公司再融资偏好与可转债条款分析——基于博汇转债案例

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1、＾＆斋姆键乂聲…ＵＴＨＷＥＳＴＥＲＮＵＮＩ化ＲＳＩＴＹ…＂ＮＡＮＣＥＡＮＤＥＣＯＮＯＭＩ＂硕±学位论文’ＳＤＭＡＳＴＥＲＩＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮ公司再融资偏好与可转债条款分祈—基于博汇转债案例＇ｆＡｎａｌｉｏｆｌｉｓｔｅｄｃｏｍｐａｎｉｅｓｒｅｉｎａｎｃｉｎｇｒｅｆｅｒｅｎｃｅａｎｄｙｓｓｐＣＯ曰ｖｅｒｔｉｂｌｅｂｏｎｄｓｃｌａｕｓｅｓ—－ＡｎｅｖｅｎｔｓｔｕｄｙｏｆＢｏｈｕｉｃｏｎｖｅｒｔｉｂｌｅｂｏ且过学位申请人田恒嘉１指导教师方红艳

2、学科专业金Ｉ虫学位类别经济学■？．？？？．电－Ｉ）‘公司再醜资偏好与可轉债条款分析—＊于博Ｃ轉债案例ＡｎａｌｙｓｉｓｏｎＴｈｅＲｅｆｉｎａｎｃｉｎｇＢｅｈａｖｉｏｒｏｆＣｏｎｖｅｒｔｉｂｌｅＢｏｎｄｓａｎｄＣ＇ｏｎｔｒｏｌｌｉｎｇＳｈａｒｅｈｏｌｄｅｒｓＥｘｐｒｏｒｉａｔｉｏｎＰｒｏｂｌｅｍｐ—ＡｎｅｖｅｎｔｓｔｕｄｙｏｆＢｏｈｕｉｃｏｎｖｅｒｔｉｂｌｅｂｏｎｄ学位申请人：田恒嘉学号；２１４０２５１０００６１

3、学科专业＝金融专硕硏究方向：公司金融指导教师；方红艳定稿时间＝２０１６年０３月西南财经大学学位论文厮创性及知识产权声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下独立进行研究王作所取得的成果。除文中己经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写巧的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均己化文中明确方式标明，因本学位论文引起的法徘结巧完全山本人巧化。本人同意在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属西南财经火学。本人完全了解

4、西南财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即学校有权保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件巧电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权西南财经大学可Ｗ将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可Ｗ采用影印、缩印、数字化或其他复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于１、□保密，在年解密后适用本授权书。２、□不保密特此声明。学位申请人？：因暗義摘要摘要我国可转换公司债券２００３年首次融资总额超过配股，截止２０１０年我国已累计发行８１只转债，累计融资金额达１７９１．

5、６９亿元，继増发和配股后成为一上市公司再融资重要手段之。外国相关公司治理的理论研究普遍认为可转一债有助于优化公司投资融资决策，解决由市场缺隋而导致的系列问题，如风险估计、风险转移、财务风险、信息不对称、管理层过度投资Ｗ及融资成文问题等。通过结合国内外理论成果和我国可转债具体案例情况，本文希望法到Ｗ下目的：分析可转债作为融资方式的理论优势，Ｌ义及我国上市公司选择可转债作为融资方式的原因；通过分析可转债条款说明其属性及价值构成，结合市场变动情况对转债风险转移情况进行说明；结合转债转股情况，探讨公司

6、财务变化情况、变动原因、对转债利益相关者的影响；结合Ｗ上分一析内容进步探究在我国市场，可转债能否充分发挥相机管理的作用提高公司治理水平、提高融资效率。本文首先通过对文献参阅，分析总结转债融资方式的优越性；其次选取了２００９年到截止２０１日年可转债相关政策条款、市场公告与统计数据，结合一图表通过对比分析说明可转债与其他再融资手段的差别，进步在案例分析的基础上探讨转债如何凭借其优势与发行人融资偏好相契合；然后本文通过、相对估值法，结合公司财务情况和经营决策行为对公司融资偏好转债转股期间资金获取情况

7、进行分析；最后基于前文分析内容，再次结合参阅文献理论探巧转债对公司治理情况的影响、存在问题并提出意见。：可转债作为再融资手段本文研究发现，不仅能降低融资成本达到融资目的，其股性债性期权相结合的性质使得它能更加灵活地满足持有者需求；转债溢价率一（纯债溢价率、转股溢价率）能够定程度上代表转债价值构成和变动趋势，纯债溢价率体现了看涨期权的价值大小，纯债溢价率低转股可能性小，转换权会使资金股本化留在企业内部，节约发行成本并将风险让渡给投资者；转股溢价率体现了正股股价和转股价值的关系，转股溢价率低则转股可

8、能性大，企业会将资金作为债息Ｗ及本金退给债权人并承担投资风险；公司再融资偏好与可转债条款分析—基于博汇转债案例案例分析内容发现博汇转债的高比例转股侵害了债权人和中小股东权一利，导致了公司差的业绩表现，激化了代理问题，运结果看似与可转债提高融资效率、控制代