金融工程(北大光华)研究生课程讲义

《金融工程(北大光华)研究生课程讲义》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、课程说明课程说明1.本课程为金融学专业硕士生的必修课程，系统地讲授1.授课方式：讲授金融工程的核心内容：2.先修课程：证券投资学或者金融学q金融衍生工具的基本原理3.教材：q金融衍生工具的定价qOptions,FuturesandOtherDerivatives.JohnC.2.教学目的Hull.PrenticeHall.Chapter1-13.q为将来从事金融工程方面的实务工作打下良好的基础4.基本要求q为进一步学习衍生工具定价等高级课程提供必要的准q不无故迟到、早退或者缺课；不扰乱课堂秩序。备q按时完成作业，积极参加课堂讨论、积极

2、回答课上提出的问题。金融工程引论1金融工程引论2课程说明课程说明1.评估方法1.授课教师：唐国正q作业：20%；q联系电话：62758830q考勤与课堂表现：20%q办公室：444q期末闭卷考试：60%qE-mail：gztang@gsm.pku.edu.cn2.助教：毛小元qE-mail：rucmxy@sohu.com金融工程引论3金融工程引论4教学内容第一章1.什么是金融工程？2.金融创新的动机与社会价值金融工程引论3.金融工程的创新标准4.推动金融工程发展的因素5.金融工程的应用领域6.金融工程在非金融类公司层面的应用7.金融工

3、程的理论基础与工具金融工程引论61什么是金融工程？定义什么是金融工程？创新1.包括设计、开发和实施具有创新意义的金融工具和金1.创新的三个层次融手段(processes)，并且对金融问题构造创造性的q思维上的飞跃解决方案。(JohnFinnerty)q对已有的概念给予新颖的解释和应用2.部分专家学者干脆把金融工程等同于风险管理q为满足特定环境的要求，把已有的金融工具和手段q片面性结合起来q金融工程与风险管理的关系2.质的飞跃还是旧瓶装新酒？3.金融工程的关键是创新性或者创造性q例如：利用垃圾债券为杠杆收购融资q推出一种新的证券或者金融

4、策略不一定是创新，只有当一种新的证券或者金融策略能够使投资者或者发行人完成过去不能完成的任务，它才称得上是创新金融工程引论7金融工程引论8什么是金融工程？金融工程产品教学内容作为金融创新活动的结果，金融工程产品可能是1.什么是金融工程？1.一种新的金融工具2.金融创新的动机与社会价值q个人退休账户(IRA)，Keogh计划3.金融工程的创新标准2.一种新的金融策略4.推动金融工程发展的因素q存架登记5.金融工程的应用领域q投资组合保险6.金融工程在非金融类公司层面的应用3.针对客户需要解决的金融问题提供特定的方案7.金融工程的理论基础

5、与工具金融工程引论9金融工程引论10金融创新的动机税法与监管的变化金融创新的动机减少金融约束1.MertonMiller认为：1.Silber认为金融创新的过程实质上是公司试图放松面q推动金融创新的主要动力是税收与监管的变化临的金融限制q由于税收与监管变化产生的冲击是不可预见的，因此2.公司在最大化股东价值的同时，受到来自政府、市场金融创新也是不可预测的和自身的各种金融约束条件的制约，为了降低各种限2.迷你案例：零息票债券的创新过程利用税收漏洞制给公司带来的成本，公司于是通过金融创新来减少qJ.C.Penney公司于1981年4月在美

6、国发行零息债券受到的约束，从而降低成本q1982年，美国通过股权税收与财政责任法(TEFRA)q80年代中期的资本债券热：FRNs,Perpsq之后，美国公司到日本发行零息债券3.Silber的金融创新模型较好地解释了商业银行在q日本的反应：限制购买，立法堵塞漏洞1952年到1982年期间推出的许多新产品，但是，它只能解释部分金融创新q局限于证券发行人，对投资者一方考虑较少金融工程引论11金融工程引论122金融创新的社会价值金融创新的社会价值零和对策？R.C.Merton认为金融创新可以从三个方面提升经济1.许多经济学家认为，从全社会

7、的角度来看，以绕开监的表现，管或避税为唯一目的的金融活动是零和对策，甚至是1.通过风险集总、分配、对冲和跨时间、空间转移资负和对策，本质上不过是财富的转移，只能增加实现源，金融创新使市场更加接近完全市场市场，从而满监管目标的总成本，进而认为金融创新没有社会价值足人们对完全市场(complete)的需求或者负的社会价值q股票指数期货2.这种观点在某些情况下是对的，但是犯了以偏概全的2.金融创新可以降低交易成本或提高流动性错误。对社会来说，监管目标不一定是最优的；即使监管目标是最优的，为实现监管目标采取的监管措施q住房按揭贷款抵押证券(C

8、MOs)也未必是最优的3.金融创新可以降低代理成本3.R.C.Merton举了一个国际股票收益互换的例子来阐q股票指数期货明这个观点q通过垃圾债券融资的杠杆收购美国著名的雷诺烟草公司(RJRNabisco)金融工程引论1