货币政策中介目标对我国股票市场流动性的影响

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1、暨南大学硕士学位论文题名（中英对照）：货币政策中介目标对我国股票市场流动性的影响TheInfluenceofMonetaryPolicyIntermediateTargetontheLiquidityofChina'sStockMarket.作者姓名：张婷婷指导教师姓名及学位、职称：王聪博士教授学科、专业名称：金融硕士学位类型：专业学位论文提交日期：2018年6月20日论文答辩日期：2018年6月1日答辩委员会主席：陈章喜论文评阅人：学位授予单位和日期：暨南大学2018年6月摘要随着我国经济的繁荣，股票市场

2、的体量不断增大，股票市场成为投资者的重要投资渠道。近年来股票市场的不稳定使得投资者损失惨重，也阻碍实体经济的发展，引起货币当局的重点关注。本文阐述货币政策的传导机制、分析货币政策中介目标与股票市场流动性之间的相互影响，然后构建股票市场流动性指标，选取1998年1月至2017年9月三个不同层次的货币供应量，银行间同业拆借7天加权平均利率、人民币名义有效汇率指数，并以2005年12月为分割点，采用DAG-SVAR模型分段研究不同货币政策中介目标与股票市场流动性的动态关系。实证表明各层次货币供应量、利率和汇率对股

3、票市场流动性都有一定的影响，在不同时间段其影响的方向、大小均不确定，且短期效应明显。在影响力度上，利率的影响力度最强，汇率次之，M1最弱；在影响周期上，利率最持久，M0最短。但在不同时段，股票市场流动性对货币政策中介目标的反向作用却都是非常小。关键词：货币政策中介目标股票市场流动性IAbstractWiththeprosperityofChina'seconomy,thestockmarkethasbeenincreasing,andthestockmarkethasbecomeanimportantinv

4、estmentchannelforinvestors.Inrecentyears,theinstabilityofthestockmarkethascausedheavylossestoinvestorsandhinderedthedevelopmentoftherealeconomy,whichhasattractedtheattentionofmonetaryauthorities.Thispaperstatesthetransmissionmechanismofmonetarypolicy,andan

5、alyzestheinteractionbetweenmonetarypolicyintermediatetargetandstockmarketliquidity.Thenbuildsthestockmarketliquidityindex,choosestheseven-daychinainterbankofferedrate,theRMBnominaleffectiveexchangerateindexbetweenJanuary1998andSeptember1998.TakeDecember200

6、5asthesegmentationpoint,usesDAG-SVARmodelstudythedynamicrelationshipbetweentheintermediarytargetofdifferentmonetarypolicyandtheliquidityofstockmarket.Theempiricalresultsshowthatthedifferentlevelofmoneysupply,interestrateandexchangeratehascertaininfluenceon

7、stockmarketliquidity,butthedirectionandthedegreeoftheirimpactareuncertainindifferentperiodoftime,andtheshort-termeffectisobvious.Onthedegreeofinfluence,interestratehasthestrongestinfluence,theexchangerateissecond,theM1istheweakest.Ontheimpactcycle,interest

8、ratesarethemostpersistentandM0istheshortest.Butindifferentperiods,thereverseeffectofstockmarketliquidityonintermediatetargetsofmonetarypolicyisverysmall.Keywords：MonetaryPolicy;IntermediateTarget;StockMarket;