基于媒体情绪的可转债定价研究--以广汽转债为案例

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1、硕士学位论文基于媒体情绪的可转债定价研究分——以广汽转债为案例作者姓名纪宾学科专业管理科学与工程指导教师钟永红所在学院经济与贸易学院论文提交日期2018年5月AResearchofConvertibleBondPricingBasedonMediaSentiment:ACaseStudyofGuangqiConvertibleBondADissertationSubmittedfortheDegreeofMasterCandidate：JiBinSupervisor：AssociateProfessorZhongYonghongSouthChinaUniversityofTechnology

2、Guangzhou,China分类号：F830.9学校代号：10561学号：201420132450华南理工大学硕士学位论文基于媒体情绪的可转债定价研究——以广汽转债为案例作者姓名：纪宾指导教师姓名、职称：钟永红、副教授申请学位级别：硕士学科专业名称：管理科学与工程研究方向：金融工程论文提交日期：2018年4月12日论文答辩日期：2018年5月27日学位授予单位：华南理工大学学位授予日期：年月日答辩委员会成员：主席：汪前元教授委员：徐淑芳教授、许林副教授摘要学术界和实践部门对可转债的定价研究发现我国可转债存在发行价格定价低估问题。由于可转债的理论定价是一项很复杂的工作，有效市场假设过于简单，

3、难以完全解释可转债定价偏低这一问题。本文拟从行为金融的视角对其进行研究。投资者情绪是行为金融研究的热点，对资产价格具有系统性影响。而投资者情绪会受到媒体情绪的带动，最终通过投资者行为引起资本市场价格的变化。因此，本文首先利用“沉默的螺旋”理论分析媒体情绪对可转债定价的影响，构建了基于媒体情绪的扩展最小二乘蒙特卡罗定价法，然后以广汽转债为案例实证检验了基于媒体情绪的扩展最小二乘蒙特卡罗定价法对可转债的定价效率，最后根据研究结果提出对策建议。具体的研究过程和结论为：（1）利用“沉默的螺旋”理论分析媒体情绪对可转债定价的影响，并在提出媒体情绪指标的基础上，构建了基于媒体情绪的扩展最小二乘蒙特卡罗定

4、价法，认为媒体情绪通过作用于投资者情绪，进而影响可转债发行公司股票价格的波动率和贴现率，最终影响可转债的价格。（2）基于媒体情绪对广汽转债的定价进行案例分析：首先对广汽转债发行的背景进行介绍，并给出选取广汽转债作为案例研究的原因，同时对广汽转债的定价关键因素进行重点介绍。然后根据广汽转债的发行条款，作出一些假设。最后根据定价模型和假设，选取市场上的真实数据，利用基于媒体情绪的扩展最小二乘蒙特卡罗定价方法，对广汽转债在发行日（2016年1月22日）和上市后一个月内的交易日（2016年2月4日-2016年3月4日）进行定价，通过实证检验说明在发行日，基于媒体情绪的广汽转债理论价格为113.67元

5、，低估率为12.03%，而未考虑媒体情绪的低估率为19.94%；上市后一个月中，考虑媒体情绪的广汽转债理论价格的均值为118.57元，未出现低估，反而在媒体乐观情绪的影响下高估1.62%，而未考虑媒体情绪的平均低估率了为7.33%。基于媒体情绪的可转债定价效率更高，定价结果与市场实际价格更加接近。（3）综合前面的分析，本文对可转债投资者、可转债发行者、新闻媒体和监管部门分别提出对策建议。关键词：媒体情绪；可转债；扩展的最小二乘蒙特卡罗定价法；广汽转债IAbstractTheresearchonthepricingofconvertiblebondsbyacademicandpractical

6、departmentshasfoundthatthereisanundervaluationofconvertiblebondsinChina.Becausetheefficientmarkethypothesisistoosimple,itcannotfullyexplainthephenomenonintherealfinancialmarket,anditneedstobestudiedbythetheoryofbehavioralfinance.Investorsentimentisthehotspotofbehavioralfinanceresearchandhassystemic

7、influenceonassetprice.Investorsentimentwillbedrivenbythemediasentiment,whichwilleventuallyleadtothechangeofcapitalmarketpricethroughinvestorbehavior.Therefore,thispaperusethe"spiralofsilence"theorytoanalyze