二板市场的回顾与展望

《二板市场的回顾与展望》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、二板市场的回顾与展望一、问题的提出以1991年底成立的上交所、1992年初成立的深交所为标志，迄今中国证券业已走过了十年历程，十年来，中国证券市场从无到有，上市公司从少到多，已发展了1000多家上市公司，成功地为国民经济及其发展筹得近9000亿资金，上市公司总股本3100多亿股，股票市值高达30000多亿，占GDP比重的35%左右。尽管与发达国家相比，我们还有较大差距，但就资本市场的发展速度而言，世界主要证券交易所上市公司达到1000家所用时间，伦敦交易所用了190年，纽约交易所用了165年，东京交易所用了98年，而我国的深沪交易所只用了不到10年，其发展速度超过了世界上任何一

2、个国家，堪称资本市场的奇迹。综上所述，如果说，中国证券市场发展的第一个十年以追求规模和总量为特征，遗留了若干问题的话，那么第二个十年必然要从解决这些遗留问题出发，在规模的基础上完成规范，在总量的基础上进行结构调整。长期以来，人们最为关注和一直探讨两大问题：其一，股种和股本结构的规范问题，在股种结构的规范上，主要是A股、B股、H股的合并及中国证券市场的国际化走势；从股本结构的调整来说，则是以国家股、法人股为主的非流通股如何尽快实现国家股的减持和法人股的上市流通。其二，中国股市组织和布局结构的调整，关键是处理好即将诞生的二板市场的建设与发展问题。本文正是从市场化和社会主义资本经济的

3、大背景出发，在尊重国情、借鉴国际规范的基础上，通过对香港和大陆组建二板市场的回顾及对国际上二板市场不同模式的比较，明确提出，今天我国的证券业必须反垄断，科学合理进行二板市场的组织和布局，积极防范二板市场高风险，充分考虑上市公司资源供过于求的现实，如何确定二板市场的名称二板上市的标准等一系列问题。14二、二板市场的回顾（一）香港二板市场早在十几年以前，香港证券界人士就提出在香港建立二板市场的设想，但在香港联交所与二板市场的关系、高科技上市公司的来源与二板市场的风险防范等方面存在争议，所以直到1998年7月以前，香港二板市场一直处于探讨阶段。1998年亚洲金融危机暴露了香港资本市场

4、存在的问题，突出表现为两点，第一，上市公司结构不合理，第三产业公司过多，加工业和高科技企业太少；第二，泡沫过大，房地产、上市公司的价值和价格相背离，给国际炒家提供了可乘之机。因此，香港有识之士认为，抵御国际炒家对香港股市的冲击，仅靠政府被动入市干预是不够的。首先，香港经济要从根本上压缩泡沫，必须主动进行自身结构的调整，填平补齐缺乏实业增长特别是高技术含量增长的内在不足。其次，香港资本市场在金融风波中依靠现有存量已不足以抵御来自外部炒家的挤压，必须引进新的构成元素，尤其要依托中国大陆民营、中小高科技企业的上市资源，方能牢固确立香港亚洲国际金融中心的地位。在这样的背景下，香港方面准

5、备加快探讨开辟“二板市场”，吸引香港和内地潜在成长性良好的中小企业特别是科技企业加盟，提高香港资本市场高增长的实业基础。141998年7月，香港对组建二板市场的讨论开始进入高潮。鉴于香港的二板市场主要以大陆雄厚的成长性较好的高科技上市资源为依托，而大陆国企在香港的表现不尽如人意的实情，大陆民营企业赴港二板上市的问题被提到了相当高度。但是，由于对大陆的反应心中无数，香港证监会和联交所决定先在大陆企业界和理论界征求意见。正是在这样的背景下，北京标准咨询公司受香港证监会中国事务顾问李青原博士及香港联交所中国发展科执行总监彭如川先生委托，于1998年7月28日在北京亚洲酒店召开了首次“

6、大陆中小企业赴港第二板市场融资上市询证会”。来自香港证监会、联交所的专家、大陆70多家著名民营公司和企业集团、38家证券公司和投资银行、14家香港中介机构和11家新闻单位的代表，共约220余人出席了会议，会议规模远远超过了原定50人内部询证的预想。会议首先对彭如川代表香港联交所提出的“是否需要建立香港二板市场，为中小型公司的资金筹集或业务拓展”给予明确肯定的答复；其次对《香港二板市场上市规则咨询文件》进行了询证。大陆专家普遍认为，香港证券市场迫切需要注入新的活力，尽快走出金融危机的阴影，牢固树立其作为国际金融中心的战略地位；大陆则需在经济低迷时期将民营、中小型高科技企业确立为国

7、民经济实现可持续增长的新的增长点，落实“科教兴国”的基本国策；同时，二板市场可扩大香港与内地的交流，拓展内地企业特别是民营企业的在港融资渠道，建立现代企业制度，从而推动大陆与香港经济的良性互动。这次会议充分反映了大陆企业对资本市场的需求得不到满足的现实，表现了民营中小企业对赴港二板上市的强烈呼声。会议给香港方面提供的完整系统的咨询意见，对香港最终明确建立二板市场起了重要的作用，正如彭如川在答谢函中所说：“大陆企业对香港二板的反应出乎我们的预料，宝贵的咨询意见对香港建立二板市场发挥了决定作用”