的各种报酬折算成总现值。３、净现值＝未来报酬总现值－原投资额的现值★判断：ＮＰＶ必须大于0，越大越好案例三假定诚信公司有两个投资项目可供选择，两项目的原投资额均为期初一次投入３００万元，资本成本为１４％，两项目的经济寿命均为５年，期满无残值。它们在寿命周期内的现金流入量

7、总额均为７００万元，分布情况如下：方案项目年度０１２３４5甲方案原始投资各年NCF-300140140140140140乙方案原始投资各年NCF-30013016018015080要求：采用净现值法评价甲乙两方案孰优解：１、计算甲方案的净现值：甲未来报酬总现值＝140＊3.433=480.62万元甲的NPV=未来报酬总现值－原投资额＝480.62-300＝180.62万元>0２、计算乙方案的净现值：采用普通复利折现再加总乙方案净现值