2011证券从业资格考试《证券市场基础知识》 串讲讲义-第5章（修订）

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1、第五章　金融衍生工具第一节　金融衍生工具概述一、金融衍生工具的概念和特征（一）金融衍生工具的概念定义：指建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础金融产品价格（或数量）变动的派生金融产品。这里所说的基础产品是一个相对的概念，不仅包括现货金融产品（如债券、股票、银行定期存款单等等），也包括金融衍生工具。作为金融衍生工具基础的变量则包括利率、各类价格指数甚至天气（温度）指数。1．独立衍生工具衍生工具包括远期合同、期货合同、互换和期权，以及具有远期合同、期货合同、互换和期权中一种或一种以上特征的工具。具有下列特征：（1）其价值随特定利率、金融工具价格、商品价格、汇率、价格指数、费率指数、信用等

2、级、信用指数或其他类似变量的变动而变动，变量为非金融变量的，该变量与合同的任一方不存在特定关系；（2）不要求初始净投资，或与对市场情况变化有类似反应的其他类型合同相比，要求很少的初始净投资；（3）在未来某一日期结算。2．嵌入式衍生工具是指嵌入到非衍生工具（即主合同）中，使混合工具的全部或部分现金流量随特定利率、金融工具价格、商品价格、汇率、价格指数、费率指数、信用等级、信用指数或其他类似变量(基础金融产品)的变动而变动的衍生工具。嵌入式衍生工具与主合同构成混合工具，如可转换公司债券等。一旦被确认为衍生产品或可分离的嵌入式衍生产品，相关机构就要把这一部分资产归入交易性资产类别，按照公允价格计价

3、。（二）金融衍生工具的基本特征1．跨期性约定在未来某一时间按照一定条件进行交易或选择是否交易的合约。2．杠杆性：放大效应金融衍生工具一般只需要支付少量的保证金或权利金就可签订远期大额合约或互换不同的金融工具。金融衍生工具的杠杆效应一定程度上决定了它的高投机性和高风险性。3．联动性金融衍生工具的价值与基础产品或（基础变量）紧密联系、规则变动。4．不确定性和高风险性金融衍生工具的交易后果取决于交易者对基础工具（变量）未来价格（数值）的预测和判断的准确程度。金融衍生工具的风险主要包括：（1）信用风险；（2）市场风险；（3）流动性风险；（4）结算风险；（5）操作风险；（6）法律风险。(1)交易中对方

4、违约，没有履行承诺造成损失的信用风险。(2)因资产或指数价格不利变动可能带来损失的市场风险。(3)因市场缺乏交易对手而导致投资者不能平仓或变现所带来的流动性风险。(4)因交易对手无法按时付款或交割可能带来的结算风险。(5)因交易或管理人员的人为错误或系统故障、控制失灵而造成的操作风险。(6)因合约不符合所在国法律，无法履行或合约条款遗漏及模糊导致的法律风险。例5-1（2010年3月单选题）若期货交易保证金为合约金额的5％，则期货交易者可以控制的合约资产为所投资金额的（）倍。A．5B．10C．20D．50二、金融衍生工具的分类表5—5金融衍生工具分类一览表分类依据类别概念说明包涵的具体品种产品

5、形态独立衍生工具独立存在的金融合约期权合约、期货合约或者互换交易合约等等嵌入式衍生工具指嵌入到非衍生合同（“主合同”）中的衍生金融工具目前公司债券条款中可能包含赎回条款、返售条款、转股条款、重设条款等等交易场所交易所交易的衍生工具指在有组织的交易所上市交易的衍生工具例如在股票交易所交易的股票期权产品，在期货交易所和专门的期权交易所交易的各类期货合约、期权合约等等场外交易市场交易的衍生工具（OTC）指通过各种通讯方式，不通过集中的交易所，实行分散的、一对一交易的衍生工具***例如金融机构之间、金融机构与大规模交易者之间进行的各类互换交易和信用衍生品交易基础工具种类分类股权类产品的衍生工具以股票

6、或股票指数为基础工具的金融衍生工具股票期货、股票期权、股指期货、股指期权及上述合约的混合交易合约货币衍生工具以各种货币为基础工具的金融衍生工具远期外汇合约、货币期货、货币期权、货币互换利率衍生工具以利率或利率的载体为基础工具的金融衍生工具远期利率协议、利率期货、利率期权、利率互换信用衍生工具是以基础产品所蕴含的信用风险或违约风险为基础变量的金融衍生工具，用于转移或防范信用风险信用互换、信用联结票据是20世纪90年代以来发展最为迅速的一类衍生产品，***其它衍生工具除以上四类金融衍生工具之外，还有相当数量金融衍生工具是在非金融变量的基础上开发的用于管理气温变化风险的天气期货、管理政治风险的政治

7、期货、管理巨灾风险的巨灾衍生产品等按照其自身交易的方法和特点分类金融远期合约指合约双方在场外市场上通过协商，按约定价格（“远期价格”）在约定的未来日期（交割日）买卖某种标的金融资产股权类资产的远期合约、债权类资产的远期合约、远期利率协议，远期外汇合约、金融期货指交易双方在集中的交易场所以公开竞价的方式进行的标准化期货合约的交易货币期货、利率期货、股指期货、股票期货金融期权合约买方向卖方支付一定费用（称为“期权