证券投资基金的系统评价绩效评价与风格识别

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1、登393537论文摘要』本文提出了证券投资基金的系统评价方法和系统评价体系。系统评价方法依据现代投资理论和系统工程思想对反映基金运作、的各指标进行全面综合评价。系统评价体系包含了两个子体系，绩效评价体系和风格识别体系。绩效评价体系根据现代投资理论采用了7个分别反映风险、盈利和流动性的评价指标，并用层次分析法给出多指标评价模型。风格识别体系运用模糊模式识别原理，采用最大隶属度原则构建了一个模式识别模型。本文的实证分析检验结果表明，系统评价体系对于综合评价基金具有较高的满意度和现实意义。、／、／．／关键词：证券投资基金系统评价绩效评价

2、风格识别多指标评价层次分析法模糊模式识别最大隶属麂原则v√√√AbslractnliSPaperputsllD也esystematicevaluationmethodandthesystematicevalUationsystemforequitymutualfunds．Systematicevaluationmethodadoptsmodeminvestmenttheoryandsystemengineeringthoughttomakeacomprehensiveevaluation．Thesystematicevaluati

3、onsystemformutualfundsincludes2subsystems：血epcrform_anceevaluationsubsystemandtheinvestmentstyleidentifyingsubsystem．Theperformanceevaluationsubsystemapplies7indexeswhichreflectrisk，profitingabilityandliquidityofafundseparately．Thenamulti-indexevaluationmodelisestabli

4、shedusing艘111einvestmentidentifyingsubsystemusesfuzzypatternidentifyingmethodandmax—subjectionprincipletoestablishesapatternidentifyingmodel．Thcpositiveanalysisofthispapershowsmat廿lesystematicevaluationsystemestablishedherehasrelativelyhi曲satisfactoryleVelandpractical

5、value．Keywords：equitymutualfund，systematicevaluation,performanceevaluation，investmentstyleidentification，multi—indexevaluation,衄fuzzypatternidentification，max-subjectionprinciple、证券投资基金的系统评价：绩效评价和风格识别1．1问题的提出1绪论证券投资基金是一种公众投资工具，19世纪起源于英国。20世纪兴盛于美国，在世界证券市场上已有100多年的发展史。二

6、次世界大战之后，国际证券投资基金业发展迅速。全球投资基金市场的规模已经超过9万亿美元。以美国为例，其基金市场规模已经超过银行存款的规模。中国规范意义上的证券投资基金起步于1998年。在不到三年的时间里中国的基金业得到了巨大的发展。截止2000年底共有14家基金公司设立或筹各设立，管理着33只契约封闭型基金，管理的资产总额达845亿元㈨。证券投资基金业的兴盛使基金评价成为一个令人关注的课题。在西方国家，证券市场和证券投资基金业的发展历史都比较久，因此西方金融投资界和金融经济学界对证券投资基金的研究也较为充分。这些研究主要集中在基金业

7、绩的评价，基金业绩来源分析(例如股票选择、市场时机把握、投资风格等)分析以及基金业绩持续性评价等方面【“】。中国证券市场和证券投资基金业发展历史虽然较短，但已有部分学者尝试运用现代投资组合理论对基金进行评价””“”】。即便如此，目前国内仍较缺乏这方面的研究资料和研究成果。正是基于这种认识，笔者确定以“证券投资基金的系统评价”作为论文选题，结合国内基金业运作实际，运用现代投资组合理论和系统工程方法提出了对证券投资基金进行系统评价的方法。1．2证券投资基金的系统评价1．2．1基金评估问题的理论回顾1960一1970年代，现代投资理论有

8、了许多重大进展。特别是夏证券投资基金的系统评价：绩效评价和风格识别普(WilliamF．Sharpe)和林特纳(JohnLintner)提出的资本资产定价模型(CapitalAssetPricingModel，CAPM)以及罗尔(Roll)和罗斯(