行业因素对股票收益率影响程度的实证分析

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1、指导小组成员名单熊继洲刘红忠张金清牛晓健蒋祥林教授副教授目录IIllIIIIllllllIIILIIlllIIIIIl＼1968107摘要⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯IAbstract⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．⋯．⋯⋯⋯⋯⋯．⋯⋯⋯．⋯⋯．⋯．⋯⋯⋯⋯．⋯⋯⋯．⋯⋯⋯⋯⋯．⋯⋯⋯．．⋯⋯．II第一章引言⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．11．1、研究背景和意义⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．11．2、相关研究述评⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯一21．3、研究方法、思路和创新⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯5

2、第二章行业因素影响股票收益率的机制分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．82．1、均衡股票价格决定中的行业因素⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯82．1．1、股票定价理论发展历程及其述评⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯一82．1．2、均衡价格中行业因素影响途径⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯142．2、股价形成机制中的行业因素⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯152．2．1、投资者投资决策机制的探讨⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯152．2．2、投资决策机制下的股价形成与波动⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．202．2．3、股价波动中行业因素的影响途径⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯212．3、本章小结⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯22第三

3、章行业因素对股票收益率影响的测度模型⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯～⋯⋯243．1、因素界定⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯243．2、模型推导⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯。253．3、模型涵义⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯283．4、本章小结⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯29第四章股票收益率中行业因素的实证分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯304．1、实证模型⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯304．2、数据选取⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯j⋯314．3、行业收益率的回归结果及分析⋯⋯⋯⋯

4、⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．324．4、股票收益率的回归结果及分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯。384．5、本章小结⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯。42第五章行业因素影响途径的实证分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯435．1、股票收益率分解与行业因素影响途径⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯435．2、对上市公司ROE的影响⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯445．3、对股票PB变动率的影响⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．505．4、收益率、ROE和PB变化率回归结果中的系数关系分析⋯⋯⋯⋯555．5、本章小结⋯⋯⋯⋯-⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．59第六章结

5、论⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．606．1、本文结论⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯一606．2、本文的不足与有待研究问题⋯⋯⋯⋯⋯⋯j⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯61参考文献⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．．⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯63后记⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．：⋯⋯⋯⋯⋯．：⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯67图表目录表4—1：行业收益率数据描述⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯33表4—2：行业收益率对市场收益率的回归结果⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．34表4-3：行业间残差序列相关系数和行业收益率序列相关系数列举⋯⋯⋯⋯．

6、35表4—4：各行业内股票数目⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．．⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯39表4—5：宏观和行业因素对各行业内股票的影响系数⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯40表5-1：各行业单季度ROE平均值及其波动⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯46表5—2：市场和各行业ROE序列单位根的PP检验结果⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯46表5—3：各行业ROE回归结果⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯47表孓4：各行业通过RoE序列单位根检验的股票数目⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．48表5．5：股票ROE回归后按行业统计的结果⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．49表5—6：各行业单季度PB变化率平均值及其波动⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．5

7、2表孓7：市场和各行业PB变化率序列单位根的PP检验结果⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯53表5—8：各行业回归结果⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．53表5-9：股票ROE回归后按行业统计的结果⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．55表5．10：行业各类变量对宏观因素的敏感系数⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．56表5—11：各类变量对宏观因素敏感系数的行业序列间的相关系数矩阵⋯⋯⋯57表5-12：各类变量对宏观因素敏感系数的公司序列间的相关系数矩阵⋯⋯⋯58表5．13：各类