2012证券从业资格考试《证券市场基础知识》 串讲讲义-第6章（修订）

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1、第六章　证券市场运行第一节　发行市场和交易市场一、证券发行市场证券市场可分为证券发行市场和证券交易市场。证券发行市场是发行人以发行证券的方式筹集资金的场所，又称一级市场、初级市场；证券交易市场是买卖已发行证券的市场，又称二级市场、次级市场。证券市场的两个组成部分，既相互依存，又相互制约，是一个不可分割的整体。证券发行市场是交易市场的基础和前提，有了发行市场的证券供应，才有流通市场的证券交易，证券发行的种类、数量和发行方式决定着流通市场的规模和运行。交易市场是发行市场得以持续扩大的必要条件，有了交易市场为证券的转让提供保证，才使发行市场充满活力。此外，交易市场的交易价格制约和影响着证券

2、的发行价格，是证券发行时需要考虑的重要因素。（一）证券发行市场的含义证券发行市场是发行人向投资者出售证券的市场，通常无固定场所，是一个无形的市场。证券发行市场的三个作用：1．为资金需求者提供筹措资金的渠道。2．为资金供应者提供投资和获利的机会；实现储蓄向投资转化。3．形成资金流动的收益导向机制，促进资源配置的不断优化。货币资金的优化配置。（二）证券发行市场的构成：1．证券发行人。在市场经济条件下，资金需求者筹集外部资金主要通过两条途径：向银行借款和发行证券,即间接融资和直接融资。2．证券投资者3．证券中介机构在证券发行市场上，中介机构主要包括证券公司、证券登记结算公司、会计师事务所、

3、律师事务所、资产评估事务所等为证券发行与投资服务的中立机构。（三）证券发行分类1.公募发行，是发行人向不特定的社会公众投资者发售证券的发行。（最常见、最基本）（1）投资范围大，可避免发行的证券集中或被少数人操纵；（1）公募发行可增强证券的流动性，有利于提高发行人的社会信誉。（2）但发行条件比较严格，发行程序比较复杂，登记核准时间较长，发行费用较高。1.私募发行，是指以特定投资者为对象的发行。（1）发行手续简单，可以节省发行时间和费用。（2）投资者数量有限，证券流通性较差，不利于提高发行人的社会信誉。按有无发行中介分类：1.直接发行，即发行人直接向投资者推销、出售证券的发行。（1）发行

4、成本低。（2）发行人担负较大的发行风险。2.间接发行，是由发行公司委托证券公司等证券中介机构代理出售证券的发行。（最常见、最基本）公募发行大多采用间接发行，私募发行则以直接发行为主。（四）证券发行制度1.注册制：证券发行注册制即实行公开管理原则，实质上是一种发行公司的财务公布制度。它要求发行人提供关于证券发行本身以及和证券发行有关的一切信息。发行人不仅要完全公开有关信息，不得有重大遗漏，并且要对所提供信息的真实性、完整性和可靠性承担法律责任。主管机关不对证券发行行为及证券本身做出价值判断，对资料的审查只涉及形式，不涉及实质条件。发行人只要充分披露了有关信息，在注册申报后的规定时间内未

5、被证券监管机构拒绝注册，就可以进行证券发行，无须再经过批准。实行证券发行注册制可以向投资者提供证券发行的有关资料，但并不保证发行的证券资质优良，价格适当。2.核准制：要求发行人不仅要公开披露与发行证券有关的信息，还要将发行申请报请证券监管部门决定的审核制度。实行核准制的目的在于证券监管部门能尽法律赋予的职能，保证发行的证券符合公众利益和证券市场稳定发展的需要。证券发行核准制实行实质管理原则，即证券发行人不仅要以真实状况的充分公开为条件，而且必须符合证券监管机构制定的若干适合于发行的实质条件。3．我国的证券发行制度。发行证券必须依法报经中国证监会核准。（1）证券发行核准制。我国的股票发

6、行实行核准制。发行人提出发行申请，保荐机构向中国证监会推荐，中国证监会进行合规性初审后，提交发行审核委员会审核，最终经中国证监会核准后发行。核准制的核心：监管部门进行合规性审核，强化中介机构的责任，加大市场参与各方的行为约束，减少新股发行的行政干预。（2）证券发行上市保荐制度。是指由保荐机构及保荐代表人负责发行人证券发行上市的推荐和辅导，经尽职调查核实公司发行文件资料的真实、准确和完整性，协助发行人简历严格的信息披露制度。主要内容包括：①发行人首次发行证券，应当聘请具有保荐资格的机构担任保荐机构。中国证监会或证券交易所只接受由保荐机构推荐的发行或者上市申请文件。②保荐机构和保荐代表人

7、应当尽职调查，对发行人申请文件、信息披露资料进行审慎核查，向中国证监会或证券交易所出具保荐意见，并对相关文件的真实性、准确性和完整性负连带责任。③保荐机构和保荐代表人对其所推荐的公司上市后的一段期间负有持续督导义务，并对公司在督导期间的不规范行为承担责任。④保荐机构要建立完备的内部管理制度。⑤中国证监会对保荐机构实行持续监管。（3）发行审核委员会制度。发审委审核发行人股票和可转换公司债券的发行申请。主要职责：①审核股票发行申请是否符合相关条件。②审核股票发